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Meta公司研究报告：全球社交龙头，乘AI之风扬帆领航。AI推荐系统是Meta资本开支的主要方向，公司有望凭借GPU驱动的生成式AI推荐系统稳固社交龙头地位。公司于2024Q1宣布建成GPU驱动的Reels AI统一推荐系 统，采用10万片H100 GPU，驱动8%-10%的用户时长增长。未来公司将投入更多的GPU用于推送FoA所有社交平台的各种内容，以及支持生成式AI推荐模型运行。 在内容推荐流程中，GPU的算力强、带宽高，大数据处理能力强，能够支撑复杂的推荐模型运行；而生成式AI模型内容理解理强，能够精准捕捉不同内容的细致差异， 并且实现了参数和神经网络规模的突破，推荐精准度更高。相较于Tiktok等因为CPU推荐系统积累多而难以向GPU迁移、受到芯片供应限制的竞争对手，我们认为 Meta有望通过GPU驱动的生成式AI推荐系统推动用户时长与活跃度的进一步增长，加固社交平台流量护城河。

Meta AI推荐系统致力于实现精准内容与广告推送，驱动用户时长和CPM提升。2023年5月Meta发布Lattice AI广告系统，整合分散数据集和模型以提升广告投放 效果，使得广告曝光质量提升 8%，2024Q1 Meta宣布建成GPU驱动的Reels AI推荐系统，驱动8%-10%的用户时长增长；2024Q3公司宣布在广告系统中引入 用户行为的时序关系以实现高效归因，使得用户的转化率提升了2%-4%；2024Q4与英伟达合作开发Andromeda AI广告推荐系统，实现8%广告效率提升。展望未 来，公司计划建设横跨所有社交产品的GPU驱动的生成式AI推荐系统。我们预测，在中性情况下，GPU驱动的生成式AI推荐系统革新有望驱动Reel/非Reel内容 15%/8%的用户时长提升和4%的广告CPM提升（不包括AD+赋能），进而带动近200亿美元的收入增长。

Advantage+实现高效率广告自动生成与精准投放，驱动广告主ROI提升，反哺Meta CPM增长。Advantage+旨在自动化广告制作以降低人力成本，并提升广告 投放的精准度与转化率，截至2024Q4已达到超200亿美元的年化收入。Advantage+能够实现与广告主共赢，不仅CPM高于常规广告，还能提升商家的广告支出回 报率（ROAS）。我们预测，在中性情况下，Advantage+在零售电商广告曝光量的渗透率有望从5%上升至20%，CPM从28美元回调至20美元，并受益于GPU驱 动的生成式AI推荐系统应用带来的用户时长和广告曝光量提升，进而实现超450亿美元的年化收入。