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云铝股份研究报告：绿电铝一体化龙头，享受长期成本优势.pdf
- 5积分
- 2023/11/30
- 228
- 东吴证券
云铝股份研究报告：绿电铝一体化龙头，享受长期成本优势。公司是国内水电铝一体化龙头企业，背靠中铝增强原材料保供能力：公司现已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模；随着2018年正式并表中铝集团，我们认为随着双方协同效应的进一步显现，云铝对原材料的保供能力及应对上游涨价风险的能力加强。公司运营管理能力大幅优化，资产负债表持续改善，ROE有望持续提升：公司自2019年来三费逐年降低，通过大量偿还带息负债，公司资产负债率自2018年的75.44%的高点下降至35.29%，以经营活动现金流净额和带息债务的比值作为偿债...
标签：云铝股份铝一体化
银泰黄金研究报告：转型国企定位成长型国际黄金矿企，关注产储增长潜力.pdf
- 5积分
- 2023/11/28
- 273
- 安信证券
银泰黄金研究报告：转型国企定位成长型国际黄金矿企，关注产储增长潜力。银泰黄金聚焦“以黄金为主的高质量矿山投资运营商”战略定位，具备较强的成长潜力。2013年公司收购内蒙古玉龙矿业。2016年公司联合其他股东设立上海盛蔚平台公司，成功收购加拿大黄金生产勘探商埃尔拉多位于中国境内的黄金矿山资源，包括黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦。2021年，公司收购芒市华盛金矿60%股份。2023年，山东黄金正式入主，银泰转型国企。公司战略规划目标剑指三年矿产金产量翻番至15吨，七年升至28吨。11月14日公司发布发展战略规划纲要，产储量规划目标清晰。公司两年规划目标为十四五末矿产金产量...
标签：银泰黄金黄金金矿
华峰铝业研究报告：铝热传输材料引领者，新能源热处理需求弹性可期.pdf
- 5积分
- 2023/11/28
- 417
- 东吴证券
华峰铝业研究报告：铝热传输材料引领者，新能源热处理需求弹性可期。深耕高端热传输铝板带箔材料十余年，成为细分领域“排头兵”：公司在2008年建立之初确立铝热传输方向，十余年来厚积薄发，2017年完成“上海+重庆”两地布局，2018年成为中国铝箔材十强企业，在铝热传输市场生产规模13.5万吨居国内首位，成为细分赛道“排头兵”。2022年公司规划新增15万吨新能源车用高端铝板带箔项目，投产后预计产能超50万吨。公司2016-2022年营收从22.3亿元增长至85.4亿元，CAGR为25.1%，业绩角度2016-2022年归母净利...
标签：华峰铝业热处理铝新能源能源
神火股份研究报告：煤铝双驱，顺周期有望推动估值修复.pdf
- 5积分
- 2023/11/28
- 216
- 西南证券
神火股份研究报告：煤铝双驱，顺周期有望推动估值修复。铝资产优质，新疆低成本+云南绿电铝同步发展。公司位于新疆的电解铝产能处于成本曲线最左侧，依托自治区低价且稳定的煤炭供应，80万吨冶炼产能盈利能力稳定。云南90万吨电解铝产能全部使用水电，由于云南水电供给的限制，远期区域内难有新增产能，现有的水电铝具备稀缺性，欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年正式执行。中外碳价的差异在未来将提升高排放铝制品的出口成本，加强云南神火铝产品的出口优势。电解铝长期供需缺口放大，铝价中枢有望阶梯式上移。2023年电解铝平衡表预测有小幅缺口，库存将维持历史低位，对价格形成强支撑。2024年假定西南地区来水中性，预测...
标签：神火股份铝
兴业银锡研究报告：立足资源禀赋优势，银锡龙头重新出发.pdf
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- 2023/11/24
- 351
- 西南证券
兴业银锡研究报告：立足资源禀赋优势，银锡龙头重新出发。集团重整落地，银锡龙头重新出发。2019年公司控股股东兴业集团被债权人申请重整，2022年8月进入重整执行阶段。2023/2024/2025年需偿还财产担保债权人5.9/9.8/29.4亿元，对于普通债权超过50万元以上部分，债权人将按比例获得信托受益权份额进行抵偿。重整计划落地后，公司将全力推进矿山复工复产，积极推进银漫矿业二期项目建设，为公司全力发展注入驱动力。资源储量丰富，主力矿山复产+技改+扩产三管齐下，远期产能有望翻倍。公司扎根内蒙，拥有丰富且优质的矿产资源，具有较强的资源区位优势。公司旗下8家矿业子公司合计拥有储量：锌191.7...
