交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

顺丰控股研究报告：综合物流龙头迎经营拐点，鄂州枢纽投运谱写新篇章.pdf

6积分
2024/06/07
482
浙商证券

顺丰控股研究报告：综合物流龙头迎经营拐点，鄂州枢纽投运谱写新篇章。亚洲最大综合物流服务提供商，从兑现收入到兑现盈利。顺丰控股是独立于电商平台的直营制综合物流服务提供商，规模为亚洲第一大、全球第四大规模，具有典型顺周期属性。公司自由现金流自2022年起回正，从兑现收入过渡为兑现盈利。通过内生+外延双轮驱动，公司全面扩张形成覆盖全时效、全重量、全温度的综合物流业务版图，拥有“天网+地网+信息网”网络规模优势，已发展成为我国物流行业各核心细分领域的领导者。公司2022-2023年资本开支连续收缩，资本开支高峰期已过，自由现金流已回正。速运物流业务：时效件提质增效，快运/同城转...

标签：顺丰控股综合物流鄂州枢纽

大秦铁路研究报告：能源重载核心干线，国铁改革转型物流可期.pdf

5积分
2024/06/07
316
申万宏源

大秦铁路研究报告：能源重载核心干线，国铁改革转型物流可期。大秦线是我国最重要的能源大通道之一，承担着“西煤东运”的重要任务，是我国能源安全体系建设的重要一环。大秦线是我国的第一条重载铁路，根据公司2023年年报，公司完成煤炭发送量6.2亿吨，占全国铁路煤炭发送量的22.5%。公司以晋北、大同地区、鄂尔多斯准格尔矿区和蒙西包兰包西沿线的煤炭资源为依托，目前管理着9条主要运输干线和8条支线。煤炭需求增长叠加产地集中度提升，利好核心能源干线。从上一轮煤炭供给侧结构性改革开始，部分省份煤炭产能出清导致当地煤炭供应出现缺口，伴随持续的需求增长和落后产能的退出，缺口部分的调运量持续...

标签：大秦铁路能源重载物流

中远海特研究报告：特种船运输龙头公司，“三核三链”战略迎接行业机遇期.pdf

5积分
2024/05/31
392
浙商证券

中远海特研究报告：特种船运输龙头公司，“三核三链”战略迎接行业机遇期。特种船队龙头，“三核三链”推动战略转型。中远海特为全球领先的特种船运输公司，旗下拥有和经营性租赁的纸浆船、半潜船、多用途船、重吊船、木材船、沥青船、汽车船等各类型船舶127艘，共计468.44万载重吨，已经形成了以中国本土为依托，以日本、韩国、东南亚、欧洲、南美、非洲和西亚等为辐射区域的全球经营服务网络。公司持续深化“三核三链”战略，重点布局新能源产业、先进制造、战略性大宗商品等三大核心业务主线，聚焦纸浆物流、工程项目物流、汽车物流三个关键产业链的延伸拓...

标签：中远海特特种船运输 “三核三链”

长安民生物流研究报告：下游需求提升，汽车物流行业有望复苏.pdf

5积分
2024/05/28
466
西南证券

长安民生物流研究报告：下游需求提升，汽车物流行业有望复苏。1）国家促消费、稳增长政策的持续推进，将会进一步激发市场活力和消费潜力，2023年汽车产销同比分别增长11.6%和12%。2）长安汽车销量的稳步增长将直接增加对物流服务的需求，为长安民生物流提供更多的业务机会。2023年长安汽车集团实现汽车销量同比+8.8%，创近六年新高。3）公司推动绿色、智能、数字化转型、拓展服务边界。下游汽车市场需求提升，汽车物流行业有望逐渐复苏。2023年汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%；2023年我国汽车整车出口491万辆，同比增长57.9%。随着国家促消费、稳...

标签：长安民生物流下游需求汽车物流

密尔克卫研究报告：化工物流消费升级，协同发展物贸一体.pdf

5积分
2024/05/28
615
广发证券

密尔克卫研究报告：化工物流消费升级，协同发展物贸一体。特许经营监管趋严，千亿赛道消费升级。由于承运货物的特殊性，化工物流供应链服务受到交通运输部、商务部、海关、应急管理部等多个政府机构的监管，准入壁垒极高。据中物联危化品物流分会，2020年化工物流第三方市场规模达6000亿元，但市场格局分散，整个化工物流市场百强企业营收规模占比仅约3%。监管趋严背景下，化工企业对物流的安全、专业化需求日益增加，安全体系完善，资质健全、规模领先的优质企深度受益，收入有持续性的高增长，行业头部集中趋势明朗。资产稀缺壁垒高筑，协同发展物贸一体。化工物流供应链服务主要围绕核心仓储资源展开，优质的海关监管仓、港区仓库、...

