食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

农夫山泉研究报告：饮水知源，探寻长远价值.pdf

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2024/05/23
911
华泰证券

农夫山泉研究报告：饮水知源，探寻长远价值。本文深度探讨农夫山泉为何具备高ROE、如何构建核心壁垒，并系统梳理其未来增长空间。我们认为较高且可持续的净利率是公司保持高ROE的核心，品牌/产品/渠道端多维实力保障的高价值与高效率进而构筑起稳固护城河。展望未来，公司包装水主业根基稳固、有望延续稳增，即饮茶经多年培育后品牌势能有望加速释放，运动饮料/NFC果汁/咖啡等新品独具特色、潜力可期。高ROE：高定价+高毛利+高费效的“三高商业模式”造就领先的净利率水平1）成因探寻：高ROE核心来自领先的净利率水平。高净利率的核心支撑在于高定价（匠心产品/优质品牌塑造高价值感）、高毛利（...

标签：农夫山泉饮水饮茶运动饮料

仲景食品研究报告：稳健基因孕育长期价值，产品、渠道破圈谱写成长新篇.pdf

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2024/05/22
294
华福证券

仲景食品研究报告：稳健基因孕育长期价值，产品、渠道破圈谱写成长新篇。以制药精神，提供优质调味，产品、渠道创新破圈驱动公司成长进化。仲景食品股东脱胎于医药背景，注重品质与创新；且在公司管理层高瞻远瞩与聚焦精耕调味赛道下，公司从一个濒临破产的小厂成长为调味品细分赛道龙头，并实现连续十余载稳健正增长；期间，公司围绕调味食品、调味配料两大主业持续扩充品类、补能渠道，并在BC端均衡发展中不断孵化大单品，打开自身成长天花板。目前公司营收规模近10亿，内部基本盘牢固、市场竞争力不断提升。调味酱市场容量大，把握结构增长机遇；川味配料市场稳步扩容调味酱行业发展相对成熟，市场容量大，近年量价端均处于缓慢增长阶段；...

标签：仲景食品调味品

华润饮料研究报告：包装纯净饮用水龙头企业，锐意进取止于至善.pdf

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2024/05/22
433
光大证券

华润饮料研究报告：包装纯净饮用水龙头企业，锐意进取止于至善。包装饮用纯净水龙头企业，拥有一超多强的产品矩阵。华润饮料总部位于深圳市，是中国较早推出专业化生产包装饮用水的企业之一，旗下明星品牌为“怡宝”。2023年怡宝零售额达到395亿元，以32.7%的市场份额稳居中国包装饮用纯净水细分赛道第一位置。华润饮料90%以上的营收来自包装饮用水。其中，中大规格的瓶装水营收复合增速高于公司整体水平。截至2024年4月，公司已打造出具有“怡宝”、“至本清润”与“蜜水系列”等13个品牌的多品牌矩阵、5...

标签：华润饮料包装纯净饮用水

龙大美食研究报告：“一体两翼”新布局，全面发力预制菜.pdf

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2024/05/21
309
开源证券

龙大美食研究报告：“一体两翼”新布局，全面发力预制菜。预制菜行业方兴未艾、百花齐放，正处于快速渗透期。对比海外我国预制菜行业渗透率提升确定性较高。B端餐饮连锁化、规模化发展和降本增效需求推动上游餐饮供应链快速发展；C端方便快捷，短期以市场培育为主。现阶段行业门槛不高，各具资源禀赋的参与者众多，呈现出百花齐放的竞争格局。新董事长上任加速预制菜发展，预制菜业务高速增长。公司2023年食品板块实现收入22.23亿元，主营占比提升至16.69%。公司拥有完备的产品体系、产能布局和研发能力，在原料、选品、研发、市场上逐渐构筑全产业链优势。（1）产品：公司已培育出5-6款亿元级别大...

标签：龙大美食预制菜

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停.pdf

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2024/05/21
599
方正证券

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停。亚太最大啤酒公司，占据高端+超高端领导地位，当前各区域表现分化。公司业务主要集中于中/韩/印，22年收入占比分别约为：75%/19%/5%。凭借强大的高端品牌矩阵，公司在亚太/中国/韩国/印度的高端市场市占率排名首位。当前公司各区域表现分化，中国区：此前受“疫情期间渠道受损+高端市场竞争加剧”的影响，表现承压。“在低基数场景修复+高端化持续推进”下，中国区2023年收入增幅高于同行业可比公司，24Q1量端受基数影响承压，价端升级持续，保持稳定增长。韩国区：23年提...

