交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

极兔速递_W系列二：拉丁美洲，复刻成功路径，掘金拉美蓝海.pdf

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2026/03/14
13
广发证券

极兔速递_W系列二：拉丁美洲，复刻成功路径，掘金拉美蓝海。复刻成功路径，拉美新市场进入红利兑现期。极兔速递自2022年起在巴西、墨西哥等拉美核心市场起网，随着拉美电商渗透率的持续提升以及新兴电商平台的快速增长，公司新市场业务量在2025Q4实现80%的同比增长，且逐季环比提速。凭借在东南亚验证过的成熟运营经验与商业模式，拉美业务有望成为公司继东南亚之后的第二增长极。拉美需求：电商渗透空间广阔，新兴电商平台释放增长红利。拉美地区具有极佳的电商土壤，近年来，拉丁美洲多国人均GDP逐步赶超中国，并且展现出旺盛的线上消费基础。在电商格局上，除了深耕本地的美克多和亚马逊外，Shopee、Temu、Tik...

标签：极兔速递

极兔速递_W首次覆盖报告：全球化成长型物流企业，享中国电商出海红利.pdf

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2026/03/13
31
光大证券

极兔速递_W首次覆盖报告：全球化成长型物流企业，享中国电商出海红利。从东南亚市场崛起的全球化综合物流服务商。公司成立于2015年，构建覆盖中国、东南亚及拉美中东等13个国家和地区的快递网络，为TikTokShop、拼多多（含TEMU）、淘宝等头部平台的核心物流合作伙伴，2024年达成：东南亚包裹量市占率28.6%，稳居第一；中国包裹量市占率11.3%，在网络合作伙伴模式的公司中位列第五；新市场包裹量市占率6.1%，亏损大幅收窄。东南亚：盈利基本盘，靠规模效应领跑物流赛道。1）东南亚电商市场高增长，驱动包裹量提升。根据弗若斯特沙利文，2024年东南亚快递市场的总包裹量159.8亿件，同比增长25...

标签：物流电商物流企业

申通快递公司研究报告：量本利循环，盈利有望上行.pdf

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2026/03/10
29
天风证券

申通快递公司研究报告：量本利循环，盈利有望上行。通达系元老，而立之年再出发申通快递是首批民营快递企业，开创快递加盟制先河。创始人控股，股权结构相对稳定。阿里具备“控股”期权，行权时点延期至2028年底之前。“规模、体验、利润”三驾马车持续增长。2016-24年，申通快递营业收入呈现增长趋势。2022-24年，申通快递归母净利润趋势增长，单票净利润企稳回升。2021-2025，申通快递市占率逐步提升。快递行业：单量高增，顺价而为快递行业收入和单量仍在高增长，三通一达的收入和利润呈上升趋势。电商行业渗透率上升，直播电商、边远地区、低价商品等拓展有望带...

标签：申通快递快递

东航物流公司深度研究：航空货运龙头，跨境物流长坡厚雪.pdf

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2026/03/09
31
国海证券

东航物流公司深度研究：航空货运龙头，跨境物流长坡厚雪。航空货运龙头，业务经验积淀深厚公司前身东远物流成立于2004年，2021年6月公司在上交所上市，东航产投为控股股东，东航集团为实际控制人，业务开展依赖于自身全货机以及兄弟公司东航股份提供的客机腹舱。东航物流是航空物流综合服务商，业务包括航空货运、综合物流及地面综合服务等。2016~2024年，公司营业收入/归母净利润CAGR分别为+19.4%/+30.0%，保持高速增长；2025Q1~3公司营收/归母净利润分别为172.5/20.01亿元，同比分别-2.4%/-3.2%。在2025年上半年遭受中美关税政策冲击影响下，业绩依然保持较强韧性。跨...

标签：东航物流航空货运跨境物流

招商轮船公司研究报告：招展油散本色，轮启海运新程.pdf

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2026/03/06
48
长江证券

招商轮船公司研究报告：招展油散本色，轮启海运新程。引言：何以“招轮”海运行业具备强周期属性，我们把周期品行业主要价格指数作比较，海运行业具有高波动的特征，对于投资来说是意味着高风险高收益。因此，如果我们参考巴菲特指数基金的投资策略，ETF或是一个不错的选择。巧合的是，招商轮船作为一家多元发展的航运平台，其财务指标2017年后表现得并不像周期股。本篇报告，我们复盘招商轮船的成长路径，并分析公司弹性业务，即油散行业的边际变化，对当前市场关切的油轮及干散货海运景气周期做出判断并给出投资建议。招商轮船：日拱一卒，打造航运平台招商轮船是一家以油、散为核心（过去5年二者营收占比&g...

