2025年公募基金二季报全扫描：主动权益增持通信、非银，债券型基金规模大幅回升

1、 债券型基金规模增加超 7 千亿，被动权益规模上升 8.6%

1.1、 基金规模：市场非货基数量 11504 只，合计规模 19.1 万亿元

截至 2025 年二季度末，全市场公募基金数量 11868 只，合计规模为 33.01 万亿 元，较 2025Q1 规模环比上升 5%。其中，剔除货币市场型基金后基金数量为 11504 只，合计规模为 19.1 万亿元，规模环比上升 5.47%。

在各类型基金中，债券型 FOF 基金、商品型基金的规模增速最高，季度环比分 别增加 110.38%和 47.98%；QDII 债券型基金、QDII 混合型基金的规模增速最低， 季度环比分别下降 62.03%和 26.60%。

1.2、 基金业绩： Reits 和 QDII 基金整体季度收益表现较好

我们统计不同类型基金 2025 年二季度的收益表现分位数，观察各类别基金的整 体收益分布。2025 年二季度，各类型基金收益中位数均取得正收益，其中 Reits 基金、 QDII 基金收益普遍较好，其收益中位数分别为 8.12%和 6.32%；而债券型基金表现 较弱，收益中位数为 0.96%。

2、 主动权益基金

我们将基金二级投资分类中的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、增强指 数基金作为主动权益基金的备选池，将其中连续 4 个季度股票平均仓位超过 60%且 最低仓位不低于 50%的基金划分为主动权益基金。

2.1、 总体规模：主动权益基金数量 4242 只，合计规模为 3.41 万亿元

2025 年二季度末，主动权益基金数量为 4242 只，合计规模为 3.41 万亿元，较 2025 年一季度末减少 554.58 亿元，环比减少 1.60%。 2025 年二季度期间，新发主动权益基金 124 只，新发份额 560.91 亿份，新发基 金处于近 10 年较活跃水平。

2.2、 股票仓位：主动权益基金最新仓位 88.63%，重仓股集中度为 38.89%

股票仓位方面，2025 年二季度末主动权益基金的股票仓位为 88.63%，较 2025 年一季度末仓位上升 0.43%。其中各类型基金仓位情况，灵活配置型基金仓位为 86.29%，仓位环比提升 0.62%；增强指数型基金仓位为92.68%，仓位环比提升 0.19%； 偏股混合型基金仓位为 88.74%，仓位环比提升 0.32%；普通股票型基金仓位为 90.11%， 仓位环比提升 0.76%。

从重仓股集中度与板块分布看，2025 年二季度末，主动权益基金重仓股集中度 为38.89%，环比下降0.6%。其中金融板块仓位增加0.74%，科技板块仓位增加0.71%， 医药板块仓位增加 0.01%，周期板块仓位减少 0.10%，制造板块仓位减少 0.25%，消 费板块仓位减少 1.71%。

2.3、 行业配置：通信、银行重仓股规模占比增长较大

2025 年二季度末，主动权益基金重仓前 5 大行业分别为电子(18.73%)、医药生 物(10.74%)、电力设备(9.96%)、食品饮料(7.11%)、汽车(6.20%)。

从相对中证全指行业占比超低配角度观察，主动权益重仓股超配最多的 5 个一 级行业为电子(7.51%)、医药生物(3.05%)、电力设备(2.51%)、食品饮料(2.11%)、家 用电器(1.95%)。主动权益重仓股低配最多的 5 个一级行业为非银金融(-4.65%)、计算 机(-3.41%)、银行(-2.74%)、公用事业(-1.83%)、机械设备(-1.65%)。 从二级行业超配来看，2025 年二季度末主动权益基金相对中证全指超配最多的 5 个二级行业为半导体(5.08%)、化学制药(3.37%)、电池(2.89%)、通信设备(2.32%)、 元件(2.29%)。

从二级行业低配来看，2025 年二季度末主动权益基金相对中证全指低配最多的 5 个二级行业为证券Ⅱ(-3.57%)、股份制银行Ⅱ(-1.76%)、电力(-1.66%)、IT 服务Ⅱ (-1.53%)、国有大型银行Ⅱ(-1.19%)。

2.4、 主动配置：主动增持通信、非银，主动减持食品饮料、汽车

为了避免当季行业涨跌对仓位变化的影响，我们计算当前行业仓位相对保持季 初行业仓位自然涨跌后的变化作为行业主动增减持。2025 年二季度，主动权益重仓 股主动增持最多的 5 个一级行业为通信(259.1 亿元)、非银金融(94.8 亿元)、银行(84.1 亿元)、国防军工(54.7 亿元)、传媒(54.3 亿元)。

