招金矿业研究报告：招远金龙欲乘风.pdf

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时间：2023/11/17
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招金矿业研究报告：招远金龙欲乘风。拥有招远金矿成矿带红利，内延外拓发展动力足。公司招远地区金矿起家，目前资产和子公司遍及招远、新疆、甘肃、内蒙古、辽宁等主要产金区域。截至 22 年年末，公司货币资金 36 亿元，经营活动产生的现金流量净额 7 亿元，资产负债率 56%，负债结构多年来较为健康，外延并购、内生扩建新建发展动力强、能力足。

产量具备海域金矿增量预期，埠内低成本金矿受益金价上涨弹性。公司总部拥有的夏甸金矿、大尹格庄金矿等，以及子公司甘肃早子沟金矿（52%权益）在储量、品位上均处于同业领先水平，资源的优质使得这些矿山拥有较低的成本和较高的克金利润，经测算，22 年公司埠内直属金矿、早子沟金矿克金净利润分别为 110、85 元/克，这些资源将充分受益金价上涨带来的盈利弹性。此外，子公司瑞海矿业（70% 权益）所属海域金矿为百吨资源量级大型金矿，伴生银、硫、铜、铅、锌等，综合效益较高，预计达产后年产黄金 15-20 吨，期待建成投产。