顺丰控股研究报告：快运大件业务成长性有多高？.pdf

上传者：N******
时间：2023/09/11
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顺丰控股研究报告：快运大件业务成长性有多高？快运大件业务为公司多元业务重要组成部分，“双品牌”经营，连续 4 年行业第一，具有极强差异化竞争优势。同时，万亿零担市场的行业集中度提升和运价回升的格局红利初显。看好公司α和β共振，打开成长空间。

“双品牌”经营，连续 4 年行业第一，22 年实现扭亏为盈

公司快运大件业务属于零担运输行业，已形成顺丰快运聚焦中高端，顺心捷达覆盖低线市场的双品牌运营模式。2022 年实现对外收入 313.5 亿元，连续 4 年行业收入第一，同时扭亏为盈，实现分部净利润 0.3 亿元。

万亿零担市场呈现出集中度提升与行业运价回升的格局红利

零担运输行业 2020 年市场规模达 1.5 万亿元。随着电商大件品类渗透率提升、产地货物上行以及先进制造行业供应链升级，对于高效、精准的零担运输需求将不断增加，预测到 2025 年，市场规模达到 2 万亿。当前行业集中度较低，2022 年中国零担前 10 强总收入突破千亿，CR10 为 5.9%。预计到 2025 年，CR10 将提高到 10%；2030 年，CR10 将提高到 34.4%，即对应 5-6 倍的提升空间。同时，2018-2022 年，零担轻货与重货价格指数分别从 97.52、98.19 提高到 102.03、102.23，行业运价逐渐回升。

公司贯彻差异化竞争策略，收入溢价，降本增效，成长空间大

收入端，贯彻差异化竞争策略，顺丰快运定位中高端，单吨收入高于行业平均 70%以上；“双品牌”协同，完善产品矩阵，具备差异化竞争优势。成本端，多网融通，科技赋能，降本增效，盈利有望超预期。