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  • 中国消费趋势研究报告：重读与解构《第四消费时代》，中国的第三消费时代

    • 8积分
    • 2021/03/22
    • 2581
    • 德邦证券

    第一消费时代，是刚进入工业革命，在大城市里少数人开始消费现代产品，只是少数人的特权；第二消费时代是第一消费时代的延续，量级的扩大，经济进入高速发展时期，婴儿潮开始收入倍增，大规模生产的工业化产品开始进入千家万户，以电视、冰箱、洗衣机和汽车为代表，引领消费潮流，你有的我也要有，要更大，一切消费以家庭为单位；第三消费时代，在经过高速发展时期，经济进入中速发展期，婴儿潮的子女也长大了，成为天生的消费者，开始寻求差异化和个性化，消费主体由家人转变为个人，要名牌，追求质量，同时更加追求服务，不仅仅是物品；第四消费时代，当婴儿潮进入老年，整个社会也进入老年社会，经济发展停滞，“新穷人”反思消费，开始返璞归...

    标签： 经济环境 人口环境 第三代消费

  • 家居建材行业研究报告：寻找中国市场的家得宝

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1573
    • 长江证券

    本篇报告致力于找到家居建材行业整合者的特质，尝试分析北美胜出者家得宝，希望能对家居建材行业的发展有所启发，以回答“中国市场是否会有家得宝？”这个高频问题。美国家居装修市场呈现多品类、多场景的零散需求特征。一是装饰和翻新需求占据美国家居建材市场的主流；二是家居装修行为主体主要是专业承包商；三是家居建材装修的使用场景和产品品类较多。相比之下，国内家居装修市场呈现多品类、多场景的需求特征，但大部分需求不够零散。其根源在于社会发展阶段不一样，一是新建住宅仍占据国内市场主流；二是专业承包商近年来才走向主流舞台。但五金由于半成品特征，下游天然是分散的生产或施工主体，即使在当前发展阶段，下游已然很接近美国零...

    标签： 家居建材 建材 家居 家居零售 家得宝

  • 春季海外市场策略：美国经济复苏步调与展望

    • 5积分
    • 2021/03/22
    • 1528
    • 中国平安

    美国经济复苏的第一条主线是低利率刺激房地产。美国房贷利率自美联储宣布无限制QE以后快速下行，一度达到近50年的低点，带动房地产行业出现了2008年以来的首次全面销售反弹，2020年四季度美国成屋销售和新建住宅销售同比均值分别为22.8%和26.1%。向后看，我们认为尽管美国国债利率上行较快，但对30年期抵押贷款固定利率传导有限，房地产或维持销售高景气，若后续30年期抵押贷款利率累计上行超过70BP，则房地产销售或出现拐点。美国经济复苏的第二条主线：地产与财政刺激提振耐用品消费。2020年美国2万亿财政刺激促使耐用品消费快速反弹，表现明显好于非耐用品，其中家具、家电、电子产品等宅经济类别销售最佳...

    标签： 投资策略 经济复苏 美国经济

  • 运动服饰行业深度报告：聚焦黄金赛道，发掘国产体育品牌机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1871
    • 国金证券

    运动服饰行业深度报告：聚焦黄金赛道，发掘国产体育品牌机会。换轨体验型消费主导，行业处于新一轮增长期：中国体育服饰行业发展可分为品牌觉醒（1990-2001）、快速扩张（2002-2008）、行业调整（2009-2013）、经营转型（2014-至今）四大阶段，目前处于完成由概念型消费向专业体验型消费驱动切换后的经营转型期。随着体育政策由竞技体育转向大众体育以及主要体育服饰企业完成库存消化及深化零售转型，行业已进入新一轮增长期。截至2020年体育服饰行业零售市场规模3150亿元，疫情影响下CAGR5仍达到11.1%。受益三大产品特性+消费升级趋势，体育服饰已成服装板块最佳黄金赛道：1）体育服饰行业...

    标签： 体育 运动服饰

  • 特斯拉16万的Model 2专题研究：实现路径及产业链影响.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1006
    • 国金证券

    推出Model2符合特斯拉核心愿景和企业利益：特斯拉肩负清洁能源使命，而非打造豪华品牌。对于软件的盈利模式而言，追求更多的用户数量是核心。特斯拉车型目前覆盖的价格带为25万以上，对应车型销量占比约为15%。而如果特斯拉推出16万元的车型，则价格带覆盖的车型销量占比将提升至34%，覆盖的市场空间大幅提升。16万预期售价或将主要通过电池和车身内外饰降价以及压缩毛利率实现。传统汽车降级的价差，主要来自发动机、车身、内外饰。通过拆分Model3的BOM成本，我们估计各部分的降价路径和降价空间：电池下降0.5万元，车身及内外饰下降2.6万元、电机电控下降0.2万元、热管理下降0.15万元，在考虑适当压缩...

