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腾讯控股公司研究报告：AI时代核心受益者，超级入口与生态壁垒的再进化（腾讯控股深度之三）.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 21
- 申万宏源研究
腾讯控股公司研究报告：AI时代核心受益者，超级入口与生态壁垒的再进化（腾讯控股深度之三）。财务底盘与核心场景构筑AI战略定力，腾讯具备“后发而至”的深厚潜力。近期腾讯OpenClaw类产品（WorkBuddy等）热度领跑，验证了基于微信/企业微信等高频IM入口在Agent应用层的裂变能力与场景穿透力。腾讯在AI领域的战略定力源自其长青的底层商业模式，微信超14亿用户的超级基建（社交关系链+支付+小程序生态）为AI执行层构筑了极高的天然护城河。此外，腾讯基本面坚实，主营业务持续释放健康的现金流，且资本开支与经营现金流比例在全球头部科技公司中处于较低水平；使得腾讯有能力在A...
标签：腾讯控股 AI
赤子城科技公司研究报告：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒.pdf
- 5积分
- 2026/03/12
- 24
- 国信证券
赤子城科技公司研究报告：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒。赤子城是全球化社交娱乐头部玩家。公司凭借超20个本土化运营中心的深度布局，形成了独特的灌木丛产品矩阵，为全球150多个国家和地区的超10亿用户提供服务。以中东北非为核心、辐射全球。公司业务分为核心社交业务与创新业务两大板块。管理层均拥有十余年移动互联网出海经验，股权结构由创始人团队锁定核心控制权。核心社交业务是公司的营收基本盘，分为泛人群社交与多元人群社交两大赛道。核心社交25H1收入同比增长37%，占比达89%，其中泛人群社交占比总收入约79%。①泛人群社交形成MICO（直播社交旗舰平台）、YoHo（语音社交核心平台）、To...
标签：赤子城科技社交娱乐
快手公司研究报告：看好可灵AI商业化潜力释放，首予买入.pdf
- 4积分
- 2026/03/04
- 79
- 国投证券国际
快手公司研究报告：看好可灵AI商业化潜力释放，首予买入。看好可灵AI商业化潜力：截至2025年12月，可灵AI全球用户突破6,000万，累计生成视频超6亿个，累计合作企业用户超3万家，广泛应用于广告营销、电商、短剧、动画、游戏等专业创意内容制作场景。2025年12月，可灵AI月度流水突破2,000万美元，对应ARR达2.4亿美元。2026年2月，发布可灵3.0，支持3-15秒灵活时长、智能分镜、自动调度视角，提升叙事与控制深度，显现工业级内容生产潜力。我们估算（图表28），到2030年视频生成模型的潜在市场规模在悲观/中性/乐观预期下达170亿美元/230亿美元/380亿美元，长期空间有望达9...
标签： AI 快手
中国平安更新报告：“产品加服务”，打造平安新的价值增长.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 58
- 国泰海通证券
中国平安更新报告：“产品加服务”，打造平安新的价值增长。中国平安战略定位“综合金融+医疗养老”，“产品+服务”新模式将铸造中国平安价值的新增长极。从海外经验来看，随着人口老龄化以及商业健康保险在医疗支付端重要性的提升，转型“产品+服务”是海外头部保险公司尤其是健康险业务为主的保险公司的共性选择，也带来了其长期超越同业ROE的水平及盈利确定性。中国人口老龄化和商业健康险在医疗支付端的重要性也将逐步抬升，“产品+服务”新模式将打造中国平安新的价值增长极。凭借领先的综合金融基础、先...
标签：中国平安
快手科技公司研究报告：解读有关可灵与Seedance比较、税务风险及2026年增长的主要争议点；维持买入评级（摘要）.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 131
- 高盛
快手科技公司研究报告：解读有关可灵与Seedance比较、税务风险及2026年增长的主要争议点；维持买入评级（摘要）。1.近期Seedance2.0发布后，可灵AI的增长情况与竞争态势我们经常被问及可灵AI在2026年的竞争地位及市场态势，尤其是在同业公司字节跳动发布了类似的视频生成模型（Seedance2.0）并获得市场积极反馈之后。我们指出：1.上周的可灵3.0版本更新（比Seedance2.0提早数日）提供了许多类似的功能升级，并在音视频一致性、视频时长（15秒）、故事板设计等方面有重大提升。2.可灵仍主要关注企业/专业用户，并重点拓展海外市场。相比之下，Seedance2.0同样服务于...
