申通快递研究报告：三十而立，多向赋能持续改善.pdf

申通快递研究报告：三十而立，多向赋能持续改善。申通快递最早于 1993 年在浙江杭州创立，1998 年注册品牌标识，成为中国快递 行业中较早建立品牌体系的民营快递企业，2016 年 12 月公司在深交所上市。公 司的快递业务采取“中转直营、网点加盟”的经营模式，核心转运中心直营化管 理，末端网点采取加盟模式，截至 2022 年末，公司拥有直属转运中心 72 个，全 网独立网点达 4850 余家，服务站点及门店达 45000 余家，已经形成了覆盖率高 且响应迅速的全国快递服务网络。

外部阿里系多向赋能，总部加大基础设施投入，加盟商扁平化进程持续推进

1）外部资源助力：2019 年公司引入阿里作为战投，截至 2023 年 9 月菜鸟供应链 持有公司 25%股份，阿里系的入股为申通快递带来了管理、技术、资源等层面的 多向优化。a)管理优化：公司现任总经理王文彬、副总经理韩永彦、副总经理兼 财务负责人梁波等，均具有阿里多年的工作经历，2022 年 2 月，公司发布第一 期员工持股计划，进一步推进公司的转型变革；b)技术加持：2019 年 5 月，公司 成为首个全面上云的快递企业，夯实数据底盘，稳定性提升 10 倍以上，安全性 提升 50 倍，目前公司已经形成了一整套自上而下的数智化系统和产品，包括面 向商家的超级商家平台、面向总部的片区管家、面向网点的移动网点管家、面向 快递员的申行者、面向现场管理者的移动昆仑系统等；c)菜鸟优势互补：2023 年 5 月 24 日，申通快递联合菜鸟启动全国重点经济圈物流升级计划，发布智选仓 配“经济圈次日达”产品，主打极致的性价比，结合申通的分拨能力、干线能 力、配送能力和菜鸟精锐的仓储资源，以经济型价格提供高质量服务。

2）总部加大基础设施投入：公司启动 “三年百亿”产能提升计划，加强基础设施 建设，提升全网吞吐产量，截至 2022 年末，公司自营转运中心达 72 个，较 2018 年增加 12 个，自营转运中心数量较同行而言基本补齐，2022 年公司常态日 均吞吐能力量级达 5000 万单，预期 2023 年将达 6000 万单。

3）加盟商扁平化逐步推进。2019 年起，公司大力整治网点，推进网点优化工 作，解决网点痛点，减少加盟环节，推行末端扁平化管理，以保持网络的稳定， 激发末端网点经营活力。2019 年以来，公司前十大加盟商员工总数逐年下降， 截至 2022 年末，公司前十大加盟商员工总数为 5233 人，较 2019 年下降 80%。

变革实现逆势增长，规模效应释放下盈利能力逐步向好

随着公司基础设施投入加大，产能逐步提升，公司业务量增速领先行业，2023 年上半年，公司 Q1、Q2 快递业务量增速分别为 24%和 46%，增速在行业内领 先，市占率分别提升 1.34pct 和 2.33pct，市占率持续提升。得益于业务量的增长 及全网吞吐能力的提升，公司规模效应继续释放，23H1 公司快递业务单票成本 为 2.25 元，同比下降 0.19 元，降幅达-7.98%。2022 年以来，公司单票营收和单 票归母净利润持续向好，22Q3 以来公司季度单票归母净利润持续提升，23Q1 单 票营收下降叠加单票归母净利润提升，体现了公司规模效应的释放带动盈利能力 向好。