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宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航.pdf
- 4积分
- 2024/01/31
- 381
- 浙商证券
宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航。宋城演艺是中国演艺第一股，主营业务为主题公园和文化演艺的投资、开发、经营，公司目前在国内已开业运营8个重资产项目和3个轻资产项目。公司重资产项目前期投入更为经济，宋城单平米投资额仅3000万-6000万，远低于可比景区，重资产项目转固后，客流增长降低待摊成本占比。收入端，宋城属于演艺与主题乐园相结合模式，采取室内演艺，灵活化选址，极端天气对表演场次安排影响较小，可控性强，同时容量易扩大承接客流弹性。成本端，宋城演艺管理效率高，人工成本低。凭借对舞台的极致打磨，宋城演艺形成从作品创作、编排，到舞台搭建以及推广宣传全产业链覆盖，标准化异地复制能...
标签：宋城演艺演艺
学大教育研究报告：业务转型重焕生机，发展职业教育打造第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/01/30
- 366
- 招商证券
学大教育研究报告：业务转型重焕生机，发展职业教育打造第二成长曲线。积极推进业务转型，个性化教育优势积累释放利润。公司自成立之初就专注于教育赛道，在长期的发展中拥有了先进的教育理念和优势积累。“双减”后，公司开始寻求业务转型，剥离传统K9业务并保留高中阶段业务，并积极跟随国家教育改革方向和市场需求变化，将个性化、高素质化教育融入日常教育，逐步发展为个性化教育龙头企业。23年前三季度，公司主营业务教育培训收入大幅增长，实现营收17.93亿元。同时公司成本、费用控制有效，毛利率、净利率均有较为显著的增长趋势，实现归母净利润1.17亿元，整体扭亏为盈。行业现状：高中教育立足之本...
标签：学大教育职业教育教育
学大教育研究报告：因材施教，凝聚供给享周期红利.pdf
- 5积分
- 2024/01/29
- 247
- 华泰证券
学大教育研究报告：因材施教，凝聚供给享周期红利。不同于21年以前激烈的行业竞争，格局改变对学大教育的弹性更大。传统个性化培训市场存在显著的信息不对称的问题，带来家长较高搜索成本，品牌机构在产业中地位重要，同时供给侧老师的品牌效应弱于班课老师，教师需要依赖品牌渠道才能形成稳定的招生，可以看到21年之前行业呈现更高的集中度，反映品牌在产业链中具有更高的价值。而在政策和疫情的双重冲击下，个性化辅导品牌机构收缩，新设品牌信任周期仍需时日，存量机构有望显著受益，学大教育作为个性化辅导的代表机构，品牌积累深厚。转型职业教育，核心能力赋能中职升学本文引述了李政等（2023）基于全国10660名中职生的调查结...
标签：学大教育教育
新东方研究报告：从复苏到成长，龙头再出发.pdf
- 5积分
- 2024/01/26
- 457
- 中信建投证券
新东方研究报告：从复苏到成长，龙头再出发。基于以上逻辑，我们认为未来3年(FY24-FY26)公司有望实现收入端年化约27%增长，业绩端年化约43%增长；1.以下为对公司分业务进行拆分：1）出国业务（FY23营收占比25%，财年截止到5月底）：疫后留学市场整体回暖下，FY23Q2起公司出国考试准备业务营收显著提升，FY24Q2出国考试准备和出国咨询业务同增46.5%、31.7%。预计出国业务营收FY24同增34%（出国考试43%、留学咨询25%），FY25维持15%以上增速。2）成人及大学生培训（FY23营收占比4%）：主要为考研业务，FY23以来保持稳健恢复，FY24Q1、FY24Q2营收增...
标签：新东方
上海电影研究报告：背靠上影集团，IP业务繁花盛开.pdf
- 5积分
- 2024/01/23
- 464
- 德邦证券
上海电影研究报告：背靠上影集团，IP业务繁花盛开。以内容为基础，延伸下游IP运营业务，增厚营收空间。23年3月，公司发布公告称，将收购上影集团所持有上影元文化51%股权，转让价格为人民币6,120.24万元。上影元文化由上影集团和上海美术电影制片厂共同出资成立，拥有60多个知名影视IP的运营权，包括《中国奇谭》《大闹天宫》《葫芦兄弟》《哪吒闹海》《黑猫警长》《邋遢大王奇遇记》等。展望未来，上影元将在多个方面进行发力：1）打造IP宇宙：未来上影集团会推出覆盖全产业链的“奇谭宇宙”。目前《中国奇谭》第二季已经完成了所有的前期筹备工作；《小妖怪的夏天》大电影已经完成了前期开发...
