推荐报告 - 未来智库

建筑材料行业：12月投资端降幅扩大，2026年有望开门红.pdf
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- 2026/01/28
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- 广发证券
建筑材料行业：12月投资端降幅扩大，2026年有望开门红。12月地产/基建投资降幅环比扩大，2026年有望开门红。12月固定资产投资当月同比-15.1%，前值-12.0%；其中制造业/地产/狭义基建/广义基建投资单月同比分别为-10.5%/-35.8%/-12.2%/-15.9%，增速环比分别-6.1/-5.5/-2.5/-4.0pct，可能和“推动投资止跌回稳”政策方向既定的情况下，地方政府会更倾向于把投资节奏集中于2026年初有关。2025年1-12月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同比-17.2%/-20.4%/-8.7%/-18.1%，12月地...
标签：建筑材料
高端装备制造行业：特斯拉规划27年开启ToC销售，OpenAI加码机器...
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- 2026/01/28
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- 国金证券
高端装备制造行业：特斯拉规划27年开启ToC销售，OpenAI加码机器人研发。产业前沿（1）1月6日和1月20日，国家知识产权局分别通过了宇树科技的两项名为“人形机器人”的外观设计专利。专利摘要显示，该设计聚焦“整机形”，未涉及结构、控制或算法细节，适用于工业产线、商业服务及空间探索等多场景，为后续功能迭代预留接口。（2）1月18日，优必选披露与欧洲航空巨头空中客车公司正式签署人形机器人服务协议。作为协议的核心，空中客车已采购优必选最新款工业版人形机器人WalkerS2。这批机器人将正式进入空客的制造工厂，在作业环境复杂且精度要求极高的航空制造环...
标签：高端装备装备制造特斯拉机器人 AI
化工行业报告：中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，本周化工板块景气...
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- 2026/01/28
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- 中邮证券
化工行业报告：中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，本周化工板块景气度抬升。本周化工行情概述本周基础化工行业指数收报4971.22点，较上周+7.29%，跑赢沪深300指数7.91%。细分子行业看，截至本周五（1月23日），申万化工三级分类中24个子行业收涨，仅1个子行业收跌。其中，其他化学原料、纺织化学制品、氯碱、煤化工、粘胶行业领涨、周涨幅分别为12.94%、12.92%、10.93%、10.50%、10.21%;合成树脂走跌，周跌幅为-0.14%。本周行业要闻中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在达沃斯论坛致辞中，特别阐述了中国推动绿色发展的坚...
标签：化工碳排放
炼油化工行业专题：供给长期收缩叠加成本下行，炼油炼化利润迎来中期修复....
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- 2026/01/28
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- 国信证券
炼油化工行业专题：供给长期收缩叠加成本下行，炼油炼化利润迎来中期修复。工信部印发石化化工行业稳增长方案，行业“减油增化”稳步推进。2025年9月，工业和信息化部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出了石化化工行业稳增长的总体要求、主要目标、工作举措和保障措施，促进石化化工行业平稳运行和结构优化升级。《方案》指出，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油...
标签：化工炼化炼油
计算机行业：AI编程商业化加速，关注本土产业参与方.pdf
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- 2026/01/28
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- 广发证券
计算机行业：AI编程商业化加速，关注本土产业参与方。AI+编程前景广阔，商业化进展迅速。在AI赋能软件开发各环节带来效率提升较为明显的情况下，以Claude为代表的大模型和以Cursor为代表的IDE工具营收快速增长，已体现出较好的商业化效果。DeepSeek计划在春节前后（2月中旬）推出下一代V4模型，进一步加码AI编程产业化进展。当前以Cursor、GitHubCopilot为代表的AI辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果。以DeepSeek为代表的国产AI大模型持续提升代码生成能力的驱动下，SnapDevelop、EasyDevelop等国产AI辅助编程工具商业化落地也呈现出较好的前...