标签：招商轮船海运轮船

海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利.pdf

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2026/03/04
42
广发证券

海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利。去地产化成效显著，财务结构持续优化。海南机场通过破产重整与“去地产化”战略，资产负债率从2020年的85.8%显著下降至2025H1的51.39%。债务结构优化与现金流改善推动流动比率与速动比率大幅提升，财务风险明显降低。2025H1公司毛利率为37.85%，盈利能力持续改善，2024年归母净利润达4.59亿元，净利率/ROE分别回升至10.03%/1.95%，各项盈利指标均呈现稳健向好态势。主业突出多元协同，“一主两翼”业务定位清晰。公司以机场业务为核心，2024...

标签：海南机场

渤海租赁动态报告：纯粹的飞机租赁龙头企业.pdf

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2026/02/25
71
国联民生证券

渤海租赁动态报告：纯粹的飞机租赁龙头企业。公司出售集装箱资产，整体业务回归飞机租赁。近年来渤海租赁飞机租赁及销售收入占比持续提升，2025H1飞机相关收入占比达到89%，集装箱相关收入占比为10%。2025年公司正式出售集装箱资产，2025年11月公司同时转让天津渤海持有的皖江金租股份，公司主业将更加聚焦于飞机租赁。飞机子公司后续有望占据更大市场份额。2025年波音空客飞机产能逐步修复，整体交付水平已经优于2019年。但当前供需缺口依旧较大，当前波音空客全部待交付订单超2万架。从行业格局来看，2025年末仍有155家航司以及23家租赁商手里拥有波音空客的飞机订单，Avolon预计2030年末该...

标签：渤海租赁飞机租赁飞机

东航物流公司研究报告：全货机供不应求+新业务增长迅速，首次覆盖给予买入评级.pdf

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2026/02/14
95
瑞银证券

东航物流公司研究报告：全货机供不应求+新业务增长迅速，首次覆盖给予买入评级。业绩增长回暖+估值具有吸引力我们首次覆盖东航物流并给予买入评级，主要考虑2026/27年中国航空货运市场或出现供不应求，有望推动公司1）航空速运收益率（每吨公里收入）及物流解决方案收入恢复同比正增长；2）毛利率同比持续扩张。贸易摩擦最差时候或已过去，公司当前未来一年PEG水平低于历史均值以及同业均值，加之我们预计股息收益率在2026/27有望提升至3.9%/4.3%，我们认为当前估值具有吸引力。我们2026-27年EPS预测较市场一直预期高3%/7%，我们的目标价为23.1元，隐含12.2倍2026年预期市盈率。我们对...

标签：东航物流物流

顺丰同城深度报告：即时配送东风起，多元助力谱新篇.pdf

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2026/02/12
115
国海证券

顺丰同城深度报告：即时配送东风起，多元助力谱新篇。最大第三方即时配送平台，跨越盈亏平衡点后迈入新篇章。公司最初成立于2016年，起初为顺丰控股集团旗下事业部，开展面向商家的同城即时配送服务，2018年开始向消费者及中小商家提供服务，2019年6月21日注册成立股份有限公司，实现独立化、公司化运作，2021年12月14日于港交所上市。公司上市以来收入稳步增长，2020至2024年收入CAGR约34.3%，2025年上半年公司实现收入102.36亿元，同比+48.81%。伴随着业务量规模持续提升，规模效应逐步显现，带动公司盈利能力持续改善，2022年实现毛利扭亏为盈，2023年以来归母净利润转正并...

标签：配送即时配送顺丰同城

中国船舶租赁公司研究报告：运营能力领先的船厂系租赁商，高分红属性凸显.pdf

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2026/02/10
113
国金证券

中国船舶租赁公司研究报告：运营能力领先的船厂系租赁商，高分红属性凸显。1）多元的业务结构：25H1公司经营租赁、融资租赁、贷款借款、船舶经纪收入占比分别为60%/27%/12%/1%。公司以长期租赁业务为主，为未来收入增长带来确定性，量方面：公司船舶资产净值、应收租赁款规模2020-2024复合增速均为20%，价方面：测算2024年经营租赁收益率及融资租赁收益率分别为14.4%/7.8%。除了长期租约之外，凭借专业的行业知识，公司会将部分自营、合营船舶投入即期、短期市场运营，带来弹性收入，2021-2024年短期运营对利润的贡献比例约30%。2）领先的运营能力：公司船队具备多元化、高价值、年轻...

