交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

嘉友国际研究报告：好风凭借“一带一路”之力，跨境物流龙头扬帆正当时.pdf

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2023/10/07
316
浙商证券

嘉友国际研究报告：好风凭借“一带一路”之力，跨境物流龙头扬帆正当时。嘉友国际是我国矿能跨境物流服务龙头，聚焦“一带一路”沿线内陆国市场，重资产卡位核心物流节点构建资源壁垒，轻资产运营跨境物流服务，是我国构建自主可控的全球矿产资源供应链的重要参与者。公司深受矿业资本认可，2021年大型跨国矿业集团紫金矿业成为战投，截至23Q2末紫金系持股约17.6%。相对物流同行而言，公司具有高净利率、高ROE、低杠杆的财务特征，净利润近十年复合增速超40%，主要源于轻重资产结合的商业模式与两大壁垒：i）物流枢纽资产壁垒：卡位边境口岸仓储、核心运输通道等物流资产，...

标签：嘉友国际跨境物流物流

中通快递研究报告：量变到质变的关键节点，快递龙头有望加筑新一轮成本、时效与服务壁垒.pdf

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2023/09/28
680
东方证券

中通快递研究报告：量变到质变的关键节点，快递龙头有望加筑新一轮成本、时效与服务壁垒。中通快递深耕快递主业，连续七年稳居快递行业龙头地位，致力于成为世界领先的综合物流服务企业。核心竞争力：网络管理为基石，规模优势从量变到质变，有望加筑新一轮服务、成本与时效壁垒。1）网络优势为基：同建共享+数字化打造底层加盟网络的稳固根基。2）服务优势：多年领先的稳定服务塑造B端稀缺性溢价能力。3）成本优势：规模成本效应叠加高自有率与科技赋能，成本控制能力持续领跑行业。4）规模再筑壁垒：规模效应从量变到质变，突破成本、时效与服务的“不可能三角”。①规模的“成本效应”...

标签：中通快递快递

京沪高铁分析报告：黄金区位核心资产，价值与成长兼备.pdf

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2023/09/27
386
华安证券

京沪高铁分析报告：黄金区位核心资产，价值与成长兼备。京沪高铁为八纵八横主干道中，2019年以0.9%的全国高铁里程占比，贡献了全国铁路6.0%的旅客发送量和6.6%的旅客周转量，区位优势显著。核心区位叠加高设计时速标准，公司具备强盈利能力，净利率领先国内铁路公司，属于全球头部水准。受益于网路连通度的持续提升，强盈利之余亦有成长，2012-2019年京沪高铁全线客运量CAGR18.6%，2016-2019年扣非净利CAGR14.7%。本线和跨线量、价、周转有望齐升，京福安徽产能爬坡加速公司网、运业务分别对应跨线和本线，受益于疫情修复、需求自然增长，跨线、本线均有望量、价、周转齐升，但跨线、本线增...

标签：京沪高铁高铁

顺丰同城分析报告：拥抱行业红利，看好长期潜力释放.pdf

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2023/09/25
606
华安证券

顺丰同城分析报告：拥抱行业红利，看好长期潜力释放。23年上半年，公司在利润端首次实现盈利，录得净利润0.3亿元。公司之所以在利润端实现优化的原因主要有两个：①规模效应显现带来了单票履约成本的持续降低。顺丰同城在件量端保持着高速增长，使得单票成本出现明显下降，进一步释放了利润空间；②费用管控效果明显，费率下行。公司采用ROI费用管理制度使其在费用端持续优化，尤其是22年剔除了上市费用和以股份为基础的薪酬开支，费用率进一步下降。把握行业红利，B端业务充满想象。目前即配行业中消费场景多元化及商户私域化趋势明显，这与顺丰同城高品质服务、强履约能力、独立第三方角色相高度契合。其中，消费场景的多元化也意味...

标签：顺丰同城

华夏航空分析报告：支线蓝海市场，龙头再铸辉煌.pdf

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2023/09/21
276
光大证券

华夏航空分析报告：支线蓝海市场，龙头再铸辉煌。华夏航空是国内支线航空引领者。华夏航空是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司，自成立以来一直明确坚持支线战略定位，也是国内支线航空的引领者。截至2023年6月底，公司机队规模67架；在飞航线150条，其中独飞航线达到136条，占公司航线总数比例达91%；航线网络覆盖支线航点82个，占全国支线航点的38%，基本构建了全国性的支线航空网络。深耕支线航空市场，形成差异化竞争。华夏航空在机队与航线结构、运营与盈利特征方面显著区别于干线航司。具体来看，华夏航空的机队以支线飞机为主；支线航线占比为99%（干线航司支线航线占比为20%左右）；客座率、飞机日利用率...