标签：百威亚太啤酒品牌高端

瑞幸咖啡研究报告：大众现磨咖啡引领者，乘行业东风顺势崛起.pdf

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2024/05/17
1714
开源证券

瑞幸咖啡研究报告：大众现磨咖啡引领者，乘行业东风顺势崛起。大众现磨咖啡引领者，开拓创新潜力充足，瑞幸咖啡通过打造产品饮料化创新、便捷化快取门店、精细化品牌营销，构筑核心竞争优势，快速发展为国内大众现磨咖啡引领品牌，未来有望在下沉市场开拓新的发展机遇。现磨咖啡行业方兴未艾，供需两端共同驱动市场扩容我国现磨咖啡市场起步较晚，目前仍处于发展扩容期，供需两端具备较大增长潜力。需求端我国咖啡人均销量较低，人均收入水平提高将带动咖啡饮用频次和消费者渗透率增加；供给端咖啡企业持续增多，从产品创新、门店布局、品牌营销等方面推动行业快速发展。2017年以来我国现磨咖啡市场快速扩容，2022年市场规模预计已突破1...

标签：瑞幸咖啡大众现磨咖啡多维创新

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上.pdf

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2024/05/15
242
兴业证券

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上。烘焙原料起家，冷冻烘焙龙头。2000年初公司从烘焙原料产品起家，2014年起转型切入冷冻烘焙食品赛道，截至2021年，公司在冷冻烘焙行业市占率15.5%、位列第一，成为“冷冻烘焙食品第一股”。近年来公司陆续推出麻薯、挞皮、甜甜圈等过亿热销单品，23年冷冻烘焙产品占比六成以上，同时多元品类驱动发展。2017-2021年营收/归母净利润CAGR高达31%/59%，22年增速回落系疫情扰动、成本上涨，23年需求复苏带动收入增长20%，但利润端受加速计提股权激励费用扰动。公司管理层经验丰富，激励促长期发展，2022年再推激励计划，触达核心中...

标签：立高食品烘焙原料

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山.pdf

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2024/05/14
454
民生证券

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山。战略转型升级焕新篇，业绩连续高增成效显著。三只松鼠线上起家，聚焦品牌和渠道运营，初期采用代工模式布局全品类，在电商平台红利见顶、流量成本抬升下，2020年增速换挡进入深度调整期，公司主动精简长尾低效SKU、优化线下门店，2022年全面推进战略转型升级，以“高端性价比”打造品牌新定位，推动发展理念、发展路径、发展模式转型升级，自建坚果示范工厂，加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设，打造“抖+N”渠道矩阵，让坚果和健康食品普及大众。自23Q3以来，公司已经实现连续3个季度收入和业绩高速增长，24Q1...

标签：三只松鼠战略转型

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时.pdf

4积分
2024/05/11
273
兴业证券

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时。深耕含乳饮料赛道，立足华东拓展全国。公司为甜味含乳饮料赛道龙头，深耕行业二十多年来成功塑造了鲜明的品牌形象，立足华东，积极布局全国，成长速度快，过去6年营收CAGR达15.27%。2021年李子园在中性含乳饮料龙头市占率10.47%、近年来市场份额持续保持第一。公司实控人李国平、王旭斌夫妻合计持股60.47%，股权结构集中且稳定，管理团队具备丰富的乳饮料行业管理和技术经验，员工持股平台绑定团队利益，促进公司长期发展，2024年2月公司再次推出员工持股计划，激励对象范围面广，业绩考核目标积极，明确长期发展信心。打造经典大单品，渠道赋能推进全国化布局。...

标签：李子园甜牛奶含乳饮料

茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张.pdf

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2024/05/09
861
国泰君安证券

茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张。茶百道是中端现制茶饮引领者，门店数量超8000家。公司收入来源主要为向加盟店销售货品及设备，加盟收入占比超98%。茶百道定位高性价比的中端现制茶饮，产品组合包括经典茶饮、季节性及区域性茶饮，16元左右为主力价格带。公司核心竞争优势包括高性价比、高运营效率、高品牌知名度。公司近三年收入和归母净利润维持双位数以上增长，净利率及存货周转率领先同业。中国茶饮市场空间广阔，头部品牌跑马圈地。据沙利文，中国现制茶饮行业规模由2018年的805亿元增至2023年的2,473亿元，年复合增长率25.2%。性价比消费趋势下大众现制茶饮占比提升，下沉市场提供主...

