食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长.pdf

5积分
2024/12/31
333
广发证券

思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长。雾化烟：执法严格带来合规产品反转机会。全球与美国非法市场快速扩张，根据CDC数据24年3月PMTA授权产品仅占零售销额14%。英美烟草24H1雾化烟美国收入持平、合规市场份额51%，略显发力。但目前执法加强，FDA向进口+零售环节发出警告信或罚款，且与海关等联合执法扣押产品，未来合规市场有望回暖，路易斯安那州执法强化后Vuse销量+23%。此外特朗普上台后调味电子烟有合规放开可能。HNB：行业与IQOS持续上行，BAT新品潜在空间大。全球HNB市场稳健增长，根据《22年世界烟草发展报告》，菲莫/英美/日烟22年份额71%/16%/4%。菲...

标签：思摩尔国际调味电子烟

达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头.pdf

5积分
2024/12/31
280
广发证券

达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头。达美乐：立足美国，走向世界。达美乐于1960年在美国成立，2004年在纽交所上市。在初创时期，达美乐便摸索出专注比萨外送市场的策略（1973年便已提出“三十分钟必达”），以服务制胜，通过差异化优势打开市场。凭借领先的数字化技术、“三十分钟必达”的稳定外送服务、优质的产品等，达美乐已成为全球排名第一的披萨品牌，截至24Q3已进入全球90+个国家及地区，其中海外门店占比67%，23Q3TTM全球销售额约180亿美元，我们计算全球市占率达19%。达美乐HungryforMore战略制定了2024-2028年增长目...

标签：达美乐

珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远.pdf

5积分
2024/12/30
242
东吴证券

珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远。并购整合打造优质民营酒企，成功上市迈向一流新“珍”程。公司实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李渡以“旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑”为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为65.2%、15.8%、17.4%。公司高管团队经验丰富、专业精深，平均拥有逾17年的经验，覆盖业务所需的运营、营销、财管等各个方面。上市后，公司在首次公开发售后股权激励计划条款框架内，授予高...

标签：珍酒李渡酱酒

新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国.pdf

5积分
2024/12/30
243
华龙证券

新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国。公司概况：“鲜立方”引领公司盈利能力提升。新乳业是一家专门从事乳品及含乳饮料研发、生产和销售的企业，截至2024年半年报，公司液体乳、奶粉、其他产品营收占比分别为90.30%、0.65%、9.05%。公司作为区域性乳制品龙头企业，坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，坚持“新鲜、新潮、新科技”的品牌定位，主要经营区域市场份额持续稳定提升。公司立足西南，并在华东、华中、华北、西北深度布局，逐步深化全国，构建了城市型乳企联合舰队。新乳业通过三轮并购，在全...

标签：新乳业 “鲜立方” 低温

阜丰集团研究报告：味精底部有望回升，氨基酸景气持续.pdf

6积分
2024/12/26
405
华泰证券

阜丰集团研究报告：味精底部有望回升，氨基酸景气持续。味精全球领先地位巩固，黄原胶供需格局较好支撑盈利中枢味精作为调味品需求相对刚性，且近年来对东南亚/非洲等出口量稳步增长，2016年以来国内产能CR3维持80%以上，虽24年头部企业阜丰和梅花生物新增扩产计划，但竞争格局保持相对有序，且头部企业话语权增强，我们认为伴随24Q2以来价格回落至近5年较低位置，味精未来有望逐步复苏，24/25/26年价格有望达7000/7100/7200元/吨，且公司40万吨/年产能24H1试生产，领先优势进一步巩固。公司8万吨/年黄原胶产能全球居首，23H2以来因油价中枢下移及行业开工提升等，黄原胶价格回归理性，考...

标签：氨基酸味精

盖世食品研究报告：国内与国际齐发力，北交所上市预制凉菜第一股.pdf

5积分
2024/12/26
180
江海证券

盖世食品研究报告：国内与国际齐发力，北交所上市预制凉菜第一股。公司的主要产品按照产品属性划分，包括藻类、菌类、山野菜、鱼籽、蔬菜及海珍味等系列预制凉菜产品。公司提供超过300种产品类别，涵盖1000多个SKU，同时充分发掘并利用国内与国际两大市场的潜力。近年，公司研发推出了大量新品，比如，盖世美式煮海鲜、盖世金汤东北酸菜鱼、盖世捞汁小海鲜、盖世南极磷虾刺身、盖世鱼子块沙拉、盖世希鲮鱼子、盖世油醋脆藕、盖世油焖金钱菇等等，新品广受消费者欢迎。盖世食品当前的市场布局涵盖国际与国内两大地区，公司已赢得国内外众多知名大型连锁餐饮企业及食品生产商的信赖，建立了长期且稳固的合作关系。目前，公司的产品已成功...

