大秦铁路研究报告：能源重载核心干线，国铁改革转型物流可期.pdf

大秦铁路研究报告：能源重载核心干线，国铁改革转型物流可期。大秦线是我国最重要的能源大通道之一，承担着“西煤东运”的重要任务，是我国能源安 全体系建设的重要一环。大秦线是我国的第一条重载铁路，根据公司2023年年报，公司 完成煤炭发送量6.2亿吨，占全国铁路煤炭发送量的22.5%。公司以晋北、大同地区、鄂 尔多斯准格尔矿区和蒙西包兰包西沿线的煤炭资源为依托，目前管理着9条主要运输干线 和8条支线。

煤炭需求增长叠加产地集中度提升，利好核心能源干线。从上一轮煤炭供给侧结构性改革 开始，部分省份煤炭产能出清导致当地煤炭供应出现缺口，伴随持续的需求增长和落后产 能的退出，缺口部分的调运量持续走阔。晋陕蒙煤炭产量集中度持续提升，大秦铁路作为 晋陕蒙煤炭下水的核心通道，持续受益于这一趋势。

借鉴加拿大国家铁路经验，铁路运输转型物流时不我待。复盘加拿大铁路发展历程，可知 驱动其业绩增长的要素包括运价、运量、多元化增值物流服务等。结合近期国铁集团转型 物流的举措，我们认为我国铁路运输转型物流未来可有效打开传统铁路运输企业的盈利空 间。对标加拿大铁路，从运输企业向多元化物流企业转型可对公司成长性带来新预期。