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小商品城研究报告：数智化赋能贸易升级，产业链筑基关税破局.pdf
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- 2025/06/18
- 124
- 申万宏源
小商品城研究报告：数智化赋能贸易升级，产业链筑基关税破局。战略定位国际贸易综合服务商，加速推进数字化转型与全球化布局。公司以义乌小商品市场为经营核心，业务覆盖市场经营、贸易服务、配套服务以及商品销售四个大类，当前已成为全球小商品贸易的知名品牌符号。近年来公司业务发展驶入快车道，25Q1营收/归母净利润分别实现31.61/8.03亿元，分别同比增长17.9%/12.7%。公司聚焦市场经营与贸易服务两大核心业务，24年毛利贡献分别为83.2%/13.5%，随着新市场数贸中心10月开业以及AI赋能数字化提速，预计将为公司业绩高速增长注入新动能。关税波动下小商品出口展现强韧性，跨境电商与支付协同国家战...
标签：小商品城数智化贸易
子不语集团研究报告：重回增长轨道的“小而美”快时尚跨境电商.pdf
- 5积分
- 2025/06/17
- 262
- 中泰国际
子不语集团研究报告：重回增长轨道的“小而美”快时尚跨境电商。重拾增长动力，2024-2027净利润CAGR12.3%。子不语在2023年经历了品牌梳理、清理库存后和升级管理团队后，2024年公司收入和盈利重回增长通道。预测2025/2026收入分布为39.6亿/47.6亿元（人民币，下同），同比增长19.1%/20.3%；毛利率稳定在73.3%-73.9%；净利润增长至1.6亿/1.8亿元，20242027期间净利润复合增长率12.3%。预计库存周转从2023年的202天下降至2026年的152天，现金周转明显改善。我们的DCF模型导出公司目标价4.50港元。当前FY2...
标签：子不语集团快时尚跨境电商
视源股份研究报告：AI赋能，希沃教育应用落地有望加速.pdf
- 5积分
- 2025/06/13
- 258
- 中国银河证券
视源股份研究报告：AI赋能，希沃教育应用落地有望加速。全球液晶显示主控板卡、交互智能平板行业龙头。公司为国内智能显示与交互技术领域领军企业，产品广泛应用于教育信息化、企业服务、家电上游等领域。公司依托在电子产品领域的软硬件技术积累，已创建希沃、MAXHUB等多个业内知名品牌。其中，据迪显报告，2024年希沃智能交互平板出货量份额达50.8%，连续13年保持国内市场份额领先。2022年以来，受教育信息化以及企业信息化支出减少的影响，公司发展势头出现调整。公司具有优秀的工程师文化，期间成功拓展了家电控制器，教育平板业务补充主业。未来,抓住AI+交互平板在教育、办公领域的创新将是公司重要的发展机遇。...
标签：视源股份 AI 教育
永辉超市研究报告：门店调改效果显著，静待长期业绩回报.pdf
- 5积分
- 2025/06/12
- 293
- 西南证券
永辉超市研究报告：门店调改效果显著，静待长期业绩回报。全国化布局，生鲜超市行业领先。公司是全国化布局的连锁生鲜超市，截至24年共有775家门店，并且门店类型包括普通大众民生超市、精致生活超市和仓储超市，能够覆盖不同人群所需。近年来受到宏观环境影响和实体零售消费需求变革，公司营收持续下滑，但亏损幅度有所收窄，25Q1实现盈利。公司是首家“农改超”生鲜超市，在行业领先地位仍在。社零数据回升，新型商超模式兴起。据统计局数据，我国社零总额增速经历短期下滑后已重新回到增长趋势，25年1-4月累计同比增长4.7%。分业态来看，超市24年零售增速2.7%，优于百货和专卖店，表现在五种...
标签：永辉超市超市
华润万象生活研究报告：商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性.pdf
- 5积分
- 2025/06/09
- 277
- 国盛证券
华润万象生活研究报告：商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性。深耕商业二十余载，铸造全业态服务品牌。华润万象生活是国内领先的物业管理及商业运营服务提供商，深耕商业二十余载。控股股东为华润置地，央企背景实力雄厚，华润置地持股超72%，股权结构稳定集中，高管团队经验丰富。公司业务主要包括物管、商管两大航道，2024年收入占比分别为63%和37%，毛利润占比分别为32%和67%。商业航道：头部资源优势与高效运营能力共筑购物中心抗周期壁垒。截止2024年末，公司在营购物中心122座，管理规模稳居行业第一梯队，母公司2025-2028年预计新开业购物中心分别为6、6、6、5个，未来开业量有望继续稳...
