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老铺黄金：如何从破圈到长青，老铺黄金的品牌叙事与价值远望。高端古法黄金龙头，经营业绩提速增长。公司主营高端黄金珠宝品牌零售业 务，产品以古法工艺为特色。2025 上半年营收 123.54 亿元，同比增长 251%， 归母净利润 22.68 亿元，同增 286%。品牌定位高端，全直营销售，2024 及 2025 上半年毛利率分别 41.2%/38.1%。渠道端，线下收入占比 86.9%，截至 2025 上半年，在 16 个城市拥有 41 家门店（包括海外新加坡 1 家）。且单店 收入持续突破天花板，2024 年平均单店收入 2.07 亿元，同增 120.28%， 2025 上半年同增 176.19%。同时在品牌快速破圈下，2025 上半年线上渠 道收入 16.18 亿元，同增 313.3%，收入占比 13.1%。

需求切换与工艺创新共振，定价黄金需求红利延续。近年来，黄金设计工艺 的突破让黄金的时尚属性显著提升，悦己消费需求场景得以打开，具备强产 品设计的定价黄金首饰实现“时尚+保值”的完美融合。未来在金价中长期 持续上行的预期下，悦己及年轻消费崛起将继续推动定价黄金首饰需求增 长，同时利好企业毛利率增长。此外，从主要奢侈品集团 2025 年已公布的 中国内地业绩看，高端消费韧性较强，为老铺黄金这类定位高端古法黄金的 品牌创造了有利的行业环境。

从产品设计到销售服务的全方位优势，确保品牌具备长期增长动能。在产品 同质化的黄金首饰行业，老铺坚持产品设计、加工及零售的一体化管理体系。 一方面，品牌端坚持稀缺高端定位，在营销推广中有所为也有所不为；另一 方面，渠道端全直营模式下以激励服务体验为根基，深化用户互动及产品理 念传递，两者最终为公司领先的产品创新和强品牌辨识度夯实壁垒。支撑其 在快速破圈之外，也能实现客群复购，单客及单店持续提升。此外未来海外 拓展也将逐步加速，以承载的东方文化叙事结合本土化实现增长。以上共同 构成其未来穿越周期、实现长期增长的核心引擎。