标签：快手
迪士尼公司研究报告：IP筑基，体验业务助推利润增长.pdf
- 6积分
- 2026/02/14
- 106
- 广发证券
迪士尼公司研究报告：IP筑基，体验业务助推利润增长。迪士尼在近百年内容载体和体验形式的变化中，构建了制作+多元渠道发行+线下体验的商业闭环。本报告我们希望厘清迪士尼内容制作从单体到工作室群的规模化过程，探讨如何构筑长青IP集群；以及在传播载体变迁的历程中，公司内容分发方式转型，与从线上到线下拓张的数次步伐调整。通过内容构建了IP的堡垒。自制+并购支撑了爆款IP的稳定输出。从动画制作起家，后拓展至真人电影。2006年以来通过收购构建7大制作工作室，稳定其内容IP龙头地位。整合内容资源有更高发行议价权。媒介发行渠道面临转型阵痛：传统电视业务下滑，流媒体业务起步较晚，凭借IP优势后来居上跃至第二，但...
标签：迪士尼 IP
百度集团_SW港股公司深度报告：AI全栈布局，云+芯片+Robotaxi有望驱动价值重估.pdf
- 3积分
- 2026/02/11
- 134
- 开源证券
百度集团_SW港股公司深度报告：AI全栈布局，云+芯片+Robotaxi有望驱动价值重估。AI：从底层芯片到顶层应用高效协同智能云端到端优化成为差异化优势，昆仑芯2026年有望进入放量期。2025Q3百度智能云收入62亿元，YOY+21%，其中AI基础设施、平台服务及公有云收入42亿，YOY+33%。百度在AI四层架构（芯片-框架-模型-应用）均拥有自主可控核心技术。芯片层，昆仑芯第三代及后续产品在百度智算集群中大规模部署，提供高能效比；框架层，飞桨与文心大模型进行底层深度优化模型训练和推理效率提升；模型层，文心一言推理成本通过软硬协同持续下降；应用层，千帆平台提供端到端的工具链，显著降低企业...
标签：百度集团 AI 芯片
哔哩哔哩深度：跨越盈利拐点，AI应用与游戏品类扩张加速商业化价值释放.pdf
- 5积分
- 2026/02/10
- 162
- 国信证券
哔哩哔哩深度：跨越盈利拐点，AI应用与游戏品类扩张加速商业化价值释放。国内领先的PUGV平台，生态护城河持续筑牢。哔哩哔哩（B站）成立于2009年，历经十余年从二次元社群向全品类视频平台的成功“破圈”，现已发展为国内最大的基于UP主生态的PUGC（专业用户生产内容）视频平台。其核心竞争力在于构建了一个高壁垒、强关注且高粘性的视频兴趣社区，用户与UP主之间存在极强的情感纽带和信任背书。截至2025年Q3，平台MAU和DAU分别达到3.76亿和1.17亿，均创历史新高；日活用户日均使用时长增长至112分钟，显示出极高的用户忠诚度。此外，B站成功实现了用户群体的跨代际扩张，用...
标签：哔哩哔哩 AI 游戏
快手_W公司研究报告：AI赋能全链路提效，可灵能力持续推进.pdf
- 4积分
- 2026/02/10
- 126
- 东北证券
快手_W公司研究报告：AI赋能全链路提效，可灵能力持续推进。可灵稳居全球视频生成第一梯队，技术及商业化同步领先。我们认为可灵竞争优势体现在过硬的大模型领先技术能力、快手大量的短视频数据资源支撑，以及持续打磨专业工具应用能力，并选择了适合的商业化道路。技术层面，快手十余年的视频数据积累为模型训练提供素材，在大模型爆发之前，快手Y-tech团队已在图像、视频生成领域深耕多年，因此可灵可以在早期紧跟布局Sora等技术突破，并自研了3DVAE和3D时空联合注意力机制。可灵生成内容优势在于电影级的画面视频质感、高频运动的控制能力、视频的一致性以及多模态编辑能力，2.5turbo模型在文生视频与图生视频的...
