建筑材料行业：12月投资端降幅扩大，2026年有望开门红.pdf

建筑材料行业：12月投资端降幅扩大，2026年有望开门红。12 月地产/基建投资降幅环比扩大，2026 年有望开门红。12 月固定资 产投资当月同比-15.1%，前值-12.0%；其中制造业/地产/狭义基建/广 义基建投资单月同比分别为-10.5%/-35.8%/-12.2%/-15.9%，增速环比 分别-6.1/-5.5/-2.5/-4.0pct，可能和“推动投资止跌回稳”政策方向既定 的情况下，地方政府会更倾向于把投资节奏集中于 2026 年初有关。 2025 年 1-12 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同 比-17.2%/-20.4%/-8.7%/-18.1%，12 月地产相关指标继续低位徘徊， 2026 开年之后二手房成交回暖，地产预期有所改善。

水泥：12 月全国水泥均价环比持平，旺季涨价落实不佳。2025 年 1- 12 月全国水泥产量 16.9 亿吨，同比-6.9%，2025 年 12 月单月产量 1.44 亿吨，同比-6.6%，降幅环比收窄，12 月份全国水泥均价基本持 平上月，部分区域仍在反复试探推涨，但供应过剩的矛盾长期存在， 除华南外，其他区域涨价很难真正落实到位，2025 年四季度旺季涨价 落实不佳。2024 年国内水泥盈利见底，2025 年整体底部震荡，未来 供给优化有望带来盈利中枢提升。

浮法玻璃：12 月行业需求不及预期，价格重心进一步下移。2025 年 1-12 月全国平板玻璃产量 9.8 亿重箱，同比-3.0%，单 12 月产量 0.88 亿重箱，同比+3.4%。据卓创资讯，12 月行业月度产能 9606 万箱，同 比-2.8%，截至 12 月底行业在产产能 151405 吨/日，环比-2.4%，同比 -4.2%。12 月份玻璃市场行业需求不及预期，价格重心进一步下移， 尤其北方区域跌幅明显，行业亏损进一步扩大，三种燃料毛利均出现 不同幅度亏损。预计 2026 年浮法玻璃需求继续小幅下滑，供给端上半 年有望进行集中冷修，现金流吃紧的小企业或将冷修部分产线，行业 供给缩减将带来 2026 年下半年龙头盈利中枢提升；若需求回暖，叠加 玻璃供给的提前出清，阶段性供需错配，价格有触底反弹的机会。