标签：兴业银锡锡
华菱钢铁研究报告：行业需求有望进入平稳期，公司估值回升空间大.pdf
- 5积分
- 2023/11/24
- 325
- 国盛证券
华菱钢铁研究报告：行业需求有望进入平稳期，公司估值回升空间大。核心看点：分析重资产、强周期行业的估值方法以及在钢铁企业估值方面的应用，在行业需求持稳、公司生产成本费用偏低背景下，公司处于显著低估值状态，具有较好的战略投资价值。钢铁需求进入平稳期，公司成本处于偏低水平。从美国、日本及德国等发达国家长周期数据来看，粗钢产量随着经济增长与城市化的初期呈现出快速增长趋势，随后在城市化率超过半程后进入减速增长阶段，等待进入峰值部分后进入成熟期，钢铁行业由于其经济基础特性，普遍呈现出漫长型产业生命周期的部分特征，产量与消费量长期稳定；国内钢铁行业处于成熟期前段，或处于技术成熟到产品成熟的过渡时期，从人均产...
标签：华菱钢铁钢铁
立中集团研究报告：核心主业齐发力，免热龙头续飞腾.pdf
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- 2023/11/23
- 352
- 华福证券
立中集团研究报告：核心主业齐发力，免热龙头续飞腾。资源整合完成，打造完整产业链。公司自1998年成立以来深耕中间合金领域，于2015年在深交所上市，伴随2018年、2020年铝合金车轮和再生铸造合金业务的陆续注入，公司形成三大主业齐头并进格局。2021年7月，公司宣布投资建设锂电新材料项目，进一步进军新能源领域，形成公司“3+1”的业务格局，上下游协同发展。三大核心主业齐头并进，目前均处于细分行业领先地位。1）铸造铝合金：公司再生铸造铝合金市场占有率位居前列，再生铝用量逐年提升，2022年公司再生铝资源采购量达56.63万吨，同时根据市场布局和客户需求积极规划产能，预计...
标签：立中集团
中国黄金分析报告：央企背书提升品牌力，多元布局打开发展空间 .pdf
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- 2023/11/21
- 440
- 光大证券
中国黄金分析报告：央企背书提升品牌力，多元布局打开发展空间。业内唯一国字招牌，全产业链多元布局：中国黄金是黄金珠宝行业首家“中字头”上市央企，于2021年2月5日上市。公司以“中国黄金”为母品牌，以高端轻奢品牌“珍.如金”和快时尚消费品牌“珍.尚银”为子品牌，黄金产品是主要产品，贡献公司主要收入。从渠道端看，直销收入占比较大，经销门店数量更多，2022年公司直销渠道收入285.37亿元，占比61%，经销渠道收入183.21亿元，占比39%。截至2023年9月30日，公司共计门店3866家，其中直营门...
标签：中国黄金黄金
云铝股份研究报告：绿色低碳铝第一品牌，未来三年业绩或稳健增长.pdf
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- 2023/11/21
- 384
- 国联证券
云铝股份研究报告：绿色低碳铝第一品牌，未来三年业绩或稳健增长。公司是绿电铝生产企业，2022年绿电能源占比88.6%、合金化率54%，并通过厂区分布式光伏建设拓宽绿电渠道。在国内可能征收碳税及欧盟对铝制品进口征收碳边境税的情况下，我们认为公司应享受一定的估值溢价。公司是中铝西南地区铝生产基地截止2023年半年报，公司拥有年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、铝合金157万吨、阳极炭素80万吨的产能规模，实际控制人为国务院国资委。2021年起，公司盈利能力大幅改善，负债率明显下降。电解铝行业高景气度维持从供给看，行业产能利用率已接近上限，未来国内新增产能或有限。从需求看，传统建筑领域需求有望受...
标签：云铝股份绿色低碳低碳
铜陵有色研究报告：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶.pdf
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- 2023/11/21
- 431
- 德邦证券
铜陵有色研究报告：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶。铜业为主，行业领先。公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品包括阴极铜、铜加工材，以及冶炼过程中产生的黄金、白银、硫酸等产品，目前阴极铜的生产销售为公司的主导业务。公司铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体，拥有完整的产业链优势，产品规模不断壮大。截止2023H1，公司下设31家子公司。公司的实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会；截至2023年三季报，铜陵有色金属集团控股有限公司持有公司47.26%的股份，为公司控股股东。从公司营业收入及毛利结构来看，公司绝大部分收入来自铜产品，2014年以来占比达到...