标签：茶百道现制茶饮小店加盟

天佑德酒研究报告：最坏时刻已过，恢复势头良好.pdf

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2024/05/06
134
西部证券

天佑德酒研究报告：最坏时刻已过，恢复势头良好。中高档青稞酒均价持续提升，价升量稳推动收入增长。中高档青稞酒销售均价自2020年开始提升，截至2023年上半年已经达到62.9元/500ml，同比+1.2%，预计仍将缓步上行，带动零售价60元/500ml价位段产品收入占比提升。2023年100元以上产品收入5.8亿元，同比+46.0%。公司积极布局200元以上价位带，通过名酒进名企活动提升200元以上价位带产品的销售。青海省内销售企稳，省外销售持续扩张。疫情期间，公司在青海省内销售额大幅下滑，2020年省内销售下滑43.8%。2023年青海市场销售出现较快恢复，其中西宁市场恢复势头最突出，尤其是宴...

标签：天佑德酒青稞酒

老白干酒研究报告：以精耕固市场，厚积薄发终有时.pdf

5积分
2024/05/06
199
东吴证券

老白干酒研究报告：以精耕固市场，厚积薄发终有时。河北唯一上市酿酒企业，18年并购聚力，22年股权激励加持。老白干酒是老白干香型典型代表，2002年上市，18年并购丰联酒业，当年收入迈过30亿台阶，实现“一树三香”，2023年老白干本部收入/营业利润分别占比45%/33%，武陵酒占比分别为19%/30%（2019年同期占比为5%/17%）。公司人均薪酬水平在行业内并不高，面对内部改革，2022年上半年针对性再推股权激励，补齐白酒行业存量竞争环境下的激励短板，2022-2023公司保持良好稳健增长态势。老白干本部：区域精耕，高端化战略成效渐显，费效比提升持续推动利润弹性释放...

标签：老白干酒

FANCL公司历史复盘：成熟市场探索新需求，内外兼修问鼎健康美护赛道.pdf

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2024/04/29
313
华福证券

FANCL公司历史复盘：成熟市场探索新需求，内外兼修问鼎健康美护赛道。挖掘差异化需求，成熟市场杀出新黑马（1980-2000FY）。在这一阶段日本皮肤过敏、老龄化问题持续加剧，公司找准市场痛点，通过差异化打法进入化妆品（1982年，无防腐剂产品）和营养补充剂（1994年，低价策略）赛道，搭建出公司核心框架，并成功在日本这一较为成熟的市场中获得结构性成长的机会。这一阶段，借助于产品更新、板块拓展和渠道完善，公司业务实现高速发展，截止2000财年，公司客户基础增至160万人，相较于1984年CAGR达28.22%，销售额达630亿日元，相较1986年CAGR达5.96%。增长遇瓶颈，研发加强+组织...

标签： FANCL 健康美护

五粮液研究报告：分红向上批价提升，同频共振改革启程.pdf

5积分
2024/04/28
304
浙商证券

五粮液研究报告：分红向上批价提升，同频共振改革启程。公司概况：五粮液及系列酒产品体系持续完善，直销占比提升&渠道模式优化1）产品结构：五粮液持续完善1+3产品结构体系，24年春糖期间焕新推出45度五粮液、68度五粮液等新品，系列酒打造五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品，系列酒营收自2021年以来已破百亿；2）渠道结构：以数字化体系为依托，直销占比显著提升，23H1直销占比已达41.97%，渠道模式优化升级，23年专卖店数量已超1700家；3）市场结构：2022年营销战区细分为26个，当前东部、西部及中部区域等传统优势市场表现较优。超预期点：24年改革或迎显著成效，奠定中...

标签：五粮液

安井食品研究报告：速冻龙头锐意进取，预制菜接棒成长.pdf

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2024/04/26
632
甬兴证券

安井食品研究报告：速冻龙头锐意进取，预制菜接棒成长。公司：速冻龙头管理高效，锐意进取公司成立二十余载，收入及业绩均取得亮眼成就。复盘发展历程，公司管理能力和执行力突出，能够拥抱行业趋势，经营策略积极有为。业务：三路并进，BC兼顾1）主业：火锅料结构升级引领，米面聚焦差异化。公司火锅料布局较早，龙头地位稳固。近年来公司持续推新，锁鲜装4.0市场反馈良好，丸之尊2.0放量可期，烤肠系列等亦有望成为新增大单品。米面行业步入成熟期，公司在区域市场和选品上保持差异化战略，有望依托渠道优势实现错位竞争。2）预制菜：三箭齐发，开启第二增长曲线。2022年预制菜市场规模约4196亿元，19-22年CAGR达1...

标签：安井食品预制菜速冻食品