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嘉友国际研究报告：跨境物流龙头，煤运为基，铜运为矛。跨境多式联运领头羊，与多矿企强强联合实现共同成长。我国跨境多式联运物流服务领头羊，与国内多矿企合作强强联合实现共同成长。2021 年末，公司引入有色行业龙头紫金矿业作为战略投资者。除此外，公司与当地多 矿企保持良好合作关系，未来随着非洲地区铜资源的开发，我们预计公司成长性显著。

煤运为基，中蒙的桥头堡

我国为煤炭消费大国，供给结构看，蒙古及澳大利亚一直是中国炼焦煤进口的主 要国家，而蒙古从地区上看，塔本陶勒盖煤矿（TT矿）距离我国甘其毛都口岸 较近，因此塔本陶勒盖煤矿也是我国重要的进口来源。中蒙作为公司的基本盘， 公司在甘其毛都口岸这一重要枢纽上，早早布局建立优势。

铜运为矛，非洲版图持续绽放，公司迎来高速成长

陆港运输板块：卡松巴莱萨-萨卡尼亚项目、赞比亚萨卡尼亚口岸和恩多拉至穆 富利拉道路升级改造项目辐射区域内，两项目合并下，众多矿企均处于该项目的 辐射范围，金川国际主要项目例如Ruashi、Kinsenda，五矿资源的Kinsevere， 中国有色矿业的卢安夏、Mwanbashi、谦比希及金诚信的Lonshi项目均处于辐射 范围。

跨境多式联运板块：力拓Oyu Tolgoi地下矿为2024年全球铜矿增量项目之一， 我们预计2024-2027年Oyu Tolgoi总产量分别为19.9、25.1、30.1、35.2万吨； 紫金矿业Kamoa-Kakula三期扩产为2025年全球铜矿增量第一大核心项目，我 们预计Kamoa-Kakula 2024-2027年铜金属产量分别为44.8、59.2、64.2、63.7万 吨。公司深度绑定两项目，伴随公司及优质项目共同成长。