交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

招商南油（601975）研究报告：远东成品油运龙头，行业供需改善有望充分释放弹性.pdf

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2023/04/10
365
国信证券

招商南油（601975）研究报告：远东成品油运龙头，行业供需改善有望充分释放弹性。招商南油集油化气于一体，是全球领先的中小船型液货运输服务商。截至22年末，公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨，旗下拥有远东最大MR（2.5-5万载重吨成品油船）船队，规模第二的内贸原油船队、国内第三的内贸液货化学品船队及国内独家经营的乙烯船队。公司服务于炼化行业，油品运输业务收入占营业收入约8成。南油的收入利润弹性主要来自于外贸成品油运输业务，其余业务板块稳中有升。南油成品油运输业务弹性较大，以2022年船队数据测算，运价在盈亏平衡点上每波动10000美元/天，预计为公司带来6.2亿元增量利润，且随着公...

标签：招商南油油运成品油

大秦铁路（601006）研究报告：长期逆向资产，稳定复合收益.pdf

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2023/04/10
93
长江证券

大秦铁路（601006）研究报告：长期逆向资产，稳定复合收益。大秦铁路的资产周转率相对稳定，资产负债率周期波动，受盈利能力持续回落影响，ROE呈现出稳中下降的趋势。盈利能力持续下行，源自于两个因素：1）外延并购低盈利的支线铁路；2）货运运价受到政策管制。外延并购驱动公司收入阶梯式增长，但对利润贡献有限。大秦线运量饱和之后，由于运价受到政策管制，净利润举步不前。长期看，大秦铁路的收益率与沪深300相当，熊市中超额收益明显，买入大秦铁路，在获取稳定收益的同时可以降低组合波动幅度。煤运铁路网络已成，长期回报有望提升大秦铁路成立于2004年，中国国家铁路集团有限公司为实际控制人，中国铁路太原局集团有限...

标签：大秦铁路铁路

建发股份（600153）研究报告：供应链业绩超预期，地产业绩受减值拖累.pdf

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2023/04/06
492
广发证券

建发股份（600153）研究报告：供应链业绩超预期，地产业绩受减值拖累。业绩微增，维持“绿档”。22年实现营收8328亿元，同比+17.65%，实现归母净利润62.8亿元，同比增长2.30%；扣非归母净利润37.1亿元，同比下降13.97%。期内公司提升派息率，巩固企业价值；22年拟派息24.0亿元，较21年派息规模增加33%，派息率41.64%，较21年提升13.47pct。期末公司扣预资产负债率62.2%，净负债率28.2%，现金短债比1.8，维持三条线绿档标准。供应链业务整体表现超预期。其一，供应链业务22年营收6963亿元，同比增长13.86%，供应链归母净利润...

标签：建发股份地产

嘉友国际（603871）研究报告：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”.pdf

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2023/04/04
553
华创证券

嘉友国际（603871）研究报告：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”。非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。1）刚果（金）矿产资源丰富，中刚合作不断加深。根据刚果（金）矿业部2021年数据，其铜储量7500万吨，占全球15%；钴储量450万吨，占全球50%。从我国对刚果（金）直接投资流量看，2018起直接投资额均超过6亿美元，此前为不到4亿美元。2）紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。紫金矿业持有嘉友国际17.56%的股权，目前在非洲主要投产的三个矿场中，两个位于刚果（金）的卢阿拉巴省，分别为卡莫阿-卡库拉铜矿、科卢韦齐铜（钴）矿，靠...

标签：嘉友国际

吉祥航空（603885）研究报告：供求错配周期中的强阿尔法.pdf

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2023/04/03
195
华金证券

吉祥航空（603885）研究报告：供求错配周期中的强阿尔法。1、国际市场是本轮航空供求改善关键：A股航空公司大概率已经进入供求错配大周期的启动过程，但即使仅考虑国内市场，我们判断供求大幅改善的时间是在国际航线好转之后。2、行业逆周期吉祥顺周期投资时点来临：航空作为周期股，经典的是两种投资周期：逆景气周期和顺产能利用率；虽然判断景气进度滞后，但2023年是行业逆周期吉祥顺周期投资的时点。3、相对于19年，吉祥航空基本面有诸多积极变化：B787转飞国内优质时刻，预计利用率达到较高水平，2023年两舱客座率有望达到50-60%；与东航互持股权，华东市场竞争有望缓和；疫情期间不断加密优质干线。4、历史...

