交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

德邦股份（603056）研究报告：零担领军企业，格局改善量价齐升.pdf

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2022/12/30
383
国金证券

德邦股份（603056）研究报告：零担领军企业，格局改善量价齐升。1、零担行业规模广阔，龙头集中格局改善。2021年零担行业市场规模超1.5万亿元，随着大件电商渗透率提升、消费市场下沉、C2M模式带来供应链柔化生产，零担运输需求有望持续增长，预计2023年增速将重回双位数。制造业升级对物流提出更高要求，效率更高、服务更好的龙头企业市场份额提升。京东收购德邦后，高端快运市场由原来的三足鼎立转变为双寡头格局，价格竞争趋缓；同时顺丰控股将保持健康经营策略，预计随着行业头部企业竞争格局改善，2023年单公斤价格有望企稳回升。2、成本管控协同京东，量价齐升盈利修复。（1）公司持续优化成本管控，在推行末端...

标签：德邦股份

招商南油（601975）研究报告：成品油运景气到来，远东龙头扬帆起航.pdf

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2022/12/28
489
安信证券

招商南油（601975）研究报告：成品油运景气到来，远东龙头扬帆起航。招商南油从事中小船型油化气运输服务，拥有远东地区最大的MR成品油船队。公司市场定位为全球领先的中小船型液货运输服务商，聚焦于原油、成品油、化学品、气体运输等市场领域，构建起“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达”的业务格局。公司拥有远东地区最大的MR成品油船队，内贸原油运输业务规模位居国内第二。外贸成品油运输市场供需向好，行业景气周期确定1）需求运量方面，疫情前成品油消费增长趋缓，疫情后受冲击明显。随着全球经济复苏，看好成品油运量恢复增长，根据克拉克森数据，2022-2024年全球成品油运量增速分别为1...

标签：招商南油成品油油运

嘉友国际（603871）研究报告：大宗跨境物流龙头，口岸资源壁垒高筑.pdf

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2022/12/26
363
国金证券

公司是国内领先的大宗跨境物流公司，主要在中蒙、中哈等地开展跨境综合物流与供应链贸易服务，主营运输货种为主焦煤、铜精矿。2022H1来自跨境综合物流的收入占比58%，来自供应链贸易的收入占比为29%。公司轻重资产并行，投资建设运营海关监管仓储等口岸场所，建立以陆港核心节点为核心的全程物流模式。在此基础上不断复制创新中蒙模式，有望在中亚及非洲再造“嘉友国际”。2022年前三季度，公司营收38.1亿元，同比增长50%;归母净利4.7亿元，同比增长88%;毛利率16.7%，净利率12.3%。

标签：嘉友国际跨境物流

皖通高速（600012）研究报告：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心.pdf

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2022/12/22
299
兴业证券

皖通高速（600012）研究报告：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心。持有安徽省优质高速公路资产，核心路产改扩建后效益显著提升：公司运营高速公路里程609公里，均位于安徽省。受益于2019年底核心路产合宁高速改扩建完成通车，2020年、2021年公司整体通行费收入分别同比增长14.28%、21.81%，其中合宁高速同比增长31.24%、8.32%（均扣除20年免费政策影响），增速显著高于行业平均。此外，公司核心路产毛利率水平高于同业核心路产，盈利能力较高。未来改扩建项目IRR约为7.5%以上，投资回报较高：1）2021年12月宣广改扩建工程PPP项目顺利中标；2）宁宣杭高速浙江段预计今年年底开...

标签：皖通高速

中国国航（601111）研究报告：盈利恢复开启，龙头价值重塑.pdf

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2022/12/21
336
中泰证券

中国国航（601111）研究报告：盈利恢复开启，龙头价值重塑。载旗航司行业龙头，枢纽基地优势显著。1）中国国航作为中国唯一载国旗飞行的民用航空公司，长期为国家领导人、外交使团、文化体育代表团等提供专机和包机服务，体现了其独有的尊贵地位。2）中国国航以北京首都国际机场为主基地，构建了以北京、成都、上海和深圳为节点的四角菱形枢纽网络结构，目前北京、成都、深圳三地的国内航线时刻占比优势显著。测算2022年冬春航季公司在北京首都机场、成都双流机场、成都天府机场及深圳宝安机场的国内航线时刻占比分别为66.40%、32.47%、30.56%、32.00%，均领先于其他航司。经营战略领先：逆势扩张收购山航，...

