圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期.pdf

圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期。圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升。圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企 业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年 开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。 公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%。

行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限

2023年我国实物商品网零增速回升至8.4%，2024年Q1升至11.6%，线上 消费韧性犹存；其中直播电商贡献主要增量，2023年抖音+快手GMV占比 同比提升约3pct。2024年以来行业价格企稳，基于有效市场监管环境以及 行业产能释放节奏放缓，价格降幅空间有限。行业竞争格局趋于稳定，截 至2024年Q1圆通市占率为15.0%。

后发优势：“补短板”+“锻长板”，持续强化竞争优势

圆通速递较早在土地、房屋建筑等资产方面进行布局，自动化改造进程后起发 力。得益于近年来公司聚焦自动化升级转运中心、科技化投入基础建设， 精细化管理水平持续提升，中转相关成本显著下降，2016-2023年圆通单票 核心成本从1.39元下降至0.75元，较行业拥有约0.03元的成本优势。

面向未来：成本优势为盾，品牌升级为矛

分拆2023年每1亿件增量对应的单件价格跌幅，中通/圆通/韵达/申通分 别为0.003/0.005/0.015/0.006元/件，公司以价换量的成本相对较低，进 而保持业绩的相对稳定性。公司数字化技术领跑同业，基于前期积累的成 本优势，数字化赋能下全网一体化经营效率和终端客户体验双重提升，有 望带动公司整体的产品与服务定价能力不断增强。