老铺黄金：传世古法谱经典，东方匠心铸高端.pdf

上传者：b**
时间：2025/12/29
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老铺黄金：传世古法谱经典，东方匠心铸高端。黄金珠宝行业迎来产业性变革，古法金成为高端化重要载体。得益于工艺迭代与金价上涨提振，金饰消费趋向高端化与轻量化。古法金在工艺复杂性与设计表达上显著优于传统黄金，推动金饰消费向高定价拓展，公司作为古法手工金器龙头品牌，有望持续受益。

差异化切入高端黄金空白赛道，品牌/产品/渠道三要素构建核心竞争力。①产品端：公司采用全一口价定价客单价及毛利率均显著高于同业并持续推出领先市场审美的差异化设计；②渠道端：全直营模式下，公司营造沉浸式购物体验，门店选址多集中在一线与新一线城市核心商圈，同店店效增速、平均店效与坪效领跑国内外珠宝品牌；③品牌端：聚焦发力文化叙事+会员服务，公司持续赢得高净值人群青睐。

拓店+门店焕新双轮驱动，公司成长弹性显著。①门店焕新持续推进：截至 25H1，公司已完成对国内多家核心门店的焕新升级，更优的商圈位置与更大的经营空间持续带动单店业绩提升；②海内外拓店空间可期：对标宝格丽/卡地亚/蒂芙尼/梵克雅宝在大中华区及新加坡的渠道布局，我们认为中长期公司在亚洲内仍有至少约 40 家门店的拓展空间。