标签：快手 AI
谷歌公司研究报告：云营收加速增长，资本开支指引激进.pdf
- 3积分
- 2026/02/10
- 106
- 广发证券
谷歌公司研究报告：云营收加速增长，资本开支指引激进。2025Q4业绩点评：云业绩强劲难掩资本开支担忧。美国东部时间2月4日盘后，谷歌发布2025Q4业绩公告，因2026年资本开支指引大幅超预期，盘后股价波动较大。2月5日，谷歌股价收跌0.54%。营收净利润双超预期，利润率提升但运营费用承压。2025Q4谷歌营业收入1138.28亿美元（超一致预期2.15%），同比+17.99%；营业利润359.34亿美元（低一致预期2.66%），环比-2.32pcts；净利润344.55亿美元（超一致预期8.49%），同比+29.84%。谷歌云营收加速增长，盈利能力大幅改善。2025Q4谷歌云实现营业收入17...
标签：谷歌资本开支
中国东方教育公司研究报告：模式升级固本培元，职教龙头弄潮服务消费新风口.pdf
- 5积分
- 2026/02/09
- 123
- 国信证券
中国东方教育公司研究报告：模式升级固本培元，职教龙头弄潮服务消费新风口。深耕职教近四十年，多品牌构筑技能培训版图。中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，旗下布局新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌。2019年在港股上市。公司覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业。技能培训行业：职教万亿扩容，中职调整寻机。我国职业教育行业处于万亿扩容黄金期，受政策持续加码与产业需求拉动双轮驱动，2025-2029年预计维持17%复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元。此前中职赛道经历数年调整，2010-2024年在高中招生占比从51%下...
标签：消费服务消费教育
快手_W公司研究报告：AI视频对应千亿级市场，可灵占据核心卡位.pdf
- 4积分
- 2026/02/09
- 147
- 中信建投证券
快手_W公司研究报告：AI视频对应千亿级市场，可灵占据核心卡位。2月4日，可灵更新3.0版本，视频生成能力近翻倍，核心升级包括15s超长生成、分镜能力、语言能力、升级版的视频3.0Omni，在生成时长、多模态输入、细节控制等核心指标上全面突破。目前看快手AI战略已进入正轨，并开始显现“飞轮效应”。可灵模型&产品力居全球第一梯队，商业化快速起量，两年时间内已完成从“技术验证”到“商业模式跑通”的关键跨越，作为第二增长曲线弹性较大。除可灵贡献新增长曲线外，AI全链路赋能快手原有业务形态，提升效率。快手构建了一个以One...
标签：快手 AI 视频
华图山鼎深度报告：招录考培格局重塑，基地下沉与AI赋能开启增长新周期.pdf
- 4积分
- 2026/02/09
- 86
- 长江证券
华图山鼎深度报告：招录考培格局重塑，基地下沉与AI赋能开启增长新周期。公司概况：招录考培赛道龙头，业务转型落地华图山鼎前身为山鼎设计，2019年华图教育通过华图投资完成股权转让成为公司控股股东，易定宏、伍景玉成为上市公司实控人。2023年起，公司明确将职业教育作为战略重点方向。2025年上半年，公司实现收入17.24亿元，其中非学历培训17.10亿元，占比约99%，业务重心全面向职业教育聚焦。华图教育成立于2001年，深耕职教赛道二十余载，由易定宏博士创办。公司聚焦招录考试培训和职业能力培训，依托多分支机构的管理能力，以及科技化教育产品的高效交付能力，为学员提供更好的学习体验和机遇。2025年...
标签：华图山鼎 AI
东方甄选公司研究报告：从直播电商向全渠道品牌零售商的跨越转型.pdf
- 4积分
- 2026/02/06
- 147
- 东北证