标签：上海电影 IP 电影
行动教育研究报告：需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利.pdf
- 5积分
- 2024/01/22
- 331
- 西部证券
行动教育研究报告：需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利。深耕企业管理培训，疫后复苏业绩高增。公司实行“一核两翼”经营模式，以企业管理培训为核心，兼顾主业溢出的管理咨询业务和股权投资业务。截至2023年，公司已累计服务企业学员约16万家，其中包括上市公司约600家，区域/行业龙头约1000家，是中国企业管理培训行业第一家上市公司。2023Q1-Q3业绩回暖，营收达4.61亿元，YoY+35.36%，归母净利润1.61亿元，YoY+70.72%。需求驱动行业增长，市场分散空间广阔。中国市场民营企业众多，培训需求相对刚性，渗透率有较大提高空间，据多鲸测算，2023年管...
标签：行动教育教育
中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光.pdf
- 5积分
- 2024/01/22
- 594
- 财通证券
中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光。中公教育：国内全品类职业教育培训龙头。公司前身成立于1999年，2019年1月自深交所重组上市。公司以国内数亿知识型人群为服务对象，主营业务横跨公共服务岗位招录考试培训、学历提升、职业资格和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合就业培训服务。截至2023年6月末，公司已有1035家直营网点覆盖全国319个地级市，形成了垂直一体化快速响应能力驱动的企业平台，成为国内全品类职业教育培训的龙头机构。招录考培市场需求旺盛，2021年市场规模超300亿元：据Frost&Sullivan，职业考试培训市场中，招录类考试培训市场2021年已达305亿...
标签：中公教育教育
神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先.pdf
- 5积分
- 2024/01/17
- 305
- 广发证券
神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先。老牌ICT运维公司，完成两次重要转型。13年收购壳木游戏切入游戏赛道，完成第一次重要转型；18年冒大卫出任总经理（后续接任董事长）对公司业务进行了全面梳理，对计算机业务作了精简和调整，全力支持第三款SLG游戏《旭日之城》的制作与发行。2019年《旭日之城》进入流水快速爬升阶段，游戏业务收入开始超过计算机业务，完成第二次转型，形成游戏、计算机业务双驱动模式。游戏业务：早期锚定SLG赛道，出海身位领先。SLG为国内自研游戏最大出海品类，海外市占率已超过50%。SLG有高ARPU值、用户高留存的特征，流水爬坡期和稳定期加总持续时间长，LTV高。壳木...
标签：神州泰岳游戏
粉笔公司研究：在线招录考培龙头，经营效益释放.pdf
- 5积分
- 2024/01/17
- 243
- 上海证券
粉笔公司研究：在线招录考培龙头，经营效益释放。粉笔：国内最大的招录考培机构之一。粉笔脱胎于猿辅导，以在线公考培训产品起家，现已成为国内最大的招录考培机构之一。据弗若斯特沙利文，2021年粉笔在中国职业考试培训行业中以30亿元收入、4.3%的市占率排名第二。2019-2021年受益线上化红利，但线下激进扩张致利润承压。2022年线下&员工结构优化下成功扭亏，2023年营收恢复双位数增长，迎来利润释放期。招录考培市场：行业β持续，线上化进程加速。（1）招录考培本质是解决就业问题。我国高校毕业生规模超1000万人，持续增长，且体制内就业因稳定的供给而愈发受青睐，构成行业增长的底层动...
标签：粉笔公司
粉笔公司研究报告：精品小班模型跑通，OMO协同扩张可期.pdf
- 5积分
- 2024/01/16
- 191
- 国泰君安证券
粉笔公司研究报告：精品小班模型跑通，OMO协同扩张可期。招录考试节奏恢复，量增驱动市场扩容。中国职业考试培训对应近千亿市场，招录类与资格类考试培训对应学员培训逾千万人次。招录考试竞争激烈，报考者参培意愿持续提升，随着招录考试节奏逐步恢复正常，预计参培学员人次提升将持续驱动市场稳步扩容。粉笔为在线职业考培引领者，运营提效盈利改善。公司作为领先的职业考试培训线上平台，线上培训业务基于庞大用户池稳步增长，付费用户平均收入持续提升；2020年5月全面进军线下招录考培，截至2023年6月底建立186个营运中心覆盖全国，线下网点积极布局驱动线下培训业务收入增长，运营提效盈利能力显著改善。线上深耕运营转化，...