标签：中国船舶租赁租赁公司船舶租赁

中远海能公司研究报告：全球油运龙头弹性可期，LNG稳定增厚利润.pdf

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2026/02/09
142
财通证券

中远海能公司研究报告：全球油运龙头弹性可期，LNG稳定增厚利润。全球油运龙头船型丰富，油气双主业攻守兼备：公司经过多年的业务重组整合，现已构建起油、气、化及仓储一体化链式经营新格局。油运作为公司的核心业务，近十年营收占比长期超过8成，其中外贸原油及外贸成品油运输业务贡献主要盈利弹性，内贸油运及LNG运输构筑盈利基石。截至2025年9月，统一换算载重吨口径下，油轮、LNG船、化学品船、LPG船运力分别占比83.2%、16.5%、0.3%、0.1%。外贸油运高景气助力业绩释放，内贸及LNG运输稳增利润：（1）外贸油运：截至2025Q3，公司外贸油轮运力占比约64%，其中VLCC共计53艘（10艘租...

标签：中远海能 LNG 油运

密尔克卫公司研究报告：物贸一体构筑壁垒，需求蓄势成长可期.pdf

4积分
2026/02/05
112
华源证券

密尔克卫公司研究报告：物贸一体构筑壁垒，需求蓄势成长可期。化工综合供应链服务平台，物贸一体化发展。密尔克卫是国内危化品供应链领军企业，历经二十余年发展，已形成“综合物流+化工品分销”双轮驱动格局，构建了覆盖国内六大战区、延伸至亚太等地区的全球化服务网络。公司主营业务包括全球货代、仓配一体化、全球移动交付及化工品分销，2024年综合物流与分销业务分别占营收的57.1%和42.9%，其中仓配一体化业务以36.7%的毛利占比成为核心盈利支柱。凭借自建与并购并举的扩张模式，截至20，24公年司末积累了逾60万平方米专业化学品仓库及自有运力资源，与巴斯夫、万华化学等行业龙头建立长...

标签：密尔克卫

富临运业深度研究报告：四川省道路客运龙头，积极布局三大战略转型方向，交旅融合+低空经济+无人物流——华创交运低空60系列（26）.pdf

4积分
2026/02/04
123
华创证券

富临运业深度研究报告：四川省道路客运龙头，积极布局三大战略转型方向，交旅融合+低空经济+无人物流——华创交运低空60系列（26）。富临运业是四川省道路客运龙头企业，省内唯一特级客运企业。1、汽车客运服务及汽车客运站经营是公司核心业务。截至2025年6月30日，公司拥有各类营运车辆6179辆，客运线路846条。2、财务数据：收入基本恢复至2019年水平，投资收益是公司利润重要来源。收入：客运收入占总收入比重70%以上，23年已经恢复至19年水平左右；利润：根据公司业绩预告，预计25年实现归母净利1.65亿-1.96亿元，同比增长35%-60%，主要系公司合营企业因土地收储...

标签：富临运业经济

太平洋航运公司研究报告：细水长流，共迈远途.pdf

4积分
2026/02/03
116
长江证券

太平洋航运公司研究报告：细水长流，共迈远途。公司于行业，扁舟于大海太平洋航运作为一家深耕小宗散货海运近40年的公司，具有卓越穿越周期能力。但观其处于的行业——干散货海运，经过多年的发展形成了稳定的完全竞争市场格局，集中度低，供需决定运价走势，公司是运价的接受者，其最主要的KPI指标TCE（单船每日利润）与行业运价同频共振，这决定了对于公司的研究不可绕开的就是关注行业走势，公司于行业就如扁舟于大海，海之波涛与力量决定了扁舟航行的情况，当海阔天空时，扁舟才能更好地扬帆起航。因此，本文将先聚焦于分析干散货海运行业的供需格局和走势来为公司未来的发展大方向定下基调。行业：千川汇海...

标签：太平洋航运

四川成渝公司研究报告：蜀道集团唯一公路平台，扩容外延并举发力.pdf

4积分
2026/01/30
147
广发证券

四川成渝公司研究报告：蜀道集团唯一公路平台，扩容外延并举发力。四川省国资委控股，蜀道集团旗下唯一路产上市平台。公司作为四川省属国资背景，是蜀道集团旗下唯一的高速公路上市平台。公司深耕省内高速主业，核心路产成渝高速、成雅高速、成乐高速等均为连接成渝地区双城经济圈的交通要道。2024年公司通行费收入达47.77亿元，近三年CAGR位居行业前列。公司现金流稳健且分红率已提升至60%，红利资产属性凸显。成渝双城经济圈战略腹地，交通强省规划带动需求增长。四川省作为国家战略腹地，路网规划增速全国领先。随着《四川省高速公路网布局规划(2022-2035年)》的推进，省内正加速构建“四向八廊&rd...

标签：四川成渝公路