标签：计算机 AI
商业航天行业：技术与政策共振，商业航天需求高景气.pdf
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- 2026/01/27
- 244
- 东吴证券
商业航天行业：技术与政策共振，商业航天需求高景气。低轨卫星资源有限，ITU规则下先到先得，各国加速争夺。当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫星高度200~2000千米是目前商业航天核心竞争轨道，频段方面高频段（Ku、Ka、V）容量上限较高，其中Ku趋近饱和，Ka频段正在被大量申请，而根据ITU规则，对于轨道和频谱“先登先得”，并要求申请者在申报后7年内发射第一颗卫星，否则丧失频率优先权，9年内要发射申报数量的10%，12年内发射申报数量的50%，14年内完成全部发射，轨道与频段资源有限情况下各国加速争夺。美国卫星部署遥遥领先，中国加码追赶。1）S...
标签：商业航天航天
汽车行业：26年数据点评系列之一，乘用车25年复盘和26年展望，从“量...
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- 2026/01/27
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- 广发证券
汽车行业：26年数据点评系列之一，乘用车25年复盘和26年展望，从“量稳价缓”到“价升量稳”。25Q4乘用车交强险销量不再“翘尾”，25年全年同比+0.6%为26年“量稳”筑基。根据交强险，25年12月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为227.8万辆，同比-16.4%，环比+13.6%。乘用车25年累计销量为2305.2万辆，同比+0.6%。参考历史上正常年份/政策退坡年份12月环比增速均值为+4.6/34.7%，12月需求表现显著弱于季节性规律，或主要系部分地区以旧换新补贴政策暂停带来观望增...
标签：汽车乘用车
太阳能行业：商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机.pdf
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- 2026/01/27
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- 国泰海通证券
太阳能行业：商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机。发展契机：目前砷化镓是太空能源的主流路线，晶硅和钙钛矿技术的成本和效率正不断提升，砷化镓性价比提升空间相对有限。太空数据中心未来的需求潜力较大，而砷化镓的成本和供给受到一定的约束，企业已开始探索使用晶硅和钙钛矿叠层方案，部分晶硅企业已开始成功出货。技术路线：我们认为，如果发展太空数据中心等商业场景，经济性将成为一个重要的因素，钙钛矿和晶硅凭借较好的成本优势有机会取得成功。根据Starcloud的白皮书，能源成本是太空数据中心的最大成本变数，根据我们测算，晶硅组件的供应最成熟，在制造成本端有较为明显的优势，而钙钛矿组件由于质量比功率的优势，能够显...
标签：太阳能航天发展商业航天
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值.pdf
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- 2026/01/27
- 207
- 国信证券
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值。国内酒店龙头市值从百亿级发展至今呈现非线性增长特征，周期拐点预期与资本整合是跃升的核心驱动力，长期看规模与效益。复盘酒店估值遵循"周期为锚、成长性为助推器、中线看规模与效益"三维体系：宏观供需错配决定估值拐点（如2016-2018年周期上行阶段估值提升至40-50x，而2024-2025年供给回补周期下行阶段估值回落至15-20x），中观结构升级与模式升级放大波动（如华住在2016-2018年中端升级期的估值放大），公司自身经营周期提供个股阿尔法展现出逆势估值提升（如亚朵在2024年行业下行期凭借零售业务超预期推动估值从1...
标签：酒店
光伏设备行业深度报告：太空光伏深度报告，光伏向空，志在星海.pdf
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- 2026/01/27
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- 开源证券
光伏设备行业深度报告：太空光伏深度报告，光伏向空，志在星海。太空迈入晶硅时代太空高能宇宙辐射、±150℃极端温差循环、高真空散热受限等极端环境，对光伏电池的转换效率、寿命及材料结构提出严苛要求。现阶段III-V族多结光伏电池凭借高转换效率、优异抗辐射性与稳定性，成为卫星及空间站能源供给主流选择，但其依赖MOCVD设备与稀缺金属镓，成本高达20万-30万元/m2；而SpaceX开创性采用硅基PERC光伏电池，依托地面成熟供应链实现成本大幅下探，尽管硅基电池抗辐射性和转换效率低于III-V族电池，但其衰减周期与卫星设计寿命匹配，适配高频次卫星替换的运营模式，推动低轨卫星大规模部署。p...
