交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

春秋航空研究报告：行稳致远，盈利能力优异的低成本航空.pdf

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2024/02/02
508
中邮证券

春秋航空研究报告：行稳致远，盈利能力优异的低成本航空。春秋航空是一家以运营民航运输飞机，提供旅客运输服务为主营业务的低成本航空公司。2023年末公司运营121架空客A320系列机型客机，2023年市占率为3.89%。2023年前三季度公司营业收入141.0亿元，归母净利润26.8亿元，全年业绩预告的归母净利润中枢为22.5亿元。公司大股东为春秋国旅，持股比例为51.50%，实际控制人为王正华先生、王煜先生。极致成本管控带来高盈利能力公司一方面通过提供相比全服务航空公司更加低廉价格的机票吸引旅客，一方面采用“两单”、“两高”、“两低&r...

标签：春秋航空航空

滴滴全球研究报告：掘金优质中概系列，出行龙头，边际向上.pdf

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2024/02/01
679
民生证券

滴滴全球研究报告：掘金优质中概系列，出行龙头，边际向上。本篇报告主要拆解滴滴的业务模型，作为国内共享出行龙头平台，2023年滴滴再次进入上升通道，盈利能力持续改善。对标海外龙头UBER，滴滴在国际化业务可提升空间较广，盈利有望；对比行业平均水平，采用EV/EBITDA估值，滴滴2024年1月30日股价对应的24年估值折价率超40%，建议积极关注。滴滴深耕共享出行行业，而今千帆已过再出发。公司成立于2012年，是全球卓越的移动出行平台。经过18个月的下架，2023年1月16日滴滴恢复新用户注册并上架APP。截至2023年3月31日的前12个月中，滴滴平台年活跃用户数和年活跃司机数分别达5.87亿...

标签：滴滴全球出行

国航远洋研究报告：干散货运领先企业，优化运力结构助力业绩高增.pdf

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2024/01/31
378
东吴证券

国航远洋研究报告：干散货运领先企业，优化运力结构助力业绩高增。干散货航运领先企业，新造船舶扩增运力：公司深耕航运领域二十余载，立足内贸逐步拓展外贸业务，形成内贸外兼顾并进发展态势，2023年受全球经济增长放缓叠加地缘政治影响，运价下跌业绩有所下滑，2023Q1~3实现营收6.7亿元，同比-23%，实现归母净利润0.08亿元，同比-96%。截至2023年底，公司拥有自营船舶18艘，运力约130万吨，2024年预计新增4艘高效船舶优化船队结构，助力业绩提升。国内市场运力充沛，需求稳增，运价平稳：需求端：2023年火电发电需求提升带动煤炭需求上行，2023年1-10月我国内贸货物吞吐量达98.34亿...

标签：国航远洋货运

极兔速递研究报告：从本土到跨境，开启第二增长曲线.pdf

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2024/01/29
576
国海证券

极兔速递研究报告：从本土到跨境，开启第二增长曲线。跨境电商物流三重红利，“点”、“线”、“面”三类企业应该投资机遇。中国进出口为跨境物流服务业基本驱动力，在品牌出海的催化下迎来红利，下游物流全链条受益，尤其中国及东南亚跨境电商市场值得重视。当下，跨境电商物流面对三重红利，增长红利、价格红利、模式升级红利。最享增长红利的是仓和快递，供给约束性最强的赛道是运力，货代企业模式升级亦带来投资价值，物流全链条“点”公司（仓），“线”公司（干线，即运力及货代），“面&rdqu...

标签：极兔速递

太平洋航运研究报告：小宗散货航运龙头，静待风起时.pdf

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2024/01/22
293
浙商证券

太平洋航运研究报告：小宗散货航运龙头，静待风起时。纯正干散货航运标的，全球最大灵便型散货船运营商，租金水平持续跑赢市场公司专注小宗散货航运，截至23Q3，公司控制129艘小灵便型和155艘超灵便型散货船，运力市占率分别为5%和4%，运力规模合计540万DWT。小宗散货商品和客户分布广泛、租金波动较小，同时有利于整合三角航线提高装载率以提高租金收入，此外通过订立远期合约保障盈利，公司实际租金常年跑赢市场运价。干散货航运供需反转在即，小宗散货表现有望更好供给增速确定下行，驱动行业周期反转：1）在手订单处历史低位，截至2024年1月，干散货船整体在手订单与现有运力比值仅为8.7%；2）高船价叠加未来...

