华友钴业(603799)股票分析报告_华友钴业企业发展现状及前景研究_华友钴业投资价值分析

华友钴业研究报告：全球一体化布局成形，高端锂电材料开启放量.pdf

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2023/07/21
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广发证券

华友钴业研究报告：全球一体化布局成形，高端锂电材料开启放量。二十年升级转型，从全球钴行业领先者迈向新能源锂电材料核心企业。据华友钴业2022年报，公司已成为全球锂电正极材料和三元前驱体产品主要供应商之一，同时公司是中国最大的钴产品供应商，产销规模位居世界前列。22年公司钴产品、铜产品、镍产品、三元前驱体、正极材料产量分别约3.8（金属量）、9.0（金属量）、7.0（金属量）、10.2、9.5万吨。近3年收入保持增长，2022年营收同比增78.5%。锂电材料一体化战略：海外资源、国内制造、全球高端市场。根据公司2022年报，资源方面，刚果（金）布局铜、钴，印尼MHP、高冰镍项目顺利推进，津巴布韦...

标签：华友钴业锂电材料钴锂

华友钴业（603799）研究报告：打造全球锂电材料一体化龙头.pdf

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2023/06/06
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平安证券

华友钴业（603799）研究报告：打造全球锂电材料一体化龙头。打造全球锂电材料一体化龙头。公司成立于2002年，以铜钴开采冶炼业务起家，多年来深耕传统有色业务。凭借早期资源、技术、产能及客户等方面的前瞻性布局，近年来实现了新能源锂电材料业务高速扩张，现已跻身锂电材料龙头，构建了集上游资源开发、中游有色精炼、下游锂电材料研发制造的锂电一体化发展格局。资源优势、园区配套及技术保障，打造镍湿法冶炼竞争力。2018年起公司在印尼开始布局以湿法冶炼工艺为主的印尼红土镍矿冶炼项目，此后陆续启动华越、华科、华飞及华山等冶炼产能（华科项目为火法冶炼），公司投产及规划红土镍矿冶炼产能合计达64.5万吨（镍金属吨...

标签：华友钴业锂电材料锂钴

华友钴业（603799）研究报告：打造全球锂电材料的闭环.pdf

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2023/04/03
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民生证券

华友钴业（603799）研究报告：打造全球锂电材料的闭环。锂电材料一体化全球龙头企业，钴业龙头蜕变为锂电材料领导者，从周期到成长的切换。公司以铜钴业务起家，扎根刚果金十余年完成资源布局，成长为中国最大的钴产品供应商之一。2016年起公司开始陆续布局锂电新能源相关业务，下游与LG、POSCO合资建厂切入锂电正极材料领域，上游切入印尼建设镍冶炼产能，逐步开始打造从上游铜钴镍锂资源开发、中游金属冶炼、下游三元前驱体和三元正极材料制造、再到锂电回收的产业链布局，形成从资源到材料再到回收的完整闭环链条。我们认为公司未来的利润并非单纯来自镍钴价格的弹性，而是依托一体化的路径优势及自身成本控制形成的价差带来...

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华友钴业（603799）研究报告：锂电材料龙头企业，全力打造产业生态闭环.pdf

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2023/03/15
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海通国际

华友钴业（603799）研究报告：锂电材料龙头企业，全力打造产业生态闭环。华友钴业：锂电材料龙头企业，全力打造产业生态闭环。公司经过十多年的发展积淀，完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、新材料、新能源三大业务一体化协同发展的产业格局。三大业务在公司内部构成了纵向一体化的产业链条的同时，公司还积极布局循环回收业务，全力打造从钴镍锂资源开发、绿色冶炼加工、三元前驱体和正极材料制造到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。铜钴业务：稳定收入来源，公司业绩的定海神针。钴、铜业务主要产品为粗制氢氧化钴和电积铜，目前非洲资源板块已形成以自有矿山为保障，以刚果（...

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华友钴业（603799）研究报告：全球资源一体化布局，打造全球锂电池材料龙头.pdf

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2023/02/10
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浙商证券

华友钴业（603799）研究报告：全球资源一体化布局，打造全球锂电池材料龙头。公司战略布局上游镍钴锂金属开发及下游三元前驱体和正极材料供应链一体化公司初创时聚焦有色铜钴业务，至2016年开始布局新能源相关业务，打造从上游镍钴锂资源来发、冶炼到三元前驱体和正极材料的制造，再到锂电回收一体化完整布局，整体产业链完备，各项业务协同，成本优势明显。铜钴传统业务保证稳定收入，新能源业务逐步放量贡献业绩增量。镍产品落子印尼，将在未来三年集中投放，大幅带动公司业绩上涨镍产品随华越及华科项目产能释放迎来高速放量，2022H1出货量已实现1.6万金吨，同比+126%，公司印尼华越、华科、华飞、华山四个镍矿项目产...