标签：中国国航

嘉友国际（603871）分析报告：掘金一带一路，跨境多式联运揭开新篇章.pdf

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2022/12/19
421
招商证券

嘉友国际（603871）分析报告：掘金一带一路，跨境多式联运揭开新篇章。口岸通车量加速回暖，中蒙业务全年或超预期。供应链贸易业务方面，短期口岸通车量超预期恢复，为四季度及明年业绩提供保障，两大长协锁定上下游主焦煤在手订单，利好长期业绩潜力释放。伴随口岸日通车量触底回升，12月份日均通关车数为826车，同比增加709车，环比增加145车，截至12月6日，口岸煤炭进口量也已达到1569.5万吨，预计将提前完成全年过货量1600万吨的目标，2022年口岸过货量或基本恢复至2019年的80%以上，利好公司业绩恢复。跨境多式联运业务方面，公司与蒙古大型铜金矿OT矿建立长期合作关系，预计2023年下半年O...

标签：嘉友国际多式联运一带一路

德邦股份（603056）研究报告：快运格局改善，高端快运大件网络受益.pdf

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2022/12/16
487
西南证券

德邦股份（603056）研究报告：快运格局改善，高端快运大件网络受益。ble_Summary]推荐逻辑：1）行业竞争策略转向，竞争格局改善。快运行业前期受制于终端服务差异化相对低，业内企业资本开支高，经历非理性价格竞争；2021H2起，伴随龙头企业竞争策略转向优质经营，业内整合事件频发，行业资本开支降速，非理性价格竞争逐步消弭，在竞争格局改善的背景下，主要上市企业盈利修复愈加明显。2）中短期看，德邦将受益于行业竞争格局改善，在快运单价持续提升的背景下，将迎来盈利能力的持续修复。3）中长期看，京东物流并购公司，在末端网点整合、相关业务协同方面持续释放盈利能力可期。快运行业竞争格局改善，单票收入...

标签：德邦股份快运网络

华贸物流（603128）研究报告：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头.pdf

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2022/12/15
479
中银证券

华贸物流（603128）研究报告：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头。核心逻辑：①中国制造业比较优势持续，跨境物流需求强劲增长。据艾瑞咨询预测，2025年跨境电商出口物流（广义口径）行业规模有望超过3.6万亿元，2021-2025年的年复合增长率将高达22.5%。②疫情下全球供应链安全要求，公司对标国际货代物流头部企业加速并购，延伸服务环节，全面推行直客模式，增强盈利节点，提升盈利能力水平。关键因素：①国际海空运价：国际空运价格高位运行支撑业绩，海运价格降至疫情前水平。2022年空运价格平缓回落。根据Drewry航空货运价格数据显示，2022年9月，亚洲出境航空货运价格指数为228.1，...

标签：华贸物流跨境物流物流制造业

盐田港（000088）研究报告：优质资产注入与产能利用率持续提高，共驱业绩大幅改善.pdf

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2022/12/13
447
华安证券

盐田港（000088）研究报告：优质资产注入与产能利用率持续提高，共驱业绩大幅改善。优质港口资产注入，23年、24年利润总额改善幅度达70%、147%假如资产重组于2023年上半年顺利完成，公司将获得盐田港中港区3期35%股权，该部分股权有望在2023H2和2024年为公司带来约3.7亿元和7.8亿元税前利润，相当于2021年利润总额的69.7%和146.9%。港口业务产能利用率持续提高，自主经营的港口进入利润释放期惠州荃湾煤炭港，2022H1产能利用率从2021年的45.9%爬升至54.3%（环比+8.4pp），收入1.1亿元（同比+48.2%）,净利润从2021年亏损4,229万元减少至亏...

标签：盐田港

中创物流（603967）研究报告：持“中”守正，别“创”新局.pdf

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2022/12/13
577
中信证券

中创物流（603967）研究报告：持“中”守正，别“创”新局。通过一站式跨境综合物流服务，深耕青岛、网络扩张至宁波以北10余个港口，2021年收入排名民营货代物流公司第3。公司别创新局布局智慧冷链、新能源工程物流。中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，依托宁波以北10余个港口航线网络，坚持“一体两翼”的发展战略。公司积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动，稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。2021年收入排名民营货代物流公司第3，201...