标签：密尔克卫化工物流物贸一体

科强股份研究报告：铁路轨交新增维保齐发力，多下游特种橡胶拓红利.pdf

5积分
2024/05/28
246
开源证券

科强股份研究报告：铁路轨交新增维保齐发力，多下游特种橡胶拓红利。高性能橡胶布、板、带用于多下游特种领域，2024Q1净利率24.56%。特种高性能橡胶制品“小巨人”科强股份海帕龙/硅橡胶产品可用于轨道交通、光伏、石油化工、船用、冶金、电子等多行业。2023年实现营收3.5亿元（+23%），归母净利润7528万元（+44%），2024Q1营收7926万元（+4.97%），扣非归母净利润1615万元（+26.67%）。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.83/0.92/1.03亿元，当前股价对应PE分别为12.8/11.5/10.3倍，看好铁路与城市轨道交...

标签：科强股份铁路轨交

中国外运研究报告：业务多元体量领先，股东回报引领价值实现.pdf

5积分
2024/05/24
466
广发证券

中国外运研究报告：业务多元体量领先，股东回报引领价值实现。中国初代对外贸易运输企业，体量领先的国际物流巨头。中国外运成立于1950年，是中国对外贸易进出口货物运输的总代理。随着中国对外贸易的蓬勃发展，以及多轮的资产并购重组，公司已成为体量领先的国际物流巨头。据公司财报，14-23年，公司营收CAGR为9%，利润CAGR为15%，平均摊薄ROE为10.5%，据TransportTopics，公司空运货代货量位于全球第五，海运货代货量位于全球第二。业务多元化对冲周期，共建稳定利润体量。当前公司已形成货代、专业物流与电商业务三大业务板块，业务结构多元，周期特征不明显。利润构成上，据公司财报，货代、专...

标签：中国外运对外贸易运输国际物流

韵达股份研究报告：国内电商快递龙头之一，经营及件量拐点有望延续.pdf

5积分
2024/05/24
319
信达证券

韵达股份研究报告：国内电商快递龙头之一，经营及件量拐点有望延续。韵达股份创建于1999年，晚于顺丰及申通，自2007年正式开启与淘宝的合作，并陆续在全国各地成立转运中心，将网络拓展至全国。目前，韵达股份是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司，所有枢纽转运中心均由总部设立、投资、运营、管理，且率先把握设备自动化升级大潮，实现对核心资源与干线网络的控制力。公司的业务高度聚焦国内电商快递，2023年快递业务营收和毛利分别占比96.2%、85.8%。从股权结构看，阿里系仅持股2%，公司是相对中立的电商快递企业。行业竞争秩序整体仍将稳定，为稳健发展创造良好条件基于对政策、龙头意向及产能情况、...

标签：韵达股份电商快递

嘉友国际研究报告：跨境物流龙头，煤运为基，铜运为矛.pdf

5积分
2024/05/22
339
开源证券

嘉友国际研究报告：跨境物流龙头，煤运为基，铜运为矛。跨境多式联运领头羊，与多矿企强强联合实现共同成长。我国跨境多式联运物流服务领头羊，与国内多矿企合作强强联合实现共同成长。2021年末，公司引入有色行业龙头紫金矿业作为战略投资者。除此外，公司与当地多矿企保持良好合作关系，未来随着非洲地区铜资源的开发，我们预计公司成长性显著。煤运为基，中蒙的桥头堡我国为煤炭消费大国，供给结构看，蒙古及澳大利亚一直是中国炼焦煤进口的主要国家，而蒙古从地区上看，塔本陶勒盖煤矿（TT矿）距离我国甘其毛都口岸较近，因此塔本陶勒盖煤矿也是我国重要的进口来源。中蒙作为公司的基本盘，公司在甘其毛都口岸这一重要枢纽上，早早布局...