标签：设备光伏设备光伏
建筑材料行业：重视底部品牌建材和水泥核心资产；玻纤周期+成长共振.pd...
- 3积分
- 2026/01/27
- 260
- 中泰证券
建筑材料行业：重视底部品牌建材和水泥核心资产；玻纤周期+成长共振。周观点：1）出海：华新建材A/H股本周双双创历史新高，推荐华新建材A/H，建议关注科达制造、西部水泥。2）底部优质资产：推荐北新建材（26年率先涨价并且落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26年有望实现利润增长）、海螺水泥（25年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，26-27年含去30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。本周重点事件：1）1月24日，金隅冀东召开第十届董事会第二十三次会议，决定不向下修正“冀东转债”转股价格，且在2026年6月30日前，如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出修正...
标签：建筑建筑材料建材水泥玻纤
半导体行业分析手册之二：混合键合设备，AI算力时代的芯片互连革命与BE...
- 6积分
- 2026/01/27
- 323
- 东兴证券
半导体行业分析手册之二：混合键合设备，AI算力时代的芯片互连革命与BESI的领航之路。Q1:混合键合是什么?先进封装已成为驱动算力持续提升的“后摩尔时代”新引擎，键合技术的性能直接决定了集成系统的上限。键合技术本身经历了从引线键合、倒装芯片、热压键合到扇出封装的演进，最终迈向混合键合时代。混合键合通过铜-铜直接键合取代传统凸块，实现了10μm以下的超精细间距互连，在互连密度、带宽、能效和单位互连成本上带来数量级提升，是支撑3D堆叠与异构集成的关键突破。其工艺分为晶圆对晶圆（适合存储等均匀小芯片）和芯片对晶圆（适合大芯片及异构集成）。目前，混合键合已在3DNAND、...
标签：半导体 AI 芯片
国防军工行业：商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇.pdf
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- 2026/01/27
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- 广发证券
国防军工行业：商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇。SpaceX进一步推动星座部署和发射降本，商业航天景气向上。据荆楚网，1月23日，马斯克在达沃斯世界经济论坛上表示，SpaceX希望今年通过"星舰"技术实现火箭完全可重复使用，这一突破将使进入太空成本降低100倍。同时提出计划在未来几年内发射由太阳能驱动的人工智能卫星，并提及将人工智能部署到太空的展望。据wind，SpaceX计划在2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统，新一代系统的整体容量将较第一代卫星网络提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上。今年1月份美国联邦通信委员...
标签：国防军工军工商业航天
建筑材料行业：关注CCL链防水涨价，UTG太空光伏空间广阔.pdf
- 4积分
- 2026/01/27
- 234
- 广发证券
建筑材料行业：关注CCL链防水涨价，UTG太空光伏空间广阔。关注CCL链/防水涨价，UTG太空光伏空间广阔。1月22日，SpaceX创始人马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，太空光伏需求预期持续提升，推动UTG玻璃市场空间持续扩张。1月16日，英特尔宣布其玻璃基板技术已实现量产(HVM)，玻璃基板解决了传统有机材料基板在AI加速器环境高温负荷下容易出现翘曲或开裂的问题，推动半导体级玻璃基板加速渗透。日本Resonac近日宣布，自3月1日起将铜箔基板、黏合胶片等PCB材料售价上调30%以上，关注CCL链涨价情况，普通电子布和AI特种电子布均...
标签：建筑建筑材料光伏防水
农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注大宗农产品周期趋势.pdf
- 3积分
- 2026/01/27
- 128
- 广发证券
农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注大宗农产品周期趋势。畜禽养殖：据搜猪网，1月23日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.09元/公斤，环比上涨4.8%，同比下跌17.6%。消费旺季猪价延续反弹，行业重新步入盈利区间，据博亚和讯数据，自繁自养头均盈利约40元。仔猪价格方面，据涌益咨询数据，目前6.5kg仔猪均价上涨至353元/头，周环比上涨7%。近期仔猪价格快速反弹，或侧面反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注冬季疫情态势以及政策等因素的影响。奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.03...
标签：农产品农林牧渔