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华友钴业（603799）研究报告：倚钴铜业务之深厚，乘锂电新材之风打造一体化龙头.pdf

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2022/10/24
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太平洋证券

华友钴业（603799）研究报告：倚钴铜业务之深厚，乘锂电新材之风打造一体化龙头。资源端：夯实有色基础业务，镍业务成短期盈利核心增长点。1)镍产能释放推动业绩高增：近年公司铜、钴业务量平稳增长，镍产品随华越及华科项目产能释放迎来高速放量，2022H1出货量已实现1.6万金吨，同比+126%，公司印尼华越、华科、华宇、华山四个镍矿项目产能总计34.5万金吨，对应权益产能20.85万金吨，后续高速放量确定性强；公司镍产品盈利能力已得到初步证明，2022H1华越镍钴公司实现净利13.5亿元，上半年华越项目释放2万金吨镍产能，远期看，公司34.5万金吨镍产能有望贡献百亿级净利增长。2）强强联手布局海外...

标签：华友钴业钴铜锂电新

华友钴业（603799）研究报告：印尼镍项目梳理.pdf

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2022/06/24
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海通国际

华友钴业（603799）研究报告：印尼镍项目梳理。印尼是华友钴业二次创业的重要战场，是公司镍钴原材料优势的主要来源。公司在印尼共参股了SCM和纬达湾镍业两个大型镍矿项目，控股有6大红土镍矿冶炼项目。在集团公司层面，还参与了与盛屯矿业以及LG分别合作的两个红土镍矿冶炼项目。目前，公司参股的纬达湾镍业、控股的华越镍钴、华科镍业等项目已经投产。华飞镍钴、华山镍钴、华友-青山-大众项目、华友-淡水河谷项目均在稳步建设当中。我们认为公司在手项目完全投产后，公司控股的红土镍矿冶炼项目权益产能可达35.4万吨镍金属量，3.8万吨钴金属量。

标签：华友钴业印尼镍

华友钴业（603799）研究报告：资源优势突出的正极材料一体化龙头.pdf

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2022/04/27
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海通国际

华友钴业（603799）研究报告：资源优势突出的正极材料一体化龙头。股权结构稳定，大股东控制力强。一体化业务布局，以资源优势博取竞争优势。2021年公司取得营业收入353.17亿元，同比增长66.7%；实现归母净利38.53亿元，同比增长242.8%。其中，钴产品收入84.12亿元，毛利26.52亿元，铜产品收入53.78亿元，毛利26.40亿元，铜钴业务是公司毛利的基石，合计占到总毛利的73.6%。铜钴业务：经营稳健，盈利能力强我们认为铜钴业务是公司稳定的现金牛，刚果（金）当地优质的铜钴矿资源，公司稳健的经营策略，稳定的上下游客户关系，使得公司可以在少投入，低资本开支的情况下，维持铜钴业务的...

标签：正极材料华友钴业

华友钴业（603799）研究报告：华友钴业逻辑再梳理：锂电一体化迈入收获期.pdf

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2022/04/14
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国金证券

华友钴业（603799）研究报告：华友钴业逻辑再梳理：锂电一体化迈入收获期。锂电材料转型卓有成效，一体化成本优势显著：公司持续加速锂电材料一体化转型进程，21H1前驱体销量2.9万吨，同比+129%，市占率跃升至国内第四。前驱体成本中原料占比90%，向上一体化带来显著成本优势。不考虑资源端利润情况下，仅冶炼+工序简化具备吨前驱体约1.5万元成本优势。印尼湿法镍项目贡献吨前驱体1-2万元超额利润：硫酸镍成本在前驱体原料中占比从NCM333的24%提升至NCM811的70%，布局上游镍可有效实现降本。华友在印尼同时布局火法与湿法项目，湿法HPAL项目总产能18万吨镍，镍中间品制备成本较主流RKEF...

