交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

大秦铁路研究报告：西煤东运核心资产，经营稳健现金价值凸显.pdf

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2024/09/26
235
信达证券

大秦铁路研究报告：西煤东运核心资产，经营稳健现金价值凸显。西煤东运国铁龙头，百亿利润分红稳健。发展情况：大秦铁路是国铁集团旗下铁路煤炭运输上市龙头平台。公司设立于2004年，并于2006年登陆A股市场，实际控制人为国铁集团、控股股东为太原局集团，2020-2021年太原局集团累计增持公司1.49亿股，彰显对公司未来发展信心，截至24H1末持股比例为52.9%，股权集中度较高。主营业务：货运为主，客运为辅，收入规模维稳。从收入结构来看，公司主要经营铁路客货运输业务，其中货运业务为收入主要来源，占比约70%80%，客运业务次之，占比约5%-15%，而其他收入主要系公司向国内其他铁路运输企业提供服务...

标签：大秦铁路西煤东运

中远海能研究报告；全球油气航运龙头，油运上行凸显价值.pdf

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2024/09/24
220
华源证券

中远海能研究报告；全球油气航运龙头，油运上行凸显价值。中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头，也是世界主要LNG船东之一。2016年重组后，公司专注油、气运输，其主营业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输，以及国际LNG运输。公司外贸油运是其业绩弹性的主要来源，因此公司业绩和油运周期相关度极高。原油运周期向上，成品油运景气依旧：原油油运需求量距双增、供给有限，市场景气度有望持续提升。需求端：在中东出口-远东进口的原油贸易格局下，我们预计美洲持续增产以满足亚太需求增量将利好美洲-远东海运航线，该航线距离为中东-远东航线的2.6倍，对原油油轮需求量距双增；供给端：有限船厂产能被大量集装箱船订单挤占...

标签：中远海能油气航运

Uber研究报告：全球出行龙头，运力生态拓展边界.pdf

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2024/09/24
931
华泰证券

Uber研究报告：全球出行龙头，运力生态拓展边界。以运力为基构建本地移动生态，全球化布局拓展想象空间。Uber是全球领先的移动科技平台，其以运力为基础形成了包括出行、外卖、货运的多业务布局，并拓展至全球超过70个国家。公司通过复用庞大运力网络、优质技术和产品构建强协同效应的本地移动生态，并以成熟的海外复刻能力以及品牌效应持续进军新市场，使其能够充分享受全球市场的增量。我们看好公司的出行、外卖业务在全球维度的渗透率持续提升，并凭借生态内的强协同效应带来运营杠杆的持续释放。核心竞争力：本地生态协同和全球化能力本地生态协同方面，在出行和外卖业务中，通过复用运力网络、技术和产品在司机端和用户端形成强协...

标签： Uber 出行运力生态

京沪高铁研究报告：坐拥黄金路产，铁路龙头未来成长可期.pdf

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2024/09/23
349
信达证券

京沪高铁研究报告：坐拥黄金路产，铁路龙头未来成长可期。高铁承运量快速提升，铁路黄金资产上市。1）行业：铁路发展成效显著，高铁规模持续扩大。营业里程上，2008~2023年，铁路/高铁营业里程年均增速为4.7%/32.0%。截至2023年末，高速铁路营业里程增至4.5万公里，占铁路总里程比例为28.3%。旅客周转量上，铁路已成为最主要的大众出行方式，2022年，铁路周转量占比为50.9%，其中高铁在铁路中的周转量占比达到66.7%。2）公司：京沪线黄金资产，经营稳健坐拥百亿利润。公司线路纵横首都北京和经济中心上海，沿线覆盖了中国经济发展最活跃和最具潜力的区域，运输需求旺盛，客运量增长迅猛。凭借显...

标签：京沪高铁铁路

顺丰控股研究报告：三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升.pdf

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2024/09/18
436
华创证券

顺丰控股研究报告：三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升。2022年以来顺丰净利率持续提升，24Q2业绩超预期，但与利润扩张不同的是，22年以来公司估值下杀，我们认为背后反映的是市场对净利率能否可持续提升的疑虑。我们基于净利率拆解，从成本、收入、国际业务三个维度展开讨论。成本三问：降本能否持续？降本增效应不应该给估值？快递小哥成本的显性与隐性。1、如何理解顺丰降本的底层逻辑？1）结果看：降本取得持续性成效。公司21-23年推动多网融通带来的成本下降分别为超过6亿、8亿及11亿，24H1实现降本约6亿。24H1公司速运及大件分部净利率提升至5%，22H1、23H1分别为2.7%及4.6%。2）我们...

