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招商港口研究报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进。 招商港口统筹招商局港口资产，利润主要来自深圳西部港区、上港集团、 宁波港、海外港口投资。其中，国内港口业务利润受益于出口热度，海外港口业务利润短期受益于“红海事件”影响，长期有望受益于“前港-中区-后城”模式于“一带一路”的持续推广。

世界领先的港口运营商，统筹招商局港口资产。招商局港口集团股份有 限公司（招商港口 001872.SZ）是全球领先的港口投资、开发和运营 商，统筹管理招商局港口业务。公司持续完善全球港口网络，国内布局 沿海主要枢纽港，为上港集团、宁波港的第二大股东，海外布局亚洲、 非洲、欧洲、大洋洲、南美洲和北美洲等地区。公司利润结构以港口业 务为核心，2023年，珠三角、上港集团、宁波港、海外分别贡献港口 业务利润16.54%、39.11%、21.48%、17.80%的比重。

国内：侧重华东华南集装箱枢纽港，出口热度支撑业绩。公司国内港口 资产分布于全国各地，控股港口集中在珠三角、东南、西南区域，国内 母港为深圳西部港区。2023年，公司国内港口业务利润实现38.33亿 元，同比增长6.26%，2020～2023年CAGR为18.28%，珠三角区域、 上港集团、宁波港分别贡献公司 20.12%、47.58%、26.13%的比重。 现阶段我国出口热度持续，2024年1～7月，公司中国大陆及中国港澳 台地区港口集装箱吞吐量实现9156.9万标准箱，同比增长9.77%。其 中，深圳进出口金额实现2.59万亿元，同比高增29.6%，高于全国水 平23.4个百分点，其中出口金额实现1.65万亿元，同比高增32.1%， 高于全国水平25.4个百分点，带动珠三角地区港口集装箱吞吐量同比 高增19.6%。

海外：“一带一路”沿线投资，短期长期均具成长空间。公司海外港口 资产主要分布于东南亚、非洲、南美等地区，控股码头集中在斯里兰卡、 印尼、多哥、巴西等国家，海外母港为斯里兰卡CICT、HIPG。投资项 目区位高度匹配“一带一路”，其中，斯里兰卡 CICT 及 HIPG、印尼 NPH、吉布提PDSA位于21世纪海上丝绸之路关键节点；法国TL、 土耳其Kumport位于丝绸之路经济带关键节点。2023年，公司海外港 口业务利润实现8.30亿元，同比下滑11.48%，控股公司贡献72.24% 的比重。