标签：华夏航空航空

粤高速A研究报告：立足广东省区域发展，聚焦主业保持优质运营.pdf

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2023/09/19
320
招商证券

粤高速A研究报告：立足广东省区域发展，聚焦主业保持优质运营。出行修复下公路车流持续增长，23H1公司参控股路产车流量已超21年同期，基本面修复确定性较强，长期看依托区域经济发展，存量路产改扩建为主业增长提供保障，公司长期坚持高比例分红，当前配置价值凸显。广东省公路上市平台，多次资产重组助力主业经营。公司主要业务包括广佛高速公路、佛开高速公路、京珠高速公路广珠段和广惠高速公路的收费和养护工作，同时参股惠盐高速、广东江中高速等企业，截至2023H1，公司控股高速公里里程达到306.8公里，参控股高速公路按权益比例折算里程合计约295.9公里，3条核心公路为公司创造98%的营业收入，其中广惠高速贡献...

标签：粤高速

赣粤高速研究报告：中特估视角看赣粤，路产优质、潜力具备，市值修复可期.pdf

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2023/09/19
195
华创证券

赣粤高速研究报告：中特估视角看赣粤，路产优质、潜力具备，市值修复可期。江西唯一公路上市公司，主控路产优质。1）公司主营业务包括高速公路、智慧交通、实业投资和金融投资。2022年公司收入67.58亿元，其中车辆通行费收入占比50%，实业投资中成品油、地产业务分别占比24%、7%，智慧交通占比18%。毛利结构看：车辆通行服务占比75%，成品油业务占比11%。23H1公司收入34.71亿元，归母净利润7.32亿元，扣非净利润6亿元，同比+9.9%。2）公司主控路产优质，连南接北、承东启西，毛利率位于行业相对领先。三条主要路产昌九、昌樟、昌泰高速合计占通行费收入比例超7成。23H1公司通行费业务毛利率...

标签：赣粤高速

申通快递研究报告：三十而立，多向赋能持续改善.pdf

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2023/09/18
421
浙商证券

申通快递研究报告：三十而立，多向赋能持续改善。申通快递最早于1993年在浙江杭州创立，1998年注册品牌标识，成为中国快递行业中较早建立品牌体系的民营快递企业，2016年12月公司在深交所上市。公司的快递业务采取“中转直营、网点加盟”的经营模式，核心转运中心直营化管理，末端网点采取加盟模式，截至2022年末，公司拥有直属转运中心72个，全网独立网点达4850余家，服务站点及门店达45000余家，已经形成了覆盖率高且响应迅速的全国快递服务网络。外部阿里系多向赋能，总部加大基础设施投入，加盟商扁平化进程持续推进1）外部资源助力：2019年公司引入阿里作为战投，截至2023年...

标签：申通快递快递

广深铁路研究报告：有望全面迈入高铁运营领域，华南铁路龙头迎来价值重估.pdf

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2023/09/18
310
浙商证券

广深铁路研究报告：有望全面迈入高铁运营领域，华南铁路龙头迎来价值重估。广深铁路是国内第一家铁路股份制企业，公司路产为坪石-广州-深圳段铁路，业务按收入分为广深城际(C字头)、香港直通车、长途车(2020年前以绿皮车为主)和货运业务，2014-2019年营收CAGR为7.4%。我国高铁建设方兴未艾近年来我国铁路投资迅速提升，其中2004-2014十年CAGR为24.5%，随后每年基本维持在约8000亿元的水平。在“八纵八横”铁路网建设规划下，我们认为，未来铁路投资额将维持高位。高额投资带来高铁里程占比迅速提升，主要替代普通铁路和公路出行。截至2022年，高铁里程占比27%...

标签：广深铁路铁路

招商公路研究报告：公路第一运营平台，外延并购助成长.pdf

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2023/09/12
236
国金证券

招商公路研究报告：公路第一运营平台，外延并购助成长。定位投资运营平台，背靠招商局央企资源。招商公路是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营服务商。截至1H2023，公司权益里程达3659公里，位居行业第一。公司控股股东为招商局集团，凭借控股股东的雄厚背景，公司在路产收购方面具有核心优势。1H2023，受益于车流量回升，公司营收同比增长20%，归母净利润同比增长19%。基本面改善加高股息，公路板块配置正当时。（1）受益于疫后车流量持续回暖，1H2023高速板块业绩同比增长23%,较1H2019增长4%。（2）近年来，高速板块分红比例提升，当前10年期国债收益率下行至2.6%，而高...