标签：太平洋航运航运

广汇物流研究报告：将淖铁路通车兑现，运量增长铸就疆煤外运大动脉.pdf

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2024/01/19
251
东吴证券

广汇物流研究报告：将淖铁路通车兑现，运量增长铸就疆煤外运大动脉。大西南地区煤炭供需缺口日益扩大，疆煤外运刻不容缓。“三西”地区无大规模新增新建产能，中东部产能加速退出，保供压力挤压大西南地区煤炭输入量，致使大西南地区缺口加速扩大，亟需疆煤外运保障能源供应。云川渝甘宁5省煤炭缺口逐年扩大，缺口占总消费量比重从2015年的25%增至2022年的43%。2022年云川渝甘宁5省煤炭缺口合计1.84亿吨，较2015年的8977万吨增长104.69%。考虑到疆煤资源丰富，坑口成本较三西地区具备显著优势，疆煤外运重要性日渐凸显。政策大力推进新疆能源供应保障基地建设：预计&ldquo...

标签：广汇物流物流

极兔速递研究报告：国内经营持续改善，海外基因助力国际化布局.pdf

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2024/01/15
1174
浙商证券

极兔速递研究报告：国内经营持续改善，海外基因助力国际化布局。OV系出身，全球化布局进展迅速。极兔速递2015年起网于印度尼西亚，创始人李杰曾担任OPPO首家海外独家销售代理创始人兼首席执行官。凭借在印度尼西亚取得的成功，扩展到东南亚其他国家，并在2022年成为东南亚排名第一的物流服务提供商，市占率达到22.5%。2020公司将业务拓展至新加坡及中国；2022年公司成为第一家将业务扩展到沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、埃及等新市场的亚洲成规模快递运营商。八年来公司通过高效的区域代理模式迅速铺开网络，业务遍布多个国家和地区。中国业务收入占比最大，跨境等新业务增速显著。2020/2021/2022/20...

标签：极兔速递国际化

招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益.pdf

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2024/01/15
348
华创证券

招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。一、如何理解成品油海运的投资机会。1、成品油海运特征：1）种类、贸易路线较原油更为多样。原油贸易航向是从原油生产国运往炼能集中国，而成品油则由于全球炼能不均衡、以及终端需求差异，贸易呈多向流动。2）成品油贸易需求以区域内为主，如亚太地区内、波罗的海/黑海/地中海区、美国-拉美等。长距离贸易航线中，中东-亚洲、跨大西洋航线运量占比仅为6.2%、5.7%。3）成品油海运行业集中度较低，竞争格局较为分散。前10大成品油轮船东运力合计占比约为18.6%，招商南油总运力排名全球第8位，大约占比全球总运力的1.2%。4）成品油轮通常较原油轮...

标签：招商南油油轮成品油

中集集团研究报告：全球集装箱龙头，四大业务有望共振复苏.pdf

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2024/01/10
432
国泰君安证券

中集集团研究报告：全球集装箱龙头，四大业务有望共振复苏。市场认为集装箱仍将处于底部，而我们认为集装箱行业处于更新周期底部，同时船箱比低且全球贸易复苏，集装箱行业拐点有望到来。1）2010-2014年集装箱销量均值在300万TEU，根据12-15年的使用寿命，有望在2024-2029年迎来更新周期；2）2023年行业销量仅170万TEU，为2011年以来最低，10年均值约300-350万TEU，2024年销量有望复苏至250-300万TEU，预计更新需求约占70%；3）目前船箱比为1.75，为2019年以来最低，后续随着集装箱船释放，有望带来集装箱的销量释放。公司作为集装箱行业龙头，市占率约40...

标签：中集集团集装箱

南方航空研究报告：航空巨头经营修复，盈利改善弹性可期.pdf

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2024/01/10
473
信达证券

南方航空研究报告：航空巨头经营修复，盈利改善弹性可期。公司历史积淀深厚，为国内最大航司之一，控股多家地方航司。2023年前三季度，公司实现营业收入1195亿元，较2019年同期同比+2.4%，基本恢复至2019年同期水平；归母净利实现扭亏，对应录得13.20亿元，同比增长107.5%，较2019年同比-67.6%。扣汇净利方面，只考虑美元情况，扣除汇兑损失影响，我们预计公司23H1归母净利润约-18.1亿元，23Q2归母净利润约4.86亿元，同比19Q2增长150.7%，二季度已实现扣汇盈利。国际航线复苏持续，行业迎来多重利好1）供需端：随国际航线复苏，国内外供需加速改善。短期看，行业供需回升...