标签：盖世食品预制凉菜

盐津铺子研究报告：多渠道驱动，增长势能强劲.pdf

4积分
2024/12/26
415
东兴证券

盐津铺子研究报告：多渠道驱动，增长势能强劲。公司已经由直营商超为主要驱动变成了量贩和电商为主要驱动，经销为基本盘的公司。量贩零食从本质上是零食零售的大发展。据艾媒咨询，截至2023年底，中国零食集合门店数量已经突破2.2万家，规模809亿元，预测到2025年，国内量贩零食门店的数量将达4.5万家，市场规模将达1239亿元。量贩零食店的大规模涌现从本质上来说是零售业的大的发展，从低效率的供应链变成高效率的供应链形式，从较差的人货场匹配度变成较佳的人货场匹配度，从低运营效率变为高运营效率，所以我们认为尽管宏观经济及居民消费行为的变化给量贩带了一个发展的契机，但在未来的数年间，无论经济如何变化，量贩...

标签：盐津铺子量贩零食

华润饮料研究报告：提效并多元，启航新征程.pdf

5积分
2024/12/24
296
华泰证券

华润饮料研究报告：提效并多元，启航新征程。瓶装水行业需求韧性，华润饮料具备多维竞争优势。据欧睿，23年瓶装水行业规模2266亿元，纯净水占据半壁江山，公司在纯净水赛道中龙头地位稳固。1）产品端，公司自09年起前瞻布局中大规格水、当前SKU数量领先竞对，有望以丰富的产品矩阵把握家庭/办公等细分场景发展红利；2）渠道端，公司21年提出“精耕细作、决胜终端”，兼顾网点开拓数量与终端服务质量，将更多渠道利润向终端倾斜；3）市场端，立足南部基地市场，采取“西进东扩北伐”的全国性策略，扩大销售版图。成长空间：自产率提高后期待盈利弹性，非水饮料业务积极蓄势展望...

标签：华润饮料瓶装水

宝立食品研究报告：餐调龙头，攻守兼备.pdf

5积分
2024/12/24
204
华泰证券

宝立食品研究报告：餐调龙头，攻守兼备。B端定制餐调：加速渗透，聚焦研发。定制餐调处发展快车道，21年我国定制餐调市场规模超400亿，我们预计26年市场规模可增至679亿，22-26年CAGR为11%，行业内企业数量多而规模小，研发能力和客户积累或为行业竞争的关键。宝立的研发投入处行业领先地位，并拥有百胜等坚实的大客户资源积累，未来有望形成飞轮效应。C端方便速食：风起云涌，品牌引领疫情后居家消费需求趋于平稳，但方便速食凭借便捷属性仍具备在出行、加班等特定场景的需求基本盘，速食赛道品类多元化趋势显著，大单品重要性凸显，空刻意面成功抢占用户心智（21年市占率约64%），C端运营经验逐步培养成熟。纵向...

标签：宝立食品餐调方便速食

中烟香港研究报告：烟草出海进行时，作为稀缺平台、产业整合者充分受益.pdf

5积分
2024/12/23
424
浙商证券

中烟香港研究报告：烟草出海进行时，作为稀缺平台、产业整合者充分受益。中烟香港是中国烟草总公司（CNTC）指定的从事国际业务拓展平台及相关贸易业务的独家营运实体，保障了核心主业稳健的增长与盈利能力，同时卷烟与新型烟草出海业务伴随产品矩阵丰富、销售网络打开也具备较大潜力，配合外延式扩张，未来成长可期。中烟集团旗下唯一上市国际业务平台，业务稳健前景广阔。稀缺性强，独家营运实体强化议价能力，现金流充沛，ROE高。作为国家烟草专卖制度下由中国烟草总公司（CNTC）指定的独家资本市场运作和国际贸易拓展平台，背靠中烟集团，主要经营烟叶进出口，及卷烟出口业务。有除受制裁区域（如津巴布韦）外烟叶进出口的独家经营...