2025年二季度，主动权益重仓股主动减持最多的5个一级行业为食品饮料(-253.2 亿元)、汽车(-203 亿元)、电力设备(-175.3 亿元)、机械设备(-97.6 亿元)、电子(-95.6 亿元)。

2.5、 重仓股票：重仓股覆盖度为 29.6%，重仓集中度持续下降

2020 年四季度，主动权益基金重仓股覆盖度降至最低 16.2%，重仓股数量集中 至最低 1095 只。自 2021 年起重仓股抱团逐渐瓦解，基金重仓股占全体 A 股的覆盖 度持续提升。2025 年二季度末重仓股数量为 2406 只，重仓股覆盖度为 29.6%，较 2025 年一季度末重仓覆盖度提升 1.1%。

2025 年二季度末，主动权益基金重仓股规模最大的 5 只 A 股股票为宁德时代 (532.8 亿元)、贵州茅台(328.2 亿元)、美的集团(270.5 亿元)、紫金矿业(220.8 亿元)、 立讯精密(203.2 亿元)。

我们将基金重仓股剥离股票自身涨跌影响，计算主动权益基金的主动增减持变 化。2025 年二季度，主动权益重仓股主动增持最多的 5 只股票为中际旭创(127.2 亿 元)、沪电股份(82.1 亿元)、新易盛(74.1 亿元)、顺丰控股(50.6 亿元)、中航沈飞(32.9 亿元)。

2025 年二季度，主动权益重仓股主动减持最多的 5 只股票为比亚迪(-140 亿元)、 贵州茅台(-65.3 亿元)、立讯精密(-58.5 亿元)、五粮液(-58.4 亿元)、宁德时代(-43.9 亿 元)。

2.6、 港股配置：医疗保健业主动增持 152.2 亿元

2025 年二季度末，主动权益基金重仓港股占比前三大行业分别为资讯科技业 (33.00%)、非必需性消费(27.10%)、医疗保健业(14.25%)，其中主动增持金额最多的 行业为医疗保健业(152.2 亿元)、金融业(56.6 亿元)、综合企业(7.52 亿元)。

2025 年二季度，主动权益基金重仓股规模最大 5 只港股股票为腾讯控股(573.5 亿元)、小米集团-W(206.8 亿元)、阿里巴巴-W(202.8 亿元)、中芯国际(160.2 亿元)、泡泡玛特(150.4 亿元)。

2.7、 绩优基金：主动权益基金季度前十名收益均超 28%

我们从规模大于 2 亿的主动权益基金中挑选出 2025 年二季度表现最好的前 10 只产品。从基金投资方向看，季度前十基金主要聚焦北交所主题、CPO、新消费、 港股创新药等方向。

3、 固收+基金

根据基金二级投资类型，我们将混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、 偏债混合型基金、灵活配置型基金作为固收+基金的备选池，选择过去 4 个季度股票 仓位均值小于 30%，且最大值小于 40%的基金归类为固收+基金。

3.1、 总体规模：固收+基金数量 1707 只，合计规模为 1.87 万亿元

固收+基金规模自 2019 年三季至 2022 年一季度期间规模度迎来快速上涨，其后 规模维持在 1.5~2.0 万亿区间。2025 年二季度末，固收+基金数量为 1707 只，合计 规模为 1.87 万亿元，较 2025 年一季度末增加 823.33 亿元。

2025 年二季度期间，新发固收+基金 23 只，新发份额 239.36 亿份，新发基金处 于近 10 年历史中枢水平。

3.2、 资产配置：固收+杠杆率升至 116.24%，股票仓位降至 8.01%

2025 年二季度末，固收+基金杠杆率为 116.24%，较 2025 年一季度末杠杆率上 升 2.95%。其中，股票资产仓位为 8.01%，仓位环比下降 0.44%；债券资产仓位为 103.89%，仓位环比提升 3.57%；现金资产仓位为 1.68%，仓位环比提升 0.13%。

我们将固收+基金债券持仓分为利率债、信用债、可转债、ABS 四类券种，并统 计固收+基金规模加权的债券券种比例变化。2025 年二季度末，利率债仓位为 22.21%， 仓位环比提升 2.52%；信用债仓位为 70.77%，仓位环比提升 1.65%；可转债仓位为 9.01%，仓位环比下降 0.81%；ABS 仓位为 0.36%，仓位环比下降 0.10%。

3.3、 重仓行业：固收+重仓股集中在有色金属、银行、电子等行业

2025 年二季度，固收+重仓股持仓规模前 5 大行业为有色金属(76.77 亿元)、银 行(76.44 亿元)、电子(59.22 亿元)、交通运输(40.57 亿元)、公用事业(40.35 亿元)。从 重仓规模环比变化看，仓位环比增加最高的 5 个行业为非银金融(+0.12%)、银行 (+0.10%)、通信(+0.08%)、国防军工(+0.06%)、金融业(HS)(+0.05%)。