    标签： 新能源汽车 特斯拉

  • 直播行业专题研究报告：腾讯与快手游戏直播未来战役沙盘推演.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1585
    • 东方证券

    直播行业专题研究报告：腾讯与快手游戏直播未来战役沙盘推演。游戏规则的三次改变影响游戏直播行业格局:长尾消失，成本可控性增强。2015年各平台加码主播投入，主播跳槽事件频发，千播大战引发激烈的主播挖角战。第一次变革:平台开始对主播合约期跳槽进行法务诉讼。结果:主播违约成本大幅增长，跳槽减缓，成本控制优化。第二次变革:腾讯与字节进行版权法务诉讼，明确了游戏公司对旗下游戏直播内容具有版权。结果:规范了游戏直播赛道可参赛的选手，长尾平台逐渐消失。第三次变革:腾讯对于游戏直播业合约期内违约跳槽进行再一次规范，违约跳槽即会被封杀。结果:游戏直播平台对于主播产生了更长周期的绑定，优化成本控制，逐渐盈利。沙盘...

    标签： 直播 游戏 短视频

  • 集成灶行业研究报告：产品升级、渠道拓展，行业迎来新机遇.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1650
    • 中国银河证券

    集成灶行业研究报告：产品升级、渠道拓展，行业迎来新机遇。行业迎来发展新机遇。我国厨电市场韧性强，空间大，在居民收入水平、健康意识、城镇化、地产、旧改等因素驱动下，厨电市场需求持续释放。在厨电行业增长逻辑框架下，新消费群体对于健康经济和产品品质的追求提高，叠加我国中小户型及开放式厨房比重较高，集成灶良好吸烟指标、高吸净率、节省空间、健康等优势逐渐凸显，行业迎来良好发展机遇。目前，行业主导品牌格局逐渐清晰，专业品牌竞争格局梯队分化，美大、火星人位居集成灶行业第一梯队，帅丰、亿田等企业紧随其后，稳居第二梯队。集成灶市场成长迅速，已从导入期逐步进入成长期。2015年至2019年集成灶行业零售额年复合增...

    标签： 家电 集成灶 厨电

  • 动力电池行业研究：优质供给驱动，种子选手迎高弹性增长.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1706
    • 国金证券

    动力电池行业研究：优质供给驱动，种子选手迎高弹性增长。国内新能源车行业进入由优质供给驱动的新增长阶段，叠加欧洲政策驱动及拜登恢复在美新能源政策预期，全球电动车景气度有望迎来共振。在电池需求旺盛及车企因供应链安全有意扶持二三供的情况下，非龙头电池厂有望迎来高业绩弹性。本文从客户结构、产能、技术、成本、财务数据及出货量弹性几个维度对比分析了亿纬锂能、国轩高科、孚能科技三家电池厂:客户结构:客户是电池厂出货量的保证，也是其综合竞争力的体现。亿纬锂能的客户多为国际一线车企，车企电动化规划明确，远期电池需求空间大;客户结构相对均衡，对单一客户的依赖度小。孚能科技对单一客户戴姆勒的依赖较大，在广汽、一汽中...

    标签： 动力电池 新能源汽车 锂电池

  • 云通信行业研究报告：云上通信，大有可为.pdf

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    • 2021/03/22
    • 1511
    • 信达证券

    云通信行业研究报告：云上通信，大有可为。技术进步驱动通信云化升级，助力企业降本增效为核心价值。伴随公有云与移动互联网的发展，传统短信+语音的通信形式逐步向包括即时通讯IM+实时音视频RTC的互联网云通信转变。云通信的服务模式包括以API/SDK提供通讯能力的PaaS服务、以软件应用提供通讯产品和平台的标准化SaaS服务和交付整体解决方案的私有化部署三种服务模式。云通信的核心价值在于助力企业优化资源配置，实现降本增效，主要体现在“节约成本、快速上线、易于扩展、灵活敏捷”四个方面。拥抱企业数字化转型浪潮，云通信赛道发展前景广阔。互联网云通信最开始广泛应用于社交、直播、游戏等对实时信息交互要求较高、...

    标签： 云通信

  • 新能源行业动态分析：大众Power Day在传递什么信号？.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1704
    • 安信证券

    新能源汽车:大众PowerDay在传递什么信号?3月15日，大众集团举办了历史上首次PowerDay，会议涉及动力电池、产能、电池循环、充电网络建设等内容，展示了公司未来十年在电池与充电技术方面的路线图，表达了由传统燃油车向电动车的转型的决心。我们认为，从大众Powerday来看，可以感受到四个信号:1)传统车企电动化转型态度坚决，电动化势不可挡。大众此次提出，将在2025年推出旗下品牌中15款基于MEB平台的车型并实现本土化生产，预计大众电动车的产量将占集团在华车型的35%，达到年交付总量150万辆，大众还计划在2030年，大众纯电动车在中国的保有量需达到1200万辆。从长期来看，电动化+数...

