交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

上海机场研究报告：机场行业龙头，盈利弹性较大.pdf

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2023/07/10
290
中泰证券

上海机场研究报告：机场行业龙头，盈利弹性较大。航空业务：体量行业领先，疫后复苏弹性较大。1）飞机起降架次及旅客吞吐量：行业领先，疫后复苏弹性大。2019年，虹浦两场的飞机起降架次分别居行业第10、第2位，旅客吞吐量分别居第8、第2位。2022年，虹浦两场旅客吞吐量及飞机起降架次较2019年下降幅度均超50%，预计疫后恢复弹性将处于行业前列。2）货邮服务：浦东机场货邮吞吐量行业第一。2010-2019年，虹桥、浦东机场货邮吞吐量复合增速分别为-0.36%、3.63%，浦东机场货邮吞吐量自2002年起居行业首位，虹桥机场货邮吞吐量常年居行业前十。3）出行政策放松，运量有望超疫情前水平。截至2023...

标签：上海机场机场

南方航空研究报告：经营恢复领跑，盈利改善可期.pdf

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2023/07/10
292
国金证券

南方航空研究报告：经营恢复领跑，盈利改善可期。供需错配进行中，行业复苏确定。1、需求复苏确定：中国航空出行需求具备韧性，历次危机后均恢复高增长；航空需求仍然旺盛，回顾过去三年部分旺季，国内票价和客运量都好于疫情前水平。2、行业供给增速将放缓：考虑新签订单有限，未来两年供给增速下降较为确定；波音、空客等制造商产能仍未恢复，或影响交付节奏。3、供需错配推动业绩改善：未来市场恢复供需平衡的过程中，供需增速将发生逆转，参照2009-2010年供需增速大幅逆转后航司业绩恢复的实例，预计未来有望再现景气恢复，且票价市场化将进一步增厚利润空间。中期经营有望率先恢复，远期将受益票价提升。1、目前民航市场呈国内...

标签：南方航空航空

京沪高铁研究报告：串联核心经济区，铁路客运上市公司龙头.pdf

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2023/07/07
384
国信证券

京沪高铁研究报告：串联核心经济区，铁路客运上市公司龙头。高铁客流持续提升，“八纵八横”打开未来空间。铁路客运是我国运输体系的重要一环，尤其是高速铁路的修建极大的降低了沿线城市人员往来的时间成本。高铁的快速发展对促进跨区域人员流动，提升经济活跃度做出了重要贡献。高铁旅客运输量快速增长，2021年已占我国铁路客运量的73.6%，占我国营业性客运量的23.2%。未来随着我国高铁网络进一步拓展至“八纵八横”，高铁客流及份额有望持续提高。运营京沪黄金线路，委托管理模式盈利能力稳定。京沪高铁上市公司运营京沪高速铁路客运业务，并为跨线车提供路网服务，公司的控股...

标签：京沪高铁高铁铁路客运

中通快递研究报告：行稳致远，进而有为.pdf

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2023/07/06
585
上海证券

中通快递研究报告：行稳致远，进而有为。直播电商近几年迅速崛起，成为快递行业的增量市场之一，未来预计也将继续推动快递业务量持续增长，2023年全年快递业务量增速预计在15%左右。价格方面，2021年快递价格战被监管部门叫停后，随着相关政策陆续出台，单票价格回归合理区间。2022年，各快递公司将竞争的重点重新转向降本增效和服务质量提升。我们认为，“规模为王”仍是快递行业竞争的核心优势，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置，更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会。对比“通达系”之间的市占率，中通不仅常年稳居行业龙头的地位，且与第二名...

标签：中通快递快递

地铁设计（003013）研究报告：绘就湾区轨交蓝图，掘金节能改造蓝海.pdf

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2023/06/30
430
华泰证券

地铁设计（003013）研究报告：绘就湾区轨交蓝图，掘金节能改造蓝海。据RT轨道交通统计，23年前4个月每月获批的轨交项目分别为10/10/11/7个，合计获批38个，而2022年同期仅获批21个，轨道交通进入项目集中批复期。同时，据中国城市轨道交通协会数据，截至22年底，广州及深圳轨道交通可研批复总投资规模分别位列全国首位及第三位，合计投资额达到5800亿元；已公布2023年投资计划的城市里，广州地铁集团计划于年内完成的投资额最高，达到901亿元，广东轨道交通有望延续高速发展。背靠广州地铁集团技术实力雄厚，订单持续增长注入发展动力公司拥有工程设计综合甲级等行业最高等级资质，是国内城市轨道交通...