标签：华润万象生活
永辉超市研究报告：极致预期差下的龙头重估.pdf
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- 2025/06/05
- 233
- 国金证券
永辉超市研究报告：极致预期差下的龙头重估。零售行业发生了哪些新变化？过去零售行业竞争激烈，盈利不佳留给投资者零售业很难投资的固有印象，其背后根源于“入场费+联营制”传统模式带来的行业高度同质化问题，在渠道稀缺性不再，线上冲击到来的时代整个行业因此陷入泥潭。近两年中国已出现“以买手制为核心”的新型零售模式（胖东来/奥乐齐/Costco），在线下消费占比达70%的中国，优质线下零售龙头有望复制美国1970s后/日本1990s后的故事，成长出贡献长期高收益率，推动行业集中度提升的优秀零售公司。永辉发生了哪些新变化？永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选...
标签：永辉超市零售
H&H国际控股研究报告：全家庭营养健康龙头，三大业务驱动增长.pdf
- 5积分
- 2025/06/05
- 181
- 东吴证券
H&H国际控股研究报告：全家庭营养健康龙头，三大业务驱动增长。全球营养健康行业龙头，收并购完善业务布局。H&H国际控股1999年成立，2002年推出婴幼儿益生菌产品，2008年推出合生元高端婴配粉。2015年起通过收购澳洲保健品巨头Swisse、美国宠物营养品牌SolidGold及ZestyPaws，陆续补全成人及宠物营养健康产品的拼图，逐步发展为全家庭营养健康产品提供商。2024年合生元在中国超高端婴配粉的市占率为13.3%，Swisse在中国线上VHMS市场市占率约7.7%。营收&利润均短暂承压，看好2025年重回增长。营收端，2016-2024营收CAGR为12....
标签：营养健康
鸣鸣很忙研究报告：招股说明书梳理，零食量贩龙头，引领万亿元赛道效率变革.pdf
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- 2025/05/27
- 659
- 国海证券
鸣鸣很忙研究报告：招股说明书梳理，零食量贩龙头，引领万亿元赛道效率变革。鸣鸣很忙：零食量贩行业领军者。2017年晏周先生于湖南省长沙开设首家“零食很忙”；2019年赵定先生于江西省宜春开设首家“赵一鸣零食”；2023年11月，“零食很忙”完成对赵一鸣的收购事项完成两大品牌融合。截至2024年12月31日，公司门店网络包括14,394家门店，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且其中约58%的门店位于县城及乡镇，拥有1.2亿会员。收入端，2024年公司实现营业收入393.44亿元（2022-2024年CAGR为203%），录得...
标签：零食
步步高研究报告：东山再起，步步高升.pdf
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- 2025/05/23
- 220
- 浙商证券
步步高研究报告：东山再起，步步高升。区别于市场：市场认为步步高财务压力较大，超市调改进度有不确定性。我们认为步步高已经完成重整，资产负债表较为健康。步步高和永辉都是学习胖东来较为彻底的企业，调改后日销大幅提升，客流留存和稳定性超预期。超市首先完成调改后，百货有望接力，公司利润水平将快速提升。重整完成，湖南超市龙头重新起航引入产业投资人后，步步高成为无实控人企业。产业投资人在供应链、线上、数字化等多方面赋能。步步高管理层同步换血，引入轮值总裁制度效率提升。重整完成后公司负债端和资产端改善。通过资产处置等方式，公司投资活动现金流流出大幅减少，筹资活动现金流净流入，2024年底公司现金及等价物超过1...
标签：步步高
南极电商研究报告：迎质价比消费浪潮，品牌重塑再出发.pdf
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- 2025/05/21
- 272
- 华泰证券
南极电商研究报告：迎质价比消费浪潮，品牌重塑再出发。看点一：质价比消费浪潮下，南极人精准定位重塑品牌形象我国消费需求呈K型分化，“质价比”成为消费者的首要诉求。南极电商提出“轻奢品质，逆天价格”策略，24年9月推出的轻奢系列实现品质与价格的平衡，助力品牌形象逐步改善，全网日销额从9月初的约20万元高增至12月底的约2000万元，随着产品SKU不断丰富，销售额有望延续高增势头。看点二：供应链深度改革重塑产品力，自采+加盟双轨运营构建产业壁垒南极电商拥有丰富的品牌及品类体系，以优衣库SPA模式为标杆，自采端引入优质供应商，加盟端推行白名单邀约制，产品...