标签：铜陵有色铜
神火股份研究报告：煤铝资源崛起.pdf
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- 2023/11/20
- 459
- 浙商证券
神火股份研究报告：煤铝资源崛起。神火股份成立于1998年，历经25年的发展逐步形成以铝板块、煤产业为主的双主业格局。截至2022年底，公司主要产品年生产能力为：煤炭产能855万吨（无烟煤345万吨，贫瘦煤450万吨，动力煤60万吨）、装机容量2000MW、电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8万吨/年。煤铝业务双核驱动，凸显较强盈利韧性。要点一：公司打造电解铝“新疆”+“云南”双翼布局，经过多年积累迎来α与β共振。1)行业β：电解铝基本面向好，进入上...
标签：神火股份铝
招金矿业研究报告：招远金龙欲乘风.pdf
- 5积分
- 2023/11/17
- 1293
- 广发证券
招金矿业研究报告：招远金龙欲乘风。拥有招远金矿成矿带红利，内延外拓发展动力足。公司招远地区金矿起家，目前资产和子公司遍及招远、新疆、甘肃、内蒙古、辽宁等主要产金区域。截至22年年末，公司货币资金36亿元，经营活动产生的现金流量净额7亿元，资产负债率56%，负债结构多年来较为健康，外延并购、内生扩建新建发展动力强、能力足。产量具备海域金矿增量预期，埠内低成本金矿受益金价上涨弹性。公司总部拥有的夏甸金矿、大尹格庄金矿等，以及子公司甘肃早子沟金矿（52%权益）在储量、品位上均处于同业领先水平，资源的优质使得这些矿山拥有较低的成本和较高的克金利润，经测算，22年公司埠内直属金矿、早子沟金矿克金净利润分...
标签：招金矿业金矿矿业
赤峰黄金研究报告：量增与降本并举，推动高质量成长.pdf
- 5积分
- 2023/11/15
- 424
- 东北证券
赤峰黄金研究报告：量增与降本并举，推动高质量成长。赤峰黄金：积极推进资源并购，优秀管理层掌舵推动变革。1）从多元化战略到以金为主：公司于2012年借壳ST宝龙成功上市，2012-2014年公司凭借国内自有金矿稳步发展，2015-2018年公司一度转向多元化战略，2020年后公司回归“以金为主”战略，并推动资源全球化，目前旗下拥有位于中国、东南亚和西非的7个矿业投资项目，黄金业务毛利占比80%+，为A股较纯正的黄金标的。2）优秀管理层掌舵，员工&公司利益深度绑定激发经营活力。公司董事长王建华先生曾掌舵山东黄金、紫金矿业等矿业巨头，在业内享有较高知名度，且主导了多项...
标签：赤峰黄金黄金
东睦股份研究报告：三大主业并举，软磁龙头步入发展快车道.pdf
- 5积分
- 2023/11/10
- 727
- 平安证券
东睦股份研究报告：三大主业并举，软磁龙头步入发展快车道。国内软磁材料龙头企业，布局粉末冶金、SMC和MIM三大新材料技术平台。公司起步于粉末冶金结构件，目前是国内唯一一家同时拥有粉末冶金、SMC（金属软磁粉芯）和MIM（金属注射成型产品）业务的企业，在下游光伏、新能源汽车等行业的高景气度下，公司有望充分发挥规模和业务协同优势，步入发展快车道。软磁粉芯驱动业绩增长，产能规划超10万吨。金属软磁材料性能优异，广泛应用于光伏、新能源汽车及变频空调等领域。受终端行业高速增长带动，全球金属软磁粉芯需求增长空间打开。公司为国内软磁粉芯头部企业，2022年全球市占率达16%，2023年上半年金属软磁粉芯实现...
标签：东睦股份软磁
凯立新材研究报告：贵金属催化龙头，技术创新驱动成长.pdf
- 5积分
- 2023/11/09
- 849
- 西部证券
凯立新材研究报告：贵金属催化龙头，技术创新驱动成长。贵金属催化剂龙头，研发能力强。公司前身为“西北有色金属研究院催化剂研究所”，是我国精细化工领域贵金属催化剂研究生产的先行者。公司重视核心技术自主创新能力，历年研发费用率保持在3%左右。截止23H1，公司拥有博士25名、硕士66名，研发人员占比达35%。多年研发，公司贵金属催化剂产品已达400余种，多种新产品开拓中。下游应用广泛，进口替代空间广阔。贵金属催化剂广泛应用于医药、化工新材料等领域。据新思界产业研究中心，23年中国贵金属催化剂行业需求规模约为205.6亿元。从存量市场角度，公司不仅受益于下游医药、化工行业的需求...
标签：凯立新材贵金属金属

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