标签：嘉友国际跨境物流煤运铜运

中通快递研究报告：厚积薄发打造优势壁垒，行业龙头持续领跑.pdf

5积分
2024/05/20
632
浙商证券

中通快递研究报告：厚积薄发打造优势壁垒，行业龙头持续领跑。中通快递后来居上，2016年起件量稳居行业第一。20世纪90年代，出口报关材料和样品邮寄需求暴涨，EMS的服务无法满足快速传递的需求，由此民营企业陆续成立，中通开始于2002年。公司成立时间虽然较晚，但凭借着精准的投资和决策使得公司在成立后的20多年里从前期生存和追随成长为电商快递行业龙头，不断追赶和领先。2016年起，中通已连续8年成为行业件量第一，20142023年公司件量CAGR增速为37%。公司营业收入主要来源于快递服务，2023年公司营业收入中快递服务占比92.4%。中国市场快递行业增速虽放缓，但新兴模式电商崛起，为上游商流注...

标签：中通快递快递

三羊马研究报告：依托重庆汽车产业，打造公铁联运物流先锋.pdf

5积分
2024/05/20
433
西南证券

三羊马研究报告：依托重庆汽车产业，打造公铁联运物流先锋。事件：三羊马公布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业总收入9.80亿元，同比增长21.8%；归母净利润2011.6万元，同比增长29.0%；扣非净利润1603.3万元，同比增长97.1%；公司基本每股收益为0.25元。公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业。三羊马是一家位于直辖市重庆的物流企业，汽车整车综合物流服务是公司第一大业务，2023年营收贡献超过80%，非汽车商品综合物流服务则为第二大业务，营收贡献超过10%。而毛利方面，汽车整车综合物流服务贡献主要毛利。下游汽车市场需求提升，汽车物流行业有...

标签：三羊马重庆汽车公铁联运物流

中通快递研究报告：从经营领先到股东回馈领先.pdf

5积分
2024/05/17
289
华西证券

中通快递研究报告：从经营领先到股东回馈领先。公司是中国电商快递龙头。以23年为例，公司营业收入384.19亿元，其中快递服务354.88亿元（占比92.4%）。23年公司完成快递量302.02亿单，同比增长23.8%，市占率达22.9%。公司自16年以来持续位列快递业务量市占率第一名。行业β：线上消费是最核心动力。线上渠道的各项费用均有继续优化的空间，这将推动电商渗透率的继续提升和电商快递的持续增长。我们预计2024-2026年快递单量复合增速为17.1%。公司α：从成本领先到服务致胜。在中通快递第一阶段，通过率先外部融资取得领先。在中通快递第二阶段，凭借资产优势和管理优...

标签：中通快递快递

圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期.pdf

5积分
2024/05/16
588
国联证券

圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期。圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升。圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%。行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限2023年我国实物商品网零增速回升至8.4%，2024年Q1升至11.6%，线上消费韧性犹存；其中直播电商贡献主要增量，2023年抖音+快手GMV占比同比提升约3pct。2024年以来...

标签：圆通速递数字化赋能

中通快递研究报告：中国电商快递龙头，资产及管理双领军.pdf

5积分
2024/05/15
355
信达证券

中通快递研究报告：中国电商快递龙头，资产及管理双领军。后起之秀，崛起为电商快递份额及盈利龙头：中通快递成立于2002年，晚于申通、韵达、圆通。公司成立后，通过率先开启跨省际网络班车等业务拓展、率先推动有偿派费机制和全网一体化发展战略等机制变革、率先布局转运中心直营化及分拣设备自动化等多维举措，后来居上站上行业龙头地位，分别于2016年及2020年在纽交所及联交所上市，并自24年3月起纳入港股通标的。公司高度聚焦国内电商快递业务，适度拓展综合物流生态，在资产布局及管理能力的双向赋能下，盈利及现金领先电商快递行业，相应提升了分红及回购力度。快递行业成长空间犹在，盈利质量提升业务量方面，电商快递件量...

标签：中通快递电商快递

中通快递研究报告：管理、规模、生态优势显著的电商快递龙头.pdf

6积分
2024/05/09
600
西部证券

中通快递研究报告：管理、规模、生态优势显著的电商快递龙头。市场认为电商快递行业价格竞争持续，各公司盈利能力承压，竞争格局尚未明晰，电商快递企业不具备投资价值。我们认为，在监管当局强调快递行业高质量发展背景下，价格战将趋于温和，投资电商快递行业龙头公司有望获得超额收益。超额收益来源于管理、规模和生态优势下的综合竞争力，我们认为中通作为行业龙头有望保持稳健的盈利增长，叠加纳入港股通流动性改善，有望迎来戴维斯双击机会。中国快递行业成长性犹在，龙头市占率有望进一步提升。快递行业市场规模有望保持较好增长，新兴电商平台、电商逆向物流和下沉市场发展驱动电商快递行业增长，预计2024-2027年电商快递业务量...

标签：中通快递电商快递规模生态优势