标签：地铁设计节能改造节能轨交地铁

圆通速递研究报告：底部布局迎价值回归，组织力+经营力打造类直营体系.pdf

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2023/06/29
335
东方证券

圆通速递研究报告：底部布局迎价值回归，组织力+经营力打造类直营体系。圆通速递是国内领先的加盟制综合快递物流服务商，公司以成长性的快递业务为主，周期性的货代和航空业务为辅。22年以来，公司的快递市场份额稳步提升至行业第二。在行业β端持续复苏+边际增量稳定整体增长中枢的背景下，我们认为圆通的组织力+经营力有望塑造α优势，从而演绎出行业β与个体α的共振，推动其盈利与估值的双重修复。行业层面：我们认为市场力量施加价格压力，监管力量支撑价格底线，23全年快递价格竞争总体可控，全年全行业单价降幅乐观假设下预计控制在5%左右，谨慎假设下预计10%以内。服装类复苏型...

标签：圆通速递

华贸物流（603128）研究报告：转型综合物流服务商，长期成长无虞.pdf

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2023/06/28
365
安信证券

华贸物流（603128）研究报告：转型综合物流服务商，长期成长无虞。经营历史悠久，内生+外延迈向全流程跨境综合物流服务商：公司于1984年成立，是改革开放后最早的一级国际货运代理企业之一。在全球货运代理（2022）排行榜中，公司分别位居全球海运货代、全球空运货代的第10名和第15名。公司具有央企底色，历经两次股权划转，目前公司控股股东为中国物流集团，实控人为国资委。公司深耕国际空海运货代业务，通过内生增长与外延并购布局跨境电商及综合物流，业务版图不断扩张。国际空海运货代为基本盘，2022年收入合计占比74.1%；跨境电商物流已成为第二大业务支柱，2022年收入占比15.6%。跨境物流行业规模庞...

标签：华贸物流物流服务综合物流物流

广深铁路研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线（更新）.pdf

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2023/06/25
376
中信建投证券

广深铁路研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线（更新）1）公司为大湾区铁路核心服务商，可担当非自身线路车次，例如北京、重庆、昆明等至香港西九龙直通车。受益于跨线动车组增开，2022年长途车客均收入较2019年增长196.4%，并且新增高铁客服设备维保费清算收入，2023Q1业绩已超越2019年。2）第一增长曲线：香港接入全国高铁网络，广九城际直通车已升级为高铁直通车，内地与香港直通车未来开行空间较大。预计在客座率75%-80%情形下，公司京九、重九等所有高铁直通车合计毛利贡献可达8.5亿元-9.6亿元。3）第二增长曲线：广州站和广州东站改扩建完成后，公司长途车业务成长空间巨大。预计在客座率...

标签：广深铁路铁路

广深铁路（601333）分析报告：大湾区核心路产，接入高铁运营打开成长空间.pdf

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2023/06/20
349
招商证券

广深铁路（601333）分析报告：大湾区核心路产，接入高铁运营打开成长空间。粤港澳区域核心路产，一季度盈利能力显著提升。公司上市后收购广铁集团所拥有的广州—坪石段铁路运营资产及业务，经营范围逐步由区域铁路进入全国铁路骨干网络，前期受广深港分流及疫情影响业绩表现不及预期。2023年以来伴随过港口岸陆续恢复旅客通关服务，公司直通车业务在停滞两年后重新开启；同时公司持续增开长距离动车组列车，长途车业务在疫情期间仍具韧性，2023年1-4月总客运量达到1722.6万人次，同比增长92.5%，恢复至2019年的57.9%，预计后续出行需求增长下客运收入有望持续增长。过港客流恢复迅速，铁路枢纽...

标签：广深铁路高铁铁路

兴通股份（603209）研究报告：沿海化学品船市场领航者，迈向国际新领域.pdf

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2023/06/19
321
华创证券

兴通股份（603209）研究报告：沿海化学品船市场领航者，迈向国际新领域。如何理解化学品船运的商业模式：供需向好、头部集中。1）基本模型看：收入=运量*运价。运量来自化工行业需求，运价则由供需来决定（因需求相对稳定增长，行业供给有严格的审批程序，我国沿海化学品船运价长期以来相对稳定）。需求端：主要驱动因素包括我国炼化项目大量投产、全球化工产能转移、清洁能源运输发展等；供给端：运力审批严格，船队规模增长有限；2014-22年我国省际化学品运输量CAGR为9%，船舶运力规模CAGR为3.5%。2）行业供给：严格运力管控，运力新增有限。仅在综合评审中评分排名靠前的业内企业能够获得新增运力，因此头部企...

