食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

贵州茅台研究报告：国酒飘香恒久远，定海神针风向标.pdf

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2024/11/25
490
华鑫证券

贵州茅台研究报告：国酒飘香恒久远，定海神针风向标。公司坐落于贵州茅台镇，于2001年上市。截止2024H1累计现金分红总额达2714.41亿元，是上市募投资金的136倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），20172023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增至1664亿元，2021-2026年CAGR为12%。市占率：高端酒市占率从2017年9%升至2021年16%，预计2026年将提至22%。竞争格局：茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形成。名酒基因决定品牌高度，组织管理能...

标签：贵州茅台国酒

青岛啤酒研究报告：百年企业生生不息，高质发展基业长青.pdf

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2024/11/25
552
上海证券

青岛啤酒研究报告：百年企业生生不息，高质发展基业长青。我国啤酒行业进入存量竞争时代，产品结构升级带动盈利中枢上移。2017年以来，我国啤酒行业CR5占比超过85%，整体竞争格局稳定。据国家统计局数据，行业2013年产量见顶后，进入价格主导及利润改善的阶段：行业龙头主要通过布局高端产品提升产品结构以及关厂提效提升产能利用率等变革方式，带动吨价显著提升，同时净利率从低个位数提升至双位数。据中国酒业协会提出“十四五”规划，2025年啤酒行业高端及超高端消费量占比将达到30%，我们认为对标海外啤酒企业，国内酒企提效及结构升级空间充足，利润中枢有望进一步上移。青啤市占率稳居行业前...

标签：青岛啤酒酒啤酒

舍得酒业研究报告：几经浮沉有舍得，风物长宜放眼量.pdf

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2024/11/25
332
方正证券

舍得酒业研究报告：几经浮沉有舍得，风物长宜放眼量。复星入主老酒赋能，川酒金花再迎绽放。2020年12月，复星集团通过豫园股份竞得四川沱牌舍得集团70%股权，入主公司。复星入主后，利用自身多方资源赋能舍得，高层人员新旧结合的同时，积极培养新生代力量。产品布局与品质牢筑护城河，“舍得向上，沱牌向下”双轮驱动拓宽消费群体。公司立足“双品牌战略”，以舍得与沱牌为核心，同时培育吞之乎、天子呼、舍不得等高端和超高端产品。品味舍得立足次高端价位带核心产品，向上打造藏品舍得十年，向下舍之道扩大价格带布局。沱牌作为80年代家喻户晓的品牌，致力于唤醒老一代消费群体的...

标签：舍得酒业酒

有友食品研究报告：国内泡椒凤爪龙头，品类&渠道扩张驱动下增长可期.pdf

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2024/11/19
351
方正证券

有友食品研究报告：国内泡椒凤爪龙头，品类&渠道扩张驱动下增长可期。国内泡椒凤爪龙头，主动创新求变未来可期。公司创立于1997年，2019年上交所主板上市，为国内首家泡卤凤爪上市公司，注册商标“有友”荣获中国驰名商标，历经三十余年发展成为行业第一品牌，占有泡凤爪全国30％以上、川渝60%以上的市场份额。公司聚焦泡卤风味休闲食品的研发、生产与销售，逐步形成以泡椒凤爪为主导产品（2023年在产品结构中占比达75%），猪皮晶、竹笋、花生、豆干等为辅，泡制品、卤制品和调味品等三大系列的产品矩阵，公司在丰富产品矩阵&渠道拓新增量贡献下，24Q1-Q3合计实现营收8....

标签：有友食品泡椒凤爪

宝酒造研究报告：持续变革，走向世界.pdf

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2024/11/19
212
国泰君安证券

宝酒造研究报告：持续变革，走向世界。宝酒造顺应日本消费蝶变趋势，立足清酒、烧酒、软性酒精饮料持续进行产品推新迭代，积极抢占日本本土市场份额，通过出海带动规模拓展、构建增量市场。宝酒造：酒类起家、持续壮大。宝酒造创立于1925年，早期聚焦日本本土酒类业务，核心品类以烧酒、清酒为主，随着国际化发展和布局生物业务，集团旗下拥有宝酒造国内、宝酒造国际及宝生物三大板块。FY2024宝控股营业收入3394亿日元、同比-3%，净利润162亿日元、同比-24%，其中国内国际酒类食品业务占80%左右。宝酒造三大业务基本盘助力其穿越周期、稳居龙头。1）烧酒：日本烧酒20世纪80年代-21世纪初兴起三次浪潮，吨价在...