标签：中烟香港烟草

伊利股份研究报告：乳业巨轮行稳致远，晨光熹微拐点将至.pdf

6积分
2024/12/23
649
方正证券

伊利股份研究报告：乳业巨轮行稳致远，晨光熹微拐点将至。乳业巨头伊利，全业务基础扎实，长期目标问鼎全球。伊利集团成立于1993年，主营业务由最初的单一冷饮逐步扩展至液体乳、奶粉、奶酪等多元化的乳制品业务，在稳定的管理层带领下，公司业务拓展扎实有效，当前各业务基本处于细分领域的龙一或龙二的位置。2023年公司实现收入1262亿元，同比+2%，规模稳居全球乳业五强。在做好国内业务的同时，公司稳步推进国际化战略，向“全球乳业第一”的长期战略目标迈进。乳制品迈入新周期，需求驱动下，存在结构性增量机会。复盘乳业历史，过去乳制品快速发展的近二十年间，国内需求整体呈现快速增长趋势，乳制...

标签：伊利股份乳业

中烟香港公司研究：成长三部曲，基本盘+弹性点+并购整合共振.pdf

5积分
2024/12/19
295
中信建投证券

中烟香港公司研究：成长三部曲，基本盘+弹性点+并购整合共振。中烟香港是中烟系唯一以烟草主业上市实体，亦是中烟国际集团负责国际业务拓展和境外资本市场运作的上市平台。我们认为公司兼具稳健的烟叶基本盘、卷烟出口业绩向上的弹性点以及极具想象的并购整合空间，1）基本盘：公司根据国家烟草专卖局下发的60号文在特定区域内独家经营烟叶进口等业务，具备强稳健性；2）业绩弹性：卷烟出口通过新渠道、新产品提高自营占比以提升利润率（23年自营占比约为低双位数），公司亦积极拓展其他经营地区和有税市场，具备业绩弹性；3）并购整合：中国烟草坚定高质量发展战略，重视国际化运作，中烟香港作为中烟国际集团境外资本市场运作平台，积...

标签：中烟香港烟草

思摩尔国际研究报告：全球政策逆风期结束，雾化科技平台迎接新成长.pdf

5积分
2024/12/19
393
国金证券

思摩尔国际研究报告：全球政策逆风期结束，雾化科技平台迎接新成长。复盘为何思摩尔此前经历戴维斯双杀：2021年以来公司EPS持续下降主因中国相关监管政策密集出台以及海外非法产品冲击，收入端增长承压，并且产品结构变动拖累毛利率，与此同时公司加大研发投入培育新业务，进一步影响盈利能力。在此背景下，市场对于公司后续成长存在担忧，也使得此前PE中枢下行。而公司目前核心优势依然明显，为后续业绩反转奠定基础，一方面依托于持续研发投入，保持核心产品技术领先优势，与大客户深度绑定，另一方面公司多款代工产品已通过美国PMTA审核，客户粘性进一步提升。欧美政策逆风期或将结束，公司雾化换弹+开放式电子烟业务有望显著受...

标签：思摩尔国际雾化科技雾化电子烟

骑士乳业研究报告：聚焦乳、糖产业，业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块.pdf

5积分
2024/12/17
274
江海证券

骑士乳业研究报告：聚焦乳、糖产业，业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块。公司聚焦乳、糖产业，专门从事饲料和甜菜种植、奶牛养殖和鲜奶供应、乳制品和白砂糖及副产品生产，业务涵盖产业链上下游并形成农、牧、乳、糖四大板块。2023年，公司牧业、乳业和糖业三大业务分别实现收入4.85/3.04/4.54亿元，占比为38.61%/24.20%/36.15%。骑士乳业自有牧场占比提升，2020年公司乳源渠道中自有牧场占比仅1.79%，2022年这一比例达26.41%。自有牧场采购生鲜乳单价最高，主要是因为向自有牧场采购的生鲜乳均为有机生鲜乳，因此价格较高。骑士乳业收入主要来自于内蒙地区，2020年度、2021年度...

标签：骑士乳业乳糖

泸州老窖研究报告：浓香鼻祖壮志凌云，三大品系交替发力.pdf

5积分
2024/12/17
310
华鑫证券

泸州老窖研究报告：浓香鼻祖壮志凌云，三大品系交替发力。深交所上市第一白酒股，浓香鼻祖深入人心。公司坐落于四川泸州市，于1994年上市。截止2024H1累计现金分红总额达433亿元，是上市募投资金的349倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），20172023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增至1664亿元，2021-2026年CAGR为12%。市占率：高端酒市占率从2017年9%升至2021年16%，预计2026年将提至22%。竞争格局：茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形...

标签：泸州老窖浓香白酒