茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张.pdf

茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张。茶百道是中端现制茶饮引领者，门店数量超8000家。公司收入来源 主要为向加盟店销售货品及设备，加盟收入占比超98%。茶百道定位 高性价比的中端现制茶饮，产品组合包括经典茶饮、季节性及区域性 茶饮，16元左右为主力价格带。公司核心竞争优势包括高性价比、高 运营效率、高品牌知名度。公司近三年收入和归母净利润维持双位数 以上增长，净利率及存货周转率领先同业。

中国茶饮市场空间广阔，头部品牌跑马圈地。据沙利文，中国现制茶 饮行业规模由2018年的805亿元增至2023年的2,473亿元，年复合 增长率25.2%。性价比消费趋势下大众现制茶饮占比提升，下沉市场 提供主要增长动力。随着外卖平台和应用程序的普及，外卖渗透率提 高。茶饮市场高度竞争，蜜雪冰城以低价和庞大的门店网络在下沉市 场占据绝对优势；茶百道、古茗、沪上阿姨等为中端茶饮市场引领者； 喜茶、奈雪占据高端茶饮市场。近年来头部品牌降低加盟门槛，开启 “抢人大战”，行业竞争进一步白热化，尾部加速出清。

拓展下沉及海外市场，打造子品牌进军咖啡赛道。公司拟进一步对二 线及以下线级城市进行门店加密，我们测算茶百道国内开店空间1.2 万家；拟拓展海外新兴市场，尤其是东南亚市场，目前已进入韩国、 泰国、澳大利亚。此外，茶百道计划打造“咖灰”子品牌，开设独立 门店，通过咖啡和烘焙产品丰富品类矩阵。