标签：顺丰控股净利率

申通快递研究报告：行业量价改善，公司有望迎来利润释放期.pdf

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2024/09/13
286
申万宏源

申通快递研究报告：行业量价改善，公司有望迎来利润释放期。快递行业价格战出现改善信号，需求延续高增，24年政策频出为价格托底。复盘23年快递行业，件量增速保持双位数增长，但行业单价下滑程度超预期带动股价下跌。24年快递件量增速超预期，供给收窄，供需好转带动估值修复：需求端，24年1-7月快递行业件量增速达23%，远超年初预期；供给端行业资本开支减缓，供需逐步好转，行业价格有望趋于稳定。政策端，24年以来快递政策频出缓解行业激烈竞争，带动行业高质量发展，聚焦点主要在快递员及消费者权益。复盘历史快递行业政策，强有力的管控政策均对行业价格起到一定的托底作用。目前快递行业估值处于历史较低水平...

标签：申通快递快递

招商港口研究报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进.pdf

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2024/09/11
365
信达证券

招商港口研究报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进。招商港口统筹招商局港口资产，利润主要来自深圳西部港区、上港集团、宁波港、海外港口投资。其中，国内港口业务利润受益于出口热度，海外港口业务利润短期受益于“红海事件”影响，长期有望受益于“前港-中区-后城”模式于“一带一路”的持续推广。世界领先的港口运营商，统筹招商局港口资产。招商局港口集团股份有限公司（招商港口001872.SZ）是全球领先的港口投资、开发和运营商，统筹管理招商局港口业务。公司持续完善全球港口网络，国内布局沿海主要枢纽港，为上港集团、宁波...

标签：招商港口港口投资运营平台

中通快递研究报告：加盟制快递龙头，质量并存引领行业发展.pdf

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2024/09/06
321
兴业证券

中通快递研究报告：加盟制快递龙头，质量并存引领行业发展。行业有望量增价稳：据极兔招股书预测，中国快递行业包裹量有望在2027年达到1880亿件，2023-2027年包裹量增速CAGR为10.7%。快递行业有望受益于电商市场下沉、碎片化消费渗透率提升、退货件增加。中通市占率稳居行业前列，行业市占率有进一步集中的空间：中国快递行业目前市占率保持现对稳定，2023年CR5的市占率为78.2%，中通快递市占率排名第1，市占率为22.9%。对比其他市场看，美国2022年CR4的市占率为98%，USPS市占率排名第1，2022年市占率为32%。中通快递3大优势铸就立身根本：通达系快递公司自身竞争力主要体现...

标签：中通快递快递

四川成渝研究报告：路桥主业发展稳定，高分红未来可期.pdf

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2024/09/04
202
华西证券

四川成渝研究报告：路桥主业发展稳定，高分红未来可期。公路及路衍业务实际盈利占比超九成。公司主要的营收来源是车辆通行费收入、建造服务收入和销售业收入，在2023年、2024H1的营收中占三项合计占比分别为98.03%和97.74%。此外，公司的通行费业务和能源销售业务合计贡献公司2023年毛利润的97.3%。至2023年12月31日，公司辖下高速公路通车总里程约858公里，在建天邛高速里程约42公里，成乐扩容高速公路里程约136.1公里（含原成乐高速里程86.4公里）。九大控股路产发展稳定四川成渝当前主要控股以下路产：成渝高速、成雅高速、成仁高速、成乐高速、城北出口含青龙场立交桥、二绕西高速、遂...

标签：四川成渝路桥公路

粤高速A研究报告：改扩建持续进行，高股息价值凸显.pdf

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2024/08/30
179
华西证券

粤高速A研究报告：改扩建持续进行，高股息价值凸显。主营路桥收费业务，历史业绩稳健。公司专注于公路主业，通行费收入是公司营业收入的核心组成部分，近5年营收占比维持在95%以上，广惠、佛开、京珠高速广珠段3条核心路产贡献大部分收入。2014-2023年，公司归母净利润从3.19亿元增长至16.34亿元，期间复合增速为17.75%，历史业绩稳健。公司控股4条、参股6条高速公路，主要分布在广东省内，仅康大高速和赣康高速位于江西境内。改扩建与路产注入保障业绩稳健增长粤高速A当前参控股路产改扩建在持续进行，收费期有望延长，情况如下：佛开高速（100%）已完成改扩建并延长收费期，京珠高速广珠段（75%）正在...

