宝信软件深度解析：“IDC+工业互联网”两翼齐飞，高景气行业的强α.pdf

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时间：2021/03/17
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宝信软件主营软件开发和外包服务两大核心业务，19年收入占比各为66.7%和30.0%。随着“新基建”政策持续加码，公司积极拓展工业互联网平台和新一代基础设施两大业务方向。公司背靠武钢，资源优势显著，叠加工业软件方面的能力，具备较好的成本控制和营运能力，长期成长具备确定性。 IDC:资源禀赋极佳，高景气IDC行业的强α。随着下游云计算、物联网、5G等行业快速发展，数据中心需求旺盛，2011-19年行业规模CAGR达35.4%。汽车智能网联化进程不断加快，车载视频数据量呈现指数级增长，据我们测算，预计每年产生数据量41818PB，占国内总数据量的0.5%，且未来随着智能化不断提升，数据量有望持续高增，给IDC行业提供新的增量需求。公司背靠武钢，在土地、水、电、能耗等方面资源优势显著，且依靠工业软件方面的能力，成本控制能力极佳。根据我们测算，公司宝之云IDC项目IRR高达17.7%，处于行业领先。IDC机柜方面，预计2020-23年机柜总数达到2.65/3.70/4.75/5.30万个，IDC业务收入持续增长有保障。工业互联网:背靠武钢，业务平台化发展。我国工业互联网尚处起步阶段，渗透率低，19年工业软件市场规模仅占全球的6.4%，未来提升空间巨大。钢铁行业在政策推动下，供给格局不断优化，钢铁巨头智能化升级释放巨大需求。公司作为宝钢下属公司，深度受益宝武集团工业互联网需求释放。此外，工业软件国产化进程加快，国产品牌领导者有望率先受益。