标签：兴通股份化学品

中通快递研究报告：如何理解加盟制快递龙头的过去和未来？.pdf

6积分
2023/06/19
734
华创证券

中通快递研究报告：如何理解加盟制快递龙头的过去和未来？如何理解加盟制快递商业模式？1）运作模式：加盟制下，快递公司总部负责快件中转和干线运输，加盟商负责快件揽收和派送，加盟商为独立法人运作。直营制下：快件揽、转、运、派等环节由快递公司自主运营。2）财务特征：加盟制企业表现为低单票收入与成本、高利润率。因加盟制快递公司收入是加盟商支付的中转费、面单费以及派费（中通不含派费）。3）我们复盘白电渠道的发展历程，会发现加盟或直营的选择，本质是企业内部交易成本和终端投资回报率的评估，本身没有绝对优劣之分，但加盟模式利于开拓市场，直营模式强于构建口碑。中通快递为何能从加盟制快递行业中脱颖而出？1）中通快递...

标签：中通快递快递

白云机场（600004）研究报告：云开见日，白云华章展新颜.pdf

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2023/06/15
224
华福证券

白云机场（600004）研究报告：云开见日，白云华章展新颜。复合型枢纽，客流量全国领先。白云机场始建于1932年，背靠广东省人民政府和广州市人民政府，触及国内外航线230多个，合作航空公司近80家，航线网络覆盖全球五大洲。公司2020-2022年旅客吞吐量均在国内机场位列第一，疫情期间盈利受损相对较小。产能建设与释放，“地理+政策”双重红利，疫后航空主业优势突出。2020年白云机场三期扩建开工，2023年年底有望迎来重大工程节点，2025年扩建工程预期建成，期间机场产能将不断释放，客货吞吐量规模逐渐提升，航空性收入持续上涨。白云机场地处珠三角经济发达区，受国家政策推动，...

标签：白云机场机场

广深铁路（601333）研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线.pdf

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2023/06/14
241
中信建投证券

广深铁路（601333）研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线。公司为广铁集团旗下唯一上市公司，拥有深圳-广州-坪石全长481.2公里铁路资产，担当开行广州和深圳间城际列车、过港直通车以及各类长途旅客列车（包括京九、重九等非自身线路车次），同时为广东省内多条主干线路提供铁路运营服务。受益于跨线动车组增开，2022年长途车客均收入较2019年增长196.4%，并且新增高铁运输能力保障费清算和客服设备维保费清算收入。2023年Q1净利润大幅回升至4.1亿元，而客运量仅恢复至2019年的54.2%。公司2016-2017年三季度业绩表现往往为全年单季度最高值，关注2023年Q3出行旺季公司业绩表...

标签：广深铁路高铁铁路

申通快递（002468）研究报告：巨头赋能，品质与市占率有望双升.pdf

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2023/06/13
242
华金证券

申通快递（002468）研究报告：巨头赋能，品质与市占率有望双升。1、巨头赋能，品质京东化：2023年6月，菜鸟即将成为申通重要股东；申通1-4月累计业务量增速持续领跑行业，登顶5月菜鸟指数；菜鸟启动618预售订单夜派，大幅提高预售包裹半日达比例，预计菜鸟供应链预处理的包裹数量大幅度增长，申通有望持续受益。2、快递行业被市场低估：快递板块是2023年1月以来交通运输子领域下跌幅度最大的板块，目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。3、投资亮点——市占率提升叠加成本下...

标签：申通快递快递

招商轮船（601872）研究报告：油散双驱的综合性航运龙头.pdf

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2023/06/13
311
华西证券

招商轮船（601872）研究报告：油散双驱的综合性航运龙头。油散双核的业务结构，弹性与稳性兼具：公司控制和运营的船队以油轮和散货船为主，占比达到71%；油散业务也是公司营收的主要驱动力，2022年中占比超过60%。油轮业务高业绩弹性，散货业务弹性和稳定性兼具，共同打造超级船东公司。油轮市场的新一轮景气周期起步：2023-2025年VLCC运输市场需求端因素将继续加强：中国原油进口增速加快、贸易重构背景下大西洋对VLCC运力需求持续增长。2023年下半年供给端将陆续发力：新交付运力显著下滑、环保法规影响逐步显现。假设2023/2024/2025年运价中枢6.5/7/8万美元/天，预计油轮业务毛利...

标签：招商轮船航运轮船