标签：吉祥航空航空

招商港口（001872）研究报告：中国特色估值体系下如何理解招商港口，“一带一路”先行者，战略价值被低估.pdf

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2023/03/28
555
华创证券

招商港口（001872）研究报告：中国特色估值体系下如何理解招商港口，“一带一路”先行者，战略价值被低估。招商局旗下全球港口运营平台，“一带一路”先行者。1）全球化网络布局。截止22年上半年，公司港口网络遍及25个国家和地区的50个港口，主控港口包括深圳西部港区赤港湾以及湛江港集团；持有招商局港口（00144.HK）44.76%的股权及67.03%的表决权；同时持有宁波港（上市公司）23.08%股权。招商局港口（00144.HK）则主控蛇口港、持有上港集团（上市公司）28%、辽港股份（上市公司）11.32%股权以及海外资产如斯里兰卡科伦坡、汉班托...

标签：招商港口港口

顺丰控股（002352）研究报告：如何理解顺丰多元业务？从收入兑现到盈利兑现的关键转型期.pdf

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2023/03/28
596
东方证券

顺丰控股（002352）研究报告：如何理解顺丰多元业务？从收入兑现到盈利兑现的关键转型期。在顺丰首次覆盖报告《三十年风雨兼程，顺丰时效快递迎来成长新契机》中，我们聚焦顺丰时效件，提出：上下共振释放需求的生鲜件、切入逆向物流领域获得份额增长的退货件，与因供应链升级需求而崛起的工业件，将成为短期内时效业务的最主要增长驱动力，市场或低估退货件与工业件的增长潜力。本篇为顺丰系列报告（二），我们聚焦顺丰多元业务。22-23年是顺丰经营导向转变、从追求收入兑现到追求盈利兑现的关键时期。本篇报告我们将系统阐述顺丰多元业务的布局，探寻其中蕴含的发展机遇。经济件：调优升级、平峰填谷，盈利能力有望逐步兑现。对于经...

标签：顺丰控股

顺丰控股（002352）研究报告：三十年风雨兼程，顺丰时效快递迎来成长新契机.pdf

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2023/03/27
886
东方证券

顺丰控股（002352）研究报告：三十年风雨兼程，顺丰时效快递迎来成长新契机。三十年风雨兼程，打造快递物流综合服务巨头。作为中国最大、全球第四大的快递物流综合服务商，顺丰自1993年成立，30年来始终沿时效脉络构筑大物流版图，同时经营策略应时而变，最终打造物流全产品矩阵。其中时效件为公司营收和利润主力，而供应链及国际业务有望未来打开公司二次增长曲线。时效快递为根：消费与工业类需求崛起，鄂州机场巩固时效壁垒。1）文件类：因电子化而式微，预计文件类长期增速将低于GDP。2）消费类：时效件最大需求，服务边界不断拓展。中高端线上消费品类，伴随线下场景恢复，短期进程或放缓，长期细分品类仍存2-4倍线上渗...

标签：顺丰控股快递

顺丰控股（002352）研究报告：顺时而为，再造第一增长曲线.pdf

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2023/03/24
295
华福证券

顺丰控股（002352）研究报告：顺时而为，再造第一增长曲线。

标签：顺丰控股

京沪高铁（601816）研究报告：优质高铁龙头，重视核心资产成长性.pdf

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2023/03/22
398
招商证券

京沪高铁（601816）研究报告：优质高铁龙头，重视核心资产成长性。走出疫情深水区，高铁客流迎来修复。疫情政策优化叠加节后复工复产加速，京沪高铁客流量明显回暖，观察春运期间铁路旅客发送量高频数据，整体恢复情况好于其他运输方式，春运共发送旅客3.5亿人，同比增长37.4%，基本恢复至2019年水平的85.5%。伴随2025年“八横八纵”主干网络基本形成，京沪高铁黄金线路地位进一步凸显，网络效应释放带来长期客流增长。竞争方面，高铁运输性价比突出，在运距1000km内与民航相比具有绝对优势，未来提速提效多措并举下有望进一步提高竞争力。本线运能具备提升空间，票价市场化改革下价格...