    标签： 新能源汽车 新能源

  • 碳中和系列报告三：从负排放技术中把握碳中和投资机会，CCUS或成可持续发展重要手段.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/22
    • 1590
    • 安信证券

    碳中和系列报告三：从负排放技术中把握碳中和投资机会，CCUS或成可持续发展重要手段。碳中和成两会热点议题，长期聚焦相关领域。2020年9月，中国宣布了“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的目标。2021年2月22日，国务院发布了《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，其中提到了以节能环保、清洁生产、清洁能源等为重点率先突破，做好与农业、制造业、服务业和信息技术的融合发展，全面带动一二三产业和基础设施绿色升级。于3月5日召开的第十三届全国人民代表大会第四次会议中，国务院总理李克强提到去年坚决打好三大攻坚战，主要目标任务如期完成，同时提出...

    标签： 碳中和 碳排放 环保

  • 汽车行业2021年春季投资策略：把握电动智能化新机遇.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/22
    • 1448
    • 上海证券

    汽车行业2021年春季投资策略：把握电动智能化新机遇。今年1月和2月狭义乘用车单月销量分别为216万辆和118万辆，与2019年同期水平相近，消费者购车需求的改善获得数据验证，在上半年的基数效应之后，下半年仍有望实现较好表现。从销量结构来看，龙头自主、日系、豪华持续强势:自主龙头延续高增长，新车型储备丰富、平台化生产的龙头车企竞争优势有望进一步强化;日系丰田多款TNGA车型计划年内上市，产品谱系持续完善;豪华品牌则受益于一二线城市消费升级、国产车型价格下探等，市场份额持续提升。新能源车重回增长，关注特斯拉、造车新势力、大众MEB产业链。2020年新能源乘用车销量重回增长，增量主要在于特斯拉、造...

    标签： 新能源汽车 智能汽车 汽车

  • 电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/22
    • 2282
    • 兴业证券

    电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场。新型烟草制品蓬勃发展，全球各地市场呈现多元化发展趋势。新型烟草制品2019年全球市场份额约为367亿美元，2019年至2024年CAGR约为24%。由于各国政策监管差异和地区特征，电子烟的各国市场特征也差异较大:美国作为全球第一大电子烟市场，产品以电子雾化器为主，HNB产品刚通过PMTA许可，未来市场潜力巨大;欧洲作为全球第二大电子烟市场，主要市场份额集中在西欧地区，产品以雾化器为主，市场份额较为分散，行业集中度不高;日韩是全球第一大HNB市场，IOQS独占鳌头，受限于监管等因素，雾化器产品未能在该地区取得成功。全球烟草巨头中，新型烟草...

    标签： 电子烟 烟草

  • 食品饮料行业专题研究报告：成本催化，格局优化

    • 5积分
    • 2021/03/21
    • 726
    • 国泰君安证券

    食品饮料行业专题研究报告：成本催化，格局优化。复盘历史，成本上涨是部分大众品直接提价的主因。成本推动型提价主要发生在以成本加成型定价模式为主的大众品行业。通过梳理啤酒、调味品、乳制品、休闲零食等行业部分龙头公司的历史提价情况，我们发现当原材料、包材价格上涨时，往往出现行业性的提价。而行业龙头的提价策略往往结合成本上涨幅度、市场竞争格局等确定，提价落地后，一方面吨价实现提升，毛利率压力缓解；另一方面，待成本回落后，产品价格通常不会相应回落，毛利率受益提升，享受“剪刀差”红利。龙头消化成本压力的能力较强，成本上涨催化竞争格局优化。成本上涨时，具有规模优势的龙头公司更易提前锁定较低的原料价格，更能通...

    标签： 食品 饮料 啤酒 调味品 零食

  • 美债专题研究报告：美债收益率还能飙到多高？

    • 5积分
    • 2021/03/21
    • 687
    • 申万宏源证券

    美债专题研究报告：美债收益率还能飙到多高？新冠疫情以来美债走势回顾：20年4-5月海外疫情暂时性趋于平稳，美欧推出大规模财政救助并逐步开启复工，实际利率及通胀预期相对走平；20年6-10月：第二轮疫情叠加抗议运动爆发，实际利率再次走低，不过前期救助政策带动消费及通胀指标反弹；20年11-21年1月：美国大选尘埃落定、民主党横扫，财政刺激+疫苗推进，但冬季疫情再度恶化带动实际利率磨底；21年2-3月：1.9万亿落地、疫情好转、油价飙升，10Y美债快速上冲1.6%。从收益率结构及宏观背景看，当前美债走势更加接近于2012-13，未来上行空间更大取决于实际利率端。产出缺口视角看美国经济复苏：我们认为...

    标签： 美债 债券 投资策略 收益率
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