3.4、 重仓债券：固收+重仓兴业转债、上银转债等可转债

2025 年二季度末，固收+基金重仓债券规模前十名主要为 AAA 可转债、国债、 国开债。其中，重仓可转债分别为兴业转债(102.84 亿元)、上银转债(61.73 亿元)、浦 发转债(52.85 亿元)、重银转债(45.12 亿元)。

3.5、 绩优基金：固收+基金季度前十名收益均超 4%

我们从规模大于 2 亿的固收+基金中挑选出 2025 年二季度收益表现最好的 10 只 产品，绩优产品本季度涨幅均超过 4%。

4、 纯债基金

根据基金二级投资分类，我们将短期纯债型基金和中长期纯债型基金归类为纯 债基金。

4.1、 总体规模：纯债基金数量 2449 只，合计规模 7.49 万亿元

2025 年二季度末，纯债基金数量为 2449 只，合计规模为 7.49 万亿元，季度环 比增加 4.72%。其中，中长期纯债型基金数量为 2091 只，合计规模为 6.35 万亿元； 短期纯债型基金数量为 358 只，合计规模为 1.14 万亿元。 2025 年二季度期间，新发纯债基金 42 只，新发份额 587.5 亿份，新发基金处于 近 10 年较低迷水平。

4.2、 资产配置：短债杠杆率升至 114.54%，中长债杠杆率升至 123.01%

2025 年二季度末，短期纯债型基金杠杆率为 114.54%，较上季度末上升 2.69%； 中长期纯债型基金杠杆率为 123.01%，较上季度末上升 0.91%。 2025 年二季度末，短期纯债型基金持有信用债占比 92.02%，较上季度末上升 2.09%；短期纯债型基金持有利率债占比 19.28%，较上季度末上升 1.18%。

2025 年二季度末，中长期纯债型基金持有信用债占比 54.66%，较上季度末上升 0.85%；中长期纯债型基金持有利率债占比 62.55%，较上季度末上升 0.22%。

4.3、 重仓债券：短债基金重仓高等级二级资本债，中长债基重仓政金债

短期纯债型基金前十重仓债主要为中短久期的政策银行债、AAA 级商业银行次 级债。

中长期纯债型基金前十重仓债全部为短久期的政策性银行债。

4.4、 绩优基金：绩优短债收益均超 1.0%，绩优中长债收益均超 2.5%

2025 年二季度，我们从规模大于 2 亿的纯债基金中分别挑选出收益表现最好的 10 只产品，中长期纯债绩优产品季度涨幅均超过 2.5%，短期纯债绩优产品季度涨幅 均超过 1%。

5、 FOF 基金

根据基金二级投资分类，FOF基金可以分为股票型 FOF基金、债券型 FOF基金、 混合型 FOF 基金，其中混合型 FOF 基金可以细分为偏债混合型 FOF 基金、偏股混 合型 FOF 基金、平衡混合型 FOF 基金和目标日期型 FOF 基金。

5.1、 总体规模：FOF 基金数量 518 只，合计规模为 1556.79 亿元

2025 年二季度末，FOF 基金数量为 518 只，合计规模为 1556.79 亿元，较 2025 年一季度末增加 127.44 亿元。2025 年二季度期间，新发 FOF 基金 14 只，新发份额 186.04 亿份，新发基金份额处于较活跃水平。

偏债型 FOF 基金在数量和规模上一直占据主导地位，2022 年至今偏股混合型 FOF 基金规模和数量占比增多。2025 年二季度末，FOF 基金中规模最高的三类为偏 债混合型 FOF 基金(191 只，合计规模 702.32 亿元)、偏股混合型 FOF 基金(118 只， 合计规模 372.37 亿元)、目标日期型 FOF 基金(119 只，合计规模 237.67 亿元)。

5.2、 重仓基金：FOF 基金重仓数量最多产品为黄金 ETF

2025 年二季度末，我们按基金类别统计最受 FOF 基金重仓欢迎的产品。其中， 主动权益类中重仓持有次数最多的产品是刘旭管理的大成高鑫 A(重仓基金 52 只，平 均仓位 5.5%)，固收+类中重仓持有次数最多的产品是胡剑、张凯頔管理的易基岁丰 添利 LOF(重仓基金 38 只，平均仓位 8.1%)，纯债类中重仓持有次数最多的产品是宋 倩倩管理的广发纯债 A(重仓基金 37 只，平均仓位 5.7%)，被动指数类中重仓持有次 数最多的产品是许之彦管理的黄金 ETF(重仓基金 78 只，平均仓位 4.9%)。

5.3、 绩优基金：高权益仓位 FOF 基金表现更好

我们在不同风险类型的 FOF 基金中，汇总 2025 年二季度业绩表现最好的代表产 品。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）