标签：粉笔
快手研究报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速.pdf
- 6积分
- 2024/01/16
- 804
- 长城证券
快手研究报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速。快手内容侧持续发力带动流量高质量增长，公司变现能力持续提升。快手内容分发以公平、普惠为底色，社区氛围更加活跃。同时持续引入体育、短剧等优质垂类内容开展差异化竞争，吸引高质量用户，在内容侧持续发力下，快手流量得以高质量增长，快手用户规模创历史新高，用户圈层得以持续扩张。我们认为快手通过丰富内容垂类以及持续优化分发算法，用户获取和留存成本有望持续降低，用户粘性有望持续增强。在流量侧强劲增长支撑下，快手商业化能力不断提升，并于23Q2首次实现IFRS层面盈利。电商业务持续发力，货架商城基建持续完善有望带来新增量。电商应用的前期发展已经培养了用户线上...
标签：快手商业化
奈飞公司跟踪报告：广告会员带来增量，自由现金流持续改善.pdf
- 5积分
- 2024/01/12
- 620
- 中信证券
奈飞公司跟踪报告：广告会员带来增量，自由现金流持续改善。报告缘起：打击共享+进军广告，公司业绩重回增长。作为全球最大的流媒体平台，奈飞在2020年持续受益疫情的线上红利，股价大幅上涨，但进入到2021年三季度后，随着线下经济活动的恢复以及行业竞争的持续加剧，公司用户增长持续放缓，股价亦跟随成长性的下降而大幅回撤。在2022年二季度之后，公司开始进行战略调整，包括共享账户的收紧、广告会员的推出、核心地区会员提价等举措的推出，公司会员以及财务指标重回增长，股价开始重新回升。我们认为，随着广告业务的铺开，公司的成长性、盈利能力料将进一步提升。流媒体行业：渗透率仍有提升空间，行业格局持续集中。据eMa...
标签：奈飞广告现金流
吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲.pdf
- 5积分
- 2024/01/05
- 432
- 德邦证券
吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲。吉比特：研发起家，拓展运营的精品游戏公司。吉比特成立于2004年，2006年凭借自研端游《问道》起家，2012年设立发行品牌“雷霆游戏”，拓展到产业链下游的发行、运营领域；当前是一家基本盘稳健、强调创意、品类差异化强的游戏公司。通过创意驱动型研发机制，产出长生命周期产品，带来流水与EPS上阶梯是长逻辑。以制作人为核心的创意驱动型研发机制，加之持续扩充研发团队和小步快跑的策略提升工业化能力，在“留存率+可玩性”的立项标准筛选下持续产出长生命周期、玩法优异的产品，形成流水的上阶梯特征，...
标签：吉比特创意研发长线运营
光线传媒研究报告：电影工业化赋能主业，内容释放乘势加速.pdf
- 5积分
- 2024/01/04
- 319
- 首创证券
光线传媒研究报告：电影工业化赋能主业，内容释放乘势加速。深耕影视赛道，定位高端内容提供商。公司主业始于电视节目制作，转型影视剧市场，内容创作基因一脉相承，旗下拥有光线影业、光线动画、彩条屋影业、青春光线影业、五光十色影业、迷你光线影业和小森林影业等多个影视厂牌。公司在动画电影领域已经投资了超过20家公司，并规划了30个以上的项目，内容战略包括打造中国神话宇宙体系等。内容生态不断优化，市场供需强力复苏。在内容供给和观影需求的共同作用下，国内电影票房从二季度末开始复苏，并创造了206亿的“最强暑期档”的票房新纪录。观影人次的显著修复体现观影需求回温，平均票价实现温和上涨。院...
标签：光线传媒传媒电影
学大教育研究报告：供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/01/04
- 358
- 东吴证券
学大教育研究报告：供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线。个性化教育龙头，双减后业绩恢复亮眼：公司是传统个性化教育龙头，成立于2001年，在K12一对一及一对多教培领域深耕多年，已经形成了较好的行业口碑和品牌认知，双减后公司剥离K9阶段教培，聚焦高中阶段个性化教育，同时发展职业教育、文化服务、教育数字化等新业务。转型后公司业绩恢复亮眼，2023年前三季度收入/归母净利润分别为17.93/1.17亿元，同比增长22.25%/1365.08%。政策趋于稳定，双减后机构转型出清改善竞争格局，高中教培需求稳定：1）政策稳定：双减后政策环境趋于稳定，公司K9业务关停，高中教培收政策打...
标签：学大教育职业教育教育

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