标签：招商公路公路

顺丰控股研究报告：快运大件业务成长性有多高？.pdf

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2023/09/11
428
国联证券

顺丰控股研究报告：快运大件业务成长性有多高？快运大件业务为公司多元业务重要组成部分，“双品牌”经营，连续4年行业第一，具有极强差异化竞争优势。同时，万亿零担市场的行业集中度提升和运价回升的格局红利初显。看好公司α和β共振，打开成长空间。“双品牌”经营，连续4年行业第一，22年实现扭亏为盈公司快运大件业务属于零担运输行业，已形成顺丰快运聚焦中高端，顺心捷达覆盖低线市场的双品牌运营模式。2022年实现对外收入313.5亿元，连续4年行业收入第一，同时扭亏为盈，实现分部净利润0.3亿元。万亿零担市场呈现出集中度提升与行业运价回升的...

标签：顺丰控股快运

美兰空港研究报告：门户枢纽顺风而起，业绩筑底价值重构.pdf

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2023/09/11
264
国盛证券

美兰空港研究报告：门户枢纽顺风而起，业绩筑底价值重构。美兰机场为国内干线机场，海南门户。美兰机场定位于自贸港国际枢纽，尽享卡位优势。海南省民航市场正在快速发展时期，回归国有管理后美兰机场有望更多受益于政策优惠，在国资管理下实现稳定运营。2022年美兰机场旅客吞吐量为1116.22万人次，在国内机场中旅客吞吐量排名第十五位。2022年公司实现收入11.41亿元，同比-28.91%。其中非航空性业务贡献收入7.80亿元，航空性业务贡献收入3.61亿元。海南短期看客流复苏、免税扩容，长期来看海南战略地位持续凸显。1）海南短期看客流恢复。过往几年海南接待游客数量稳步提升，2019年海南接待游客数量达到...

标签：美兰空港

浙商中拓研究报告：大宗供应链服务商龙头，长期向好趋势不变.pdf

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2023/09/06
345
西南证券

浙商中拓研究报告：大宗供应链服务商龙头，长期向好趋势不变。事件：浙商中拓公布2023年半年报。公司2023年上半年实现营业收入978.7亿元，同比增长7.88%，归母净利润4.58亿元，同比下降1.83%。深耕大宗商品供应链多年，国企背景提供发展保障。公司实控人为浙江省国资委，政府背景有助于公司对大宗商品上下游产业链进行布局与整合。同时公司通过对员工进行股权激励和混合所有制改革等方式激发团队潜能和凝聚力。大宗供应链行业前景广阔，新能源行业方兴未艾。中国大宗供应链市场规模大但是行业集中度基数小、提升速度快。目前大宗商品价格指数已经从今年5月的170左右逐渐走强至8月初的180以上；而工业企业产成...

标签：浙商中拓

顺丰控股研究报告：快递业务增长空间有多大？.pdf

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2023/09/06
566
国联证券

顺丰控股研究报告：快递业务增长空间有多大？顺丰的快递业务是公司的“压舱石”，前期重资产投入和直营制运营模式打造深厚的护城河壁垒，时效件业务和经济件业务在量和价方面均具有较大潜力，增长空间可期。主打中高端时效快递，产品体系丰富公司的快递业务主要分为时效快递和经济快递两大类。截至2022年底，顺丰快递规模市占率达到10.1%，在中高端快递市场占据稳固的一席之地。伴随产品升级和战略方向调整，经济快递产品主要为直营制下的电商标快。时效件市场进入壁垒高，品牌客户粘性强时效件业务背后的重资本开支决定了行业进入壁垒较高，入场参与者数量有限，以服务质量和经营品质形成良好的品牌形象后易形...

标签：顺丰控股快递业快递

德邦股份研究报告：快运领军人，快递新生力，协同京东共成长.pdf

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2023/09/05
639
浙商证券

德邦股份研究报告：快运领军人，快递新生力，协同京东共成长。公司2004年起深耕快运主业，2013年发力大件快递，2015年开启仓储与供应链、跨境物流等多元布局，致力于向综合物流服务商迈进。公司以传统快运业务为压舱石，借力完备快运网络大力发展高速成长的大件快递，构建“快运+快递”双增长引擎，2022年两大业务合计收入占比97%。22年7月被收购后，德邦股权结构及管理层变更，京东物流间接持有德邦71.93%股权。精细化运作管控成本及资本开支收窄，22Q2迎来业绩拐点，2022全年实现归母净利润6.49亿元，归母净利率同比提升1.6pts至2.1%。两大趋势两大壁垒，铸就高端...

标签：德邦股份快运快递新生力