标签：华友钴业

华友钴业（603799）研究报告：锂电一体化迈入收获期.pdf

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2022/03/31
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国金证券

华友钴业（603799）研究报告：锂电一体化迈入收获期。锂电材料转型卓有成效，一体化成本优势显著：公司持续加速锂电材料一体化转型进程，21H1前驱体销量2.9万吨，同比+129%，市占率跃升至国内第四。前驱体成本中原料占比90%，向上一体化带来显著成本优势。不考虑资源端利润情况下，仅冶炼+工序简化具备吨前驱体约1.5万元成本优势。印尼湿法镍项目贡献吨前驱体1-2万元超额利润：硫酸镍成本在前驱体原料中占比从NCM333的24%提升至NCM811的70%，布局上游镍可有效实现降本。华友在印尼同时布局火法与湿法项目，湿法HPAL项目总产能18万吨镍，镍中间品制备成本较主流RKEF火法项目具备6000...

标签：华友钴业

华友钴业（603799）研究报告：磨一体化利刃，创新能源峥嵘.pdf

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2022/03/29
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中信建投证券

华友钴业（603799）研究报告：磨一体化利刃，创新能源峥嵘。估值复盘：从金属周期转向新能源成长。自上市以来股价超额收益显著，在资源周期与新能源赛道成长的双重共振下，估值体系正在从周期向成长逐步过渡；2015-2016年上市伊始，估值体系相对模糊，公司凭借铜钴资源和前驱体领域的前瞻布局获得二级市场青睐；2016年-2019年中期，钴周期主导公司股价；2019年下半年以来，钴周期褪去，公司新能源领域持续坚定布局让估值体系逐渐向成长切换。多领域专业融通布局和技术持续研发构筑华友一体化壁垒。镍湿法冶炼工艺具备较高资金和技术壁垒，成功案例较少，华越6万吨湿法镍项目顺利达产已证明公司在该领域的技术、工艺...

标签：华友钴业

锂电材料行业之华友钴业（603799）研究报告.pdf

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2022/01/15
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安信证券

对华友钴业的认知从“周期成长”到“超级成长”，锂电材料2022年开始为公司贡献主要利润。公司未来的利润并非来自镍钴价格的弹性，而是依托布局印尼镍矿&园区&冶炼的先发优势、红土镍矿湿法冶炼的路径优势及自身成本控制形成的价差带来丰厚利润，弱化价格周期波动对业绩产生的周期性。华友正在塑造的以及未来最强的能力是承受降价的能力而并非涨价能力。

标签：华友钴业锂电材料镍钴正极材料三元正极材料

华友钴业（603799）研究报告：锂电材料一体化进击的龙头，跨越周期，成长腾飞.pdf

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2021/12/11
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开源证券

公司正经历着从国内钴业龙头向全球锂电材料行业领导者的转型之路，随着印尼镍项目建设进度加速推进以及下游锂电材料产能不断扩大，锂电材料产业链一体化布局成效渐显。公司有望凭借“上游资源增利润，下游材料出业绩”弱化价格周期对业绩的扰动，助力公司穿越周期，加速迈入成长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为33.97/44.40/59.80亿元，对应EPS分别为2.78/3.64/4.90元，当前股价对应PE分别为45.3/34.7/25.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

标签：锂电材料钴铜镍锂华友钴业

华友钴业专题报告：产业链垂直布局，资源龙头成长为一体化巨头.pdf

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2021/09/16
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申港证券

公司完成垂直一体化布局，拥有真正意义上的、完整的锂电池上游全生命周期闭环产业链；通过可比企业经营数据，锂电正极材料原材料占成本比重极高，鉴于该板块内企业对下游议价能力有限，因此目前锂电正极材料比拼的是规模经济，成本控制是企业的生命线，因此最终的竞争体现在对资源端的把控；华友在资源的控制方面质、量齐备，我们认为公司可以依托海外钴镍资源以及通过废旧电池回收关键金属形成资源壁垒、一体化产业布局可以在各个环节放大毛利，有望以重塑现有竞争格局成长为行业龙头。

标签：锂电池铜钴华友钴业

华友钴业专题报告：全球资源及园区一体化布局，打造全球新能源锂电材料领导者.pdf

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2021/09/06
799
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国盛证券

华友钴业专题报告：全球资源及园区一体化布局，打造全球新能源锂电材料领导者。战略聚焦新能源镍钴资源开发及下游高镍正极材料供应链一体化。公司瞄准新能源“资源+材料一体化”赛道，打造从钴镍资源开发、冶炼，到锂电正极材料&前驱体制造，再到资源回收的锂电新材料一体化完整布局，综合实力突出。公司未来业绩将以“传统铜钴业务保证营业收入的稳定性，锂电一体化布局贡献业绩增长”的模式开展，核心在于印尼镍资源项目和锂电材料一体化开发带来的降本增效。公司多个项目即将转入投产运营阶段，业绩增长确定性高。

标签：华友钴业新能源锂电材料锂电材料

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