标签：南极电商消费品牌电商
光云科技研究报告：电商SaaS龙头迎来经营拐点，加速布局AI应用有望打开空间.pdf
- 5积分
- 2025/04/30
- 220
- 浙商证券
光云科技研究报告：电商SaaS龙头迎来经营拐点，加速布局AI应用有望打开空间。公司深耕电商SaaS领域超15年，产品矩阵覆盖大中小商家核心需求公司是国内电商SaaS应用龙头供应商，围绕淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音电商等国内主流平台，已打造面向大中小型商家的电商SaaS产品体系，在线服务商家400万+，付费商家120万+。产品覆盖店铺管理、营销推广、交易管理、客服管理、仓储管理、托管服务等多个类目，公司目前已经是接入平台最多的电商SaaS企业之一。公司经营拐点已现，2024年多款核心电商SaaS产品营收快速增长2024年公司实现营业总收入4.78亿元（YoY+0.49%），2022年以来重新实...
标签：光云科技电商SaaS SaaS AI
浙江自然研究报告：户外代工龙头，新客户及新品类放量驱动成长.pdf
- 5积分
- 2025/04/28
- 158
- 国泰海通证券
浙江自然研究报告：户外代工龙头，新客户及新品类放量驱动成长。公司是户外代工龙头，受益于下游补库及新品类加速拓展，2025年业绩弹性有望持续释放；中长期看公司竞争优势凸显，市场份额有望稳中有增。户外代工龙头，掌握全产业链核心技术。公司是户外代工行业龙头，深度绑定迪卡侬等核心国际大客户，合作时间长达10余年。经过多年积累，公司已拥有覆盖全产业链的核心技术，如TPU面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术等。基于此，公司建立了垂直一体化产业链，覆盖产品设计、面料制作、聚氨酯软泡发泡及成品制作四个环节。一方面，实现对产品品质、交期、供应链稳定性等方面的严格把控；另一方面，省去对外采购中间品的过程，叠加各环节利...
标签：浙江自然户外代工
焦点科技研究报告：AI电商核心标的，投资买入正当时.pdf
- 4积分
- 2025/04/25
- 125
- 江海证券
焦点科技研究报告：AI电商核心标的，投资买入正当时。公司实际控制人沈锦华直接持有公司股权比例为46.42%。焦点科技股份有限公司成立于1996年1月，总部位于江苏省南京市；2009年12月，公司在深圳证券交易所上市，股票代码为002315.SZ。截至2024年报，公司实际控制人为沈锦华，其直接持有公司股权比例为46.42%。中国外贸市场发展强劲，AI应用行业发展迅猛。2024年，中国进出口贸易总额为43.85万亿元，再创历史新高；同比增速为5.0%，较2023年同比增速好转明显。2024年，中国外贸市场呈现出产品结构优化，新产品、新业态、新品牌不断涌现，经营主体壮大，贸易伙伴增多等特点。尽管中...
标签：焦点科技 AI 电商
若羽臣研究报告：自有品牌持续放量，打造新消费孵化平台.pdf
- 5积分
- 2025/04/22
- 236
- 华西证券
若羽臣研究报告：自有品牌持续放量，打造新消费孵化平台。代运营起家，自有品牌强势崛起公司代运营业务起家，主要服务于国际品牌，聚焦美妆个护、保健品、母婴等品类，2022年起随行业β呈现收缩趋势。但公司依托于在电商代运营行业长期深厚积累，在选品、营销、运营等方面形成了成熟机制，在自有品牌打造方面展现出了强大的赋能实力，围绕家清品牌绽家、保健品品牌斐萃接连打造爆品出圈，自有品牌业务高速增长，24H1公司自有品牌业务同比增长67%。2025年至今绽家、斐萃仍保持高速增长。代运营全链路能力沉淀，自有品牌具有高天花板总结公司自有品牌培育成功的原因，我们认为有如下因素：1）选品方面，挖掘较为成熟的消...
标签：若羽臣新消费消费
H&H国际控股公司研究：严冬历尽春雷动，三驾齐驱旭日升.pdf
- 5积分
- 2025/04/17
- 124
- 东吴证券
H&H国际控股公司研究：严冬历尽春雷动，三驾齐驱旭日升。聚焦三大业务，守护全家庭健康：H&H控股成立于1999年，与法国拉曼集团合作研发的合生元婴童益生菌于2001年面市、稳占中国内地益生菌市场第一名；后逐步延展高端婴童奶粉业务，2024年公司超高端婴幼儿配方奶粉市占率已达13.3%。公司坚持多元化、国际化战略，先后于2015年收购澳洲保健品牌Swisse，2020、2021年收购宠物食品SolidGold、宠物营养品牌ZestyPaws，现已形成婴童护理（BNC）、成人保健(ANC)、宠物营养(PNC)并行的业务格局，2024年收入占比分别为34%/51%/15%。保健品行业...
标签：奶粉

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