标签：京沪高铁高铁

厦门国贸（600755）研究报告：聚焦主业，拥抱成长.pdf

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2023/03/22
662
中泰证券

厦门国贸（600755）研究报告：聚焦主业，拥抱成长。国有控股上市公司，股权激励彰显信心。1）公司控股股东厦门国贸控股集团有限公司为厦门市属国有企业集团，自2017年起连续六年荣登《财富》世界500强，业务布局供应链、先进制造、城市建设运营、消费与健康、金融服务五大赛道，综合实力雄厚。2）公司分别于2020年、2022年推出首期及第二期股权激励计划，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干员工。首期激励计划首次授予人数为176人，第二期激励计划首次授予人数增加至947人，激励范围更广、力度更大，有利于公司绑定核心员工利益，充分调动员工工作积极性，同时彰显了公司对于未来发展的...

标签：厦门国贸

顺丰控股（002352）研究报告：物流航母正式起航，多轮驱动价值增长.pdf

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2023/03/20
485
浙商证券

顺丰控股（002352）研究报告：物流航母正式起航，多轮驱动价值增长。作为快递行业时效件的引领者，顺丰在直营散收散派、航空网络及末端服务等多方面构建时效业务壁垒。伴随公司多元板块布局逐步清晰，以及天网、地网、信息网“三网”趋于健全，一方面资本开支或从阶段性高峰收窄回落，另一方面快递、快运、冷链、同城、国际供应链等全物流业务趋于完善，有望打造时效件压舱、全物流启航的“快递航母”。国际供应链业务：有望深度分享中国制造出海的时代红利1）从市场空间看，跨境电商崛起叠加中国制造出海红利，对标全球快递巨头FedEx，公司国际业务发展大有可为;2）从自身优势看...

标签：顺丰控股物流

宏川智慧（002930）研究报告：大炼化产业链中转节点，高壁垒高成长空间.pdf

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2023/03/20
489
兴业证券

宏川智慧（002930）研究报告：大炼化产业链中转节点，高壁垒高成长空间。宏川智慧：大炼化产业链中转节点服务商。宏川智慧是国内领先的大炼化产业链中转节点服务商，专注石化仓储业务，公司第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务双赛道并进发展。公司19-21年营收CAGR高达49.6%，归母净利CAGR为36.6%，毛利率维持高位且超可比公司，经营性现金流优质。石化储罐行业业务壁垒高，潜在经营者无法立刻进入本行业。1、进入壁垒高：1）资源壁垒：石化储罐行业具备重资产属性，岸线、码头等资源是进入行业的重要壁垒，企业要获得岸线经营和码头建设的批准，需经过严格审批且经历较长时间。2）资质壁垒：石...

标签：宏川智慧炼化

招商轮船（601872）研究报告：综合航运服务商，油散双核蓄势待发.pdf

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2023/03/16
390
国信证券

招商轮船（601872）研究报告：综合航运服务商，油散双核蓄势待发。招商轮船是以油气和干散货为双核心，集装箱、汽车滚装运输为有机补充的综合货物运输航运龙头。公司是全球最大VLCC（超大型原油轮）、VLOC（超大型矿砂船）船东，油运和散货运输是公司的双核主业，2017-2020期间营业收入占比超过80%，21年新收购集运船队后，油散的收入占比有所下降，但是总收入体量实现大幅增长，17-21期间营收CAGR达41.5%，正处高速拓展、成长阶段。招商轮船拥有全球最大的VLCC船队，有望尽享中国复苏带来的β。VLCC船主要面向中东-远东及美湾/远东市场，中国作为全球最大的原油单一进口国，占全...

标签：招商轮船轮船航运

国航远洋（833171）研究报告：北交所航运第一股，供需差拉大打开干散货运上行周期.pdf

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2023/03/15
488
浙商证券

国航远洋（833171）研究报告：北交所航运第一股，供需差拉大打开干散货运上行周期。公司主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，经过二十余年的发展，成长为国内大型干散货运输企业之一，2022年12月5日于北交所上市。公司形成了以航运业务为主、以船舶管理、商品贸易等业务为辅的业务布局，其中，运输业务占比95%以上。截至2022年6月末，公司自营干散货船舶18艘，总运力达123.94万吨。主营业务具有较强周期性，利润率达近五年新高干散货运输业务具有较强的周期性，2021年公司实现营业收入14.39亿元，同比大幅增长107%，其中，内贸自营、内贸外租、外贸自营以及外贸外租船舶运输...

标签：国航远洋货运航运