标签：粤高速A 路桥收费

申通快递研究报告：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放.pdf

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2024/08/30
316
华创证券

申通快递研究报告：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放。时隔五年，我们再次发布公司深度，系我们发现公司变革因素正化为积极的业绩表现，且在行业“反内卷”下更有望实现业绩弹性释放。业务量是基石：申通件量增速重回行业领先。1）2023年以来申通件量增速持续领跑，份额差距缩小。2023年申通件量增速35.2%，比通达系均值高13.2pct；月度数据看，2022年1月至2024年7月的31个月期间，申通在25个月里取得通达系月度增速第一；份额看：23年申通与通达系第三名份额首次缩小至1个百分点，24H1差距维...

标签：申通快递件量

皖通高速研究报告：改扩建即将进入收获期，分红比例仍有提升空间.pdf

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2024/08/29
329
华安证券

皖通高速研究报告：改扩建即将进入收获期，分红比例仍有提升空间。安徽高速公路上市平台，交控集团赋能空间大。公司是安徽省内唯一的公路类上市企业，1996年在香港联交所上市，2003年在A股主板上市。截至2023年底，公司拥有营运公路里程约609公里，所辖路产多为连通省内省外的重要干线；此外还为安徽交控集团及省内其他高速公路产权主体提供委托代管服务，管理高速公路总里程达5296公里。截至2023年，大股东安徽交控持股比例为31.63%，低于类似上市企业均值；皖通高速总资产为217.39亿元，较头部高速公路上市公司仍有差距，因此大股东有明确支持上市公司做大做强的动力。尽管2023年收购六武高速事项未能...

标签：皖通高速改扩建高速公路

韵达股份研究报告：经营稳步修复，降本增效助力业绩回升.pdf

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2024/08/28
288
国联证券

韵达股份研究报告：经营稳步修复，降本增效助力业绩回升。随着公司件量重拾增速，资本开支见顶回落，产能利用率提升有望推动单票固定成本与变动成本同步改善，规模化效益持续显现。韵达股份：国内老牌快递服务企业韵达快递品牌于1999年8月在上海创立，是国内老牌加盟制快递企业。公司股权结构集中，聂腾云、陈立英为实控人，阿里目前为公司第三大股东。2019-2023年公司营业收入年复合增长率为6.9%，公司盈利能力环比改善，降本增效逐步显现，2023年公司毛利率与归母净利润率同比提升0.42pct和0.49pct。行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争整体可控2024年上半年我国社零与实物网零增速分别为3.7%和...

标签：韵达股份快递服务

安能物流研究报告：全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期.pdf

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2024/08/22
244
华源证券

安能物流研究报告：全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期。全网快运持续增长，加盟网络进入加速整合期。零担快运按照运输网络可分为全网型、区域网型、专线型，由于全网快运网络覆盖全面，能够提供各类产品组合以迎合不同需求，时效性及服务质量具备持续性，预计全网快运市场在迷你小票及小票市场内将实现持续渗透，据艾瑞咨询数据，2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%，对应规模达1797亿，2022-2027CAGR约为9.0%。全网快运中加盟网络因模式灵活，网络扩张更迅速，2027年，中国加盟制全网快运市场规模有望达到973亿元，2022-2027年CAGR约为9.1%。当前行业竞争正由...

标签：安能物流零担加盟

华夏航空研究报告：经营改善迎来业绩拐点，支线补贴新政助推新成长.pdf

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2024/08/21
235
申万宏源

华夏航空研究报告：经营改善迎来业绩拐点，支线补贴新政助推新成长。专注支线，股权高度集中，聚焦主营业务。华夏航空股份有限公司是国内一家长期专注于支线航空运输的独立航空公司，于2006年正式成立，并于同年完成首航。自成立以来一直坚持明确的支线战略定位，是我国支线航空商业模式的引领者和实践者。公司的控股股东为华夏控股，董事长胡晓军为实际控制人，为进一步聚焦主营业务，公司计划出售子公司华夏教育。华夏航空机队结构以支线飞机为主，飞机增速常年高于行业。根据公司公告，截至2024年3月底，公司公告机队规模达到72架，由庞巴迪CRJ900系列、空客A320系列和中国商飞ARJ21系统三种机型组成。独特商业模式...

标签：华夏航空支线飞机航线