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四川成渝公司研究报告：蜀道集团唯一公路平台，扩容外延并举发力。四川省国资委控股，蜀道集团旗下唯一路产上市平台。公司作为四川 省属国资背景，是蜀道集团旗下唯一的高速公路上市平台。公司深耕 省内高速主业，核心路产成渝高速、成雅高速、成乐高速等均为连接 成渝地区双城经济圈的交通要道。2024 年公司通行费收入达 47.77 亿 元，近三年 CAGR 位居行业前列。公司现金流稳健且分红率已提升至 60%，红利资产属性凸显。

成渝双城经济圈战略腹地，交通强省规划带动需求增长。四川省作为 国家战略腹地，路网规划增速全国领先。随着《四川省高速公路网布 局规划(2022-2035 年)》的推进，省内正加速构建“四向八廊”综合交 通走廊。公司辖下路产地理位置优越，多分布于经济较发达和旅游热 点地区，平均剩余收费年限约 12.38 年，处于行业领先水平。在川渝 一体化进程下，区域内人口流动及货运需求旺盛，将持续支撑公司通 行费收入的稳步增长。

做优存量做大增量，期待路产扩张与年限延长。公司主业战略已进入 优化成长期。目前成乐高速扩容工程在加速推进，G5 京昆高速公路成 都至雅安段扩容项目也已中标。公司将采取原路升级扩建、资产整合、 并购优质路产等策略，扩大路产规模。短期来看，宏观环境有望回暖 叠加高分红承诺，公司具备较强的配置价值；中长期看，随着扩容产 能的逐步兑现，公司业绩有望持续提升，股东回报仍值得期待。