标签：中创物流物流

密尔克卫（603713）研究报告：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者.pdf

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2022/12/12
493
兴业证券

密尔克卫（603713）研究报告：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者。密尔克卫：专业化工供应链龙头。密尔克卫是国内领先的专业化工供应链综合服务商，基础物流服务以仓储、运输和货代为核心，并延伸至化工品交易业务。公司17-21年营收CAGR高达60.9%，归母净利CAGR高达50.7%，ROE由12.5%增长至17.8%。化工物流享产业升级红利：进入龙头集中度提升期，龙头具备集中度提升机遇。1）2021年危化品物流市场规模为2.24万亿元，其中第三方物流渗透率为40%，对应市场规模为6272亿元，公司的潜在市场空间巨大。2）化工物流行业格局分散，主要竞争对手不扩张，公司凭借其长期沉淀的专业性、一...

标签：密尔克卫物流化工

科捷智能（688455）研究报告：双轮驱动打造国内领先智能解决方案供应商.pdf

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2022/12/09
506
国泰君安证券

科捷智能（688455）研究报告：双轮驱动打造国内领先智能解决方案供应商。智能物流国内市场规模将超千亿，智能制造趋势明显。近年来智慧物流进入发展快车道，根据前瞻产业研究院数据，2016-2020我国智能物流行业市场规模增速均在20%以上，到2020年已经达到544.01亿元，未来有望成为千亿级市场。根据《智能制造发展指数报告2020》，我国2020年75%企业在一级及一级以下，整体推进程度低，行业发展潜力巨大。智能物流+智能制造双轮驱动，海内外同步布局。公司以智能物流系统为起点，收获行业头部客户并建立长期合作关系，同时布局智能制造业务，形成“智能物流+智能制造”的业务模...

标签：科捷智能供应商

上海机场（600009）研究报告：免税业务价值仍在，重组增强经营能力.pdf

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2022/12/08
291
国金证券

上海机场（600009）研究报告：免税业务价值仍在，重组增强经营能力。盈利能力行业领先，疫情影响业绩承压。公司是上海浦东机场和上海虹桥机场的运营方。以10年（2009-2019）为维度，公司股价涨幅为434%，在交运上市公司中排名第1。2019年公司旅客吞吐量为7615万人次，其中国际地区旅客吞吐量为3851万人次，占比为51%，均排名全国第1。2019年公司营业收入109亿元，归母净利润50亿元，净利率48%，位居行业第1。受国内疫情冲击，以及国际客流大幅缩减影响，2022年前三季度公司营业收入为41亿元，同比下降32%；归母净利润为-21亿元，同比增亏。免税业务优势明显，长期看议价权将回归...

标签：上海机场免税机场

上海机场（600009）分析报告：寻找疫后免税增长新动力.pdf

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2022/12/07
334
中信证券

上海机场（600009）分析报告：寻找疫后免税增长新动力。政策持续优化终将酝酿转向，对比海外磨合期(2~3个月)后有望迎拐点，两场整合后龙头地位强化，上海机场免税价值的回归有望成为2023年市场明确的主线之一。“二十条”精准防控框架政策颁布以来预期持续发酵，近期北上广深等多地优化疫情防控措施，料疫情防控新阶段逐渐开启，在经历政策调整再酝酿、病例达峰后，2023年航空机场有望逐步转向右侧。2022年冬春航季，中外航司共执行国际航班840班次/周，恢复至2019年同期的约4.6%，我们预计至年底行业国际航班量将恢复至疫情发生前同期的10%左右，2023年夏秋航季或进一步提升...

标签：上海机场免税机场

嘉友国际（603871）研究报告：锚定核心节点资产，跨境物流行将致远.pdf

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2022/12/06
287
中信证券

嘉友国际（603871）研究报告：锚定核心节点资产，跨境物流行将致远。锚定关键物流节点，迈向高成长的全球化跨境物流服务商，预计未来3年公司净利润CAGR为40%。嘉友国际是国内领先的跨境物流服务商，从中蒙间跨境工程物流和矿产品物流业务起源，并延伸至供应链贸易业务。公司在发展初期即着手在关键物流节点投资建设保税库、海关监管场所等核心资产，具备效率和成本的先发优势，并将中蒙模式优化复制至中亚、非洲等地区，目前在甘其毛都、二连浩特、霍尔果斯、萨卡尼亚等陆港口岸均有布局。随业务拓展，公司业绩快速增长，若剔除疫情影响，2016～2019年公司净利润CAGR达33%。随中蒙口岸流量恢复以及非洲业务的高速成...

标签：嘉友国际跨境物流物流