兴业银锡研究报告:立足资源禀赋优势,银锡龙头重新出发.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2023/11/24
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兴业银锡研究报告:立足资源禀赋优势,银锡龙头重新出发。集团重整落地,银锡龙头重新出发。2019 年公司控股股东兴业集团被债权人申 请重整,2022年 8月进入重整执行阶段。2023/2024/2025年需偿还财产担保债 权人 5.9/9.8/29.4 亿元,对于普通债权超过 50 万元以上部分,债权人将按比例 获得信托受益权份额进行抵偿。重整计划落地后,公司将全力推进矿山复工复产, 积极推进银漫矿业二期项目建设,为公司全力发展注入驱动力。
资源储量丰富,主力矿山复产+技改+扩产三管齐下,远期产能有望翻倍。公司 扎根内蒙,拥有丰富且优质的矿产资源,具有较强的资源区位优势。公司旗下 8 家矿业子公司合计拥有储量:锌 191.7 万吨、铅 56.7 万吨、白银 9988 吨、铁 607.7 万吨、锡 19.6 万吨、金 197 吨以及铜、镍、锑等其他金属资源。公司全 力推进主力矿山复产,23 年 7 月技改完成后,公司 23 年银/锡产量将分别达到 252/6152 吨;24 年银/锡产量有望分别超 300/10000 吨;远期银/锡产能分别有 望超 600/20000 吨,,未来三年公司迎来产能爆发期。
美联储加息尾声,银、锡有望进入上行周期。美联储加息进入尾声,提振金属价 格。白银工业属性凸显,中长期白银供给产能受限,工业需求稳步增长,库存处 于 5年低位,白银相对黄金将有更高弹性。全球锡供应刚性凸显,下游消费电子 持续复苏,我们预计 2023-2025 年锡供需平衡分别为 0.2/-0.2/-0.4万吨,供需缺 口不断扩大有望推动锡价持续上涨,公司作为银锡龙头标的将充分受益。
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