标签：南方航空航空

东航物流研究报告：披坚执锐，把握跨境电商物流浪潮.pdf

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2024/01/08
817
华泰证券

东航物流研究报告：披坚执锐，把握跨境电商物流浪潮。跨境电商持续放量，为航空货运带来增量需求，或将推动供需结构改善。需求端，我们测算大陆国际航线和香港机场货邮吞吐量2024E增速为11.0%，其中大陆至欧美航线同增12.3%。供给端，我们预计24E我国全货机静态载运量增长9.9%，不过全球范围内全货机增长预计较慢，仅为1.4%，且我们测算客机腹舱恢复对运力提升影响有限，使得24E供给同增10.8%，小于需求增速，为运价带来支撑，且大陆至欧美航线或将迎来更大供需缺口。同时我们认为欧美航线新增货运时刻有限，对供给以及竞争格局难以造成明显冲击，供需改善或将较大幅度利好我国三大航等存量航司。公司运价弹性...

标签：东航物流物流电商物流跨境电商电商

中国外运研究报告：综合物流货代龙头企业，跨境电商助力业绩增长.pdf

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2024/01/02
544
招商证券

中国外运研究报告：综合物流货代龙头企业，跨境电商助力业绩增长。三大业务板块协同发展，打造全球一流综合物流服务提供商。中国外运前身为1950年创立的中国外运集团公司，2002年重组为中国外运股份有限公司，并在2003年于港交所上市。2009年中国外运集团与长航集团合并，并于2015年并入招商局集团，2019年在上交所上市。中国外运为国内最大的货运代理公司，在全球海运、空运货代50强企业中分别排名第二、第八。中国外运主营业务为货运代理、专业物流、电商业务；同时中外运敦豪贡献较大投资收益。贡献投资收益占比基本达到70%以上。截至2023前三季度，三大板块营收占比分别为59.3%、30.9%和9.9%...

标签：中国外运物流电商综合物流跨境电商

嘉友国际研究报告：跨境物流基础设施夯实壁垒，新市场聚焦成长.pdf

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2023/12/30
298
招商证券

嘉友国际研究报告：跨境物流基础设施夯实壁垒，新市场聚焦成长。中蒙业务夯实基本盘，远期蒙煤进口空间仍存。我国进口结构中蒙煤占比持续提升，从澳煤+蒙煤格局逐渐转变为蒙煤+俄煤主导格局，2023年1-11月我国对蒙古炼焦煤的进口量为4739.7万吨，位列全部进口国之首，炼焦煤进口依存度达到历史高位。短期看，截至12月5日，甘其毛都口岸煤炭累计进口量达到3343万吨，通车量近期均维持在1000车以上，公司中蒙业务基本盘有望实现明显增长，长期看，蒙古国“矿业兴国”战略不变，TT矿开采潜力较大，长期对华煤炭出口空间有保障，据ETT公司未来几年发展规划所述，到2025年ETT公司煤炭...

标签：嘉友国际基础设施跨境物流物流

海通发展研究报告：高贝塔行业的价值投资者.pdf

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2023/12/22
290
西部证券

海通发展研究报告：高贝塔行业的价值投资者。干散货航运业具备较高的价格波动性和盈利弹性。海运业由于运输需求刚性、运费/货值比较低、造船周期滞后性、供给易受干扰以及需求预测复杂性等五大特征，天然具备较高的价格和盈利波动；而干散货所运品种相对较强的周期性、行业门槛相对较低、产业链议价权波动以及金融衍生品的放大等特点，进一步强化了其高波动、高贝塔的属性。目前或是进行干散货航运配置的较好时机。第一，供给面：有望进入拆船数量大于新船交付量、总供给进入收缩阶段；第二，需求面：中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善；第三，预期面：我们认为目前投资者低预期的状态或是进行该板块逆向配置的较好时...

标签：海通发展投资者

华夏航空研究报告：支线航空龙头，盈利修复加速.pdf

6积分
2023/12/22
475
中泰证券

华夏航空研究报告：支线航空龙头，盈利修复加速。支线龙头，规模稳增。华夏航空是我国唯一一家规模化的独立支线民营航空，主要服务于典型小城市、旅游类城市，与竞争激烈的干线市场相比，支线市场仍存在空白。相比于其他支线航空，公司的机队规模及旅客运输量增速领先，疫情前生产经营指标持续提升，ROE处行业领先位置。因地制宜，长期稳定。结合市场特性，公司已成功发展出以新疆、内蒙为代表的环串飞西部模式和以衢州、芜湖为代表的轻资产东部模式。公司在上述地区的航网结构较为完善。我们认为支线航空的需求存在聚集效应，并不是单个市场的简单相加，支线航网通达性的提升以及航空市场需求的提升共同铸就了支线市场发展的广阔空间。库尔勒...

标签：华夏航空支线航空航空