标签：宝酒造清酒烧酒

珠江啤酒研究报告：粤地称雄数十载，结构升级启新途.pdf

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2024/11/15
323
太平洋证券

珠江啤酒研究报告：粤地称雄数十载，结构升级启新途。广东区域啤酒龙头，今年业绩超预期。珠江啤酒于1985年建成投产，2010年在深交所上市，在广东省市占率超30%，是广东啤酒市场龙头，全国市场来看规模居第六。近三年2021-2023营收/归母净利润CAGR为8.9%/1.1%，与同业对比收入增速较佳，但利润增速略显乏力。今年业绩超预期，2024年前三季度公司实现营收48.87亿元，同比+7.4%，归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，销量/吨价分别为118.19万吨/4135元/吨，同比+2.7%/+4.5%，其中高档啤酒销量同比+14.8%，行业承压之下量价表现亮眼，主因公司高档产品97纯...

标签：珠江啤酒啤酒

特海国际研究报告：海外中餐前景广，火锅龙头新征程.pdf

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2024/11/15
322
民生证券

特海国际研究报告：海外中餐前景广，火锅龙头新征程。特海国际是由海底捞海外业务分拆而上市的公司，主要负责海底捞大中华（中国大陆、中国港澳台地区）以外地区的经营。2012年海底捞于新加坡开设首店，随后接连进驻北美、欧洲、大洋洲等市场，并于2022年将国际业务分拆为特海国际于港交所上市，2024年5月实现纳斯达克的双重主要上市。截至2024年6月30日，特海国际已在全球经营122家门店，覆盖13个国家，东南亚/东亚/北美/其他地区门店占比分别为60.7%/14.8%/16.4%/8.2%。经营数据及盈利能力呈上升趋势。24H1公司实现营收3.71亿美元（yoy+14.5%），客流量1450万人（yo...

标签：特海国际海外中餐火锅

农夫山泉研究报告：如何看待农夫中长期成长空间？.pdf

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2024/11/13
503
国金证券

农夫山泉研究报告：如何看待农夫中长期成长空间？1）绿水短期对毛利率产生冲击，中长期预计随着人均饮用量增长、天然水+纯净水组合拳将稳步提升市场份额。我们粗略估算绿水毛利率较红水低10pct，预计占比提升至50%对毛利率影响约为5pct。展望后续，我们认为红水具备天然水占位优势，且公司在水源地、渠道、品牌等方面形成较强壁垒，低基数下有望企稳修复。绿水促销活动仍将持续一段时间，竞争对手出于对利润率的诉求，大概率不会掀起恶性价格战，公司仍将在需求疲软背景下获取相对优势。长期来看，我国包装水人均饮用量对标美国/韩国仍有翻倍空间，包装水行业仍将稳健扩容，公司有望持续提升市占率。2）无糖茶中长期渗透率有望提...

标签：农夫山泉

仲景食品研究报告：香菇酱龙头，谱葱油新篇.pdf

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2024/11/13
180
国联证券

仲景食品研究报告：香菇酱龙头，谱葱油新篇。仲景食品首创香菇酱品类，而后积极推新，上海葱油在电商渠道迎来快速放量，成为第二个现象级产品，2023年公司葱油产品市占率（按销量计）达70.1%。城镇化加速、叠加竞争稳定，我们看好葱油产品发展潜力，有望打开公司成长空间。香菇酱为基，上海葱油为翼。仲景食品成立于2002年，主营调味配料业务。而后公司利用“西峡香菇”的资源优势，于2008年首创香菇酱，并于2021年推出上海葱油，在电商渠道迅速放量，带动调味食品发展成为公司的主营业务。截至2022年，公司第一、二大单品香菇酱、上海葱油分别实现销售收入3.24亿元、0.54...

标签：仲景食品食品

伊利股份研究报告：黑夜终将过去，把握高股息低估值乳品龙头机会.pdf

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2024/11/11
594
东方证券

伊利股份研究报告：黑夜终将过去，把握高股息低估值乳品龙头机会。全面卓越铸就伊利，多元化拓展奠定优势。复盘历史，乳企的管理模式从粗放转向精细，核心产品体系由单一转向多元，伊蒙凭借品牌、渠道、资金、奶源等优势，逐步提升常温液体乳份额，形成双雄格局。随着双雄格局稳定，近年来伊蒙液体乳收入和宏观消费环境关联度提升，并加强产品多元化布局。液体乳以外，伊利冷饮、奶粉贡献规模业绩，也是奠定其成为乳制品绝对龙头的要素。当前消费疲软环境下，伊利等乳企均加强利润诉求，例如伊利制定了25年净利率达9%的目标。轻装上阵叠加政策支持，预计收入增速环比向好。液体乳：白奶刚需属性仍在，受消费疲软影响动销略承压；鲜奶凭借渗透...

标签：伊利股份乳品

三只松鼠研究报告：高端性价比，全渠拓未来.pdf

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2024/11/08
733
国盛证券

三只松鼠研究报告：高端性价比，全渠拓未来。三只松鼠：逆势突破，走出低谷。三只松鼠诞生于互联网电商崛起之初的2012年，借助电商渠道红利快速成长为线上零食头部品牌，多年维持主流电商零食类目销量第一，2019年即突破百亿营收。但2020年伴随电商去中心化、线下门店闭店，进入营收负增长阶段，2022年营收回落至72.9亿元，2022年底公司转型“高端性价比”，以内部组织及供应链变革驱动公司调整新的运营模式，对内一品一链深度挖掘供应链潜力，对外达成性价比后，以“D+N”战略牵引全渠道势能提升，2023年逐季企稳回升，营收同比-2.4%至71.1亿元，归母...

标签：三只松鼠休闲食品

燕京啤酒研究报告：中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放.pdf

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2024/10/31
410
国信证券

燕京啤酒研究报告：中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放。国内第四大啤酒企业，深化改革促复兴。燕京啤酒股份有限公司（以下简称“公司”）主营啤酒业务，2023年产销量排名中国啤酒行业第四。公司旗下有燕京品牌、漓泉啤酒、惠泉啤酒、雪鹿啤酒四大品牌，在北京、广西、内蒙古市场享有高市场份额。历史上，公司曾通过改革销售模式实现销量快速提升，成为当时国产啤酒第一品牌，但此后在行业竞争与转型中掉队。2022年新董事长引领公司加速改革步伐，明确“二次创业，复兴燕京”战略，目前全面深化改革的效果正逐步释放。存量竞争时代龙头合力推动高端化，中长期行业仍将延续高端化...

标签：燕京啤酒啤酒

东鹏饮料研究报告：能量饮料龙头，全国化加速推进.pdf

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2024/10/31
383
国信证券

东鹏饮料研究报告：能量饮料龙头，全国化加速推进。能量饮料龙头，持续推进全国化。公司起家于高毛利能量饮料赛道，2013年前深耕东莞等粤南等市场，商业模式成熟后推进全国化扩张，步入发展快车道。2023年公司销售收入113亿，在广东、安徽、湖南、广西、重庆等地建立9大生产基地，覆盖全国380万家终端门店，目前东鹏特饮已培育为百亿大单品，销售额仅次于红牛。能量饮料是公司的基本盘，需求高景气，寡头竞争，盈利能力强。能量饮料属功能性饮料赛道，近五年cagr为7%，是软饮料增速最快的细分赛道之一。生活节奏加快背景下，高性价比的功能性饮料需求韧性仍在，不同于口味型饮料尝新的诉求，消费者功能性诉求稳定，带来大单...

标签：东鹏饮料能量饮料

洽洽食品研究报告：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业.pdf

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2024/10/30
440
东兴证券

洽洽食品研究报告：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业。瓜子业务仍具备增长空间。公司目前主要产品为包装瓜子和坚果，公司前几年得益于蓝袋瓜子的创新获得不错增速，随着蓝袋瓜子增速下降，公司通过推打手、毛嗑、葵珍等瓜子新品，拓宽价格带来获得量增长，通过重点推中高端瓜子来获得吨价增长。包装瓜子行业目前有小个位数的增长，长期来看，公司未来瓜子增速略高于行业整体，维持5-6%左右的复合增速，中短期业绩波动主要来自于葵花籽原材料价格的变化，24年葵花籽种植面积仍在增加，食葵价格逐步回落，我们判断葵花籽原材料价格仍有下降空间，公司未来一年仍有望继续受益于食葵原料价格的下降，推测公司24年全年葵花籽毛利率有望较上半年...

标签：洽洽食品瓜子

百润股份研究报告：预调王者，国威领军.pdf

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2024/10/28
247
国盛证券

百润股份研究报告：预调王者，国威领军。百润股份：口味研究基因赋能，预调酒乘风而上。公司1997年自香精香料业务起家，当前香精业务业绩稳健，贡献稳定现金流。2015年并表巴克斯酒业，预调酒拉动营收高增长。1997年后预调酒行业在进口品牌带领下逐步萌芽，“RIO”品牌自2003年推出，2010年定位小姐妹聚会的青春小酒”。2013-2015年公司品牌高举高打、渠道以高利润推动广铺货，实现高增长的同时推动行业第一波爆发，2014年公司预调酒收入达到阶段性高点9.8亿元，超越冰锐成为行业第一。2015-2018年行业经历盘整期，公司预调酒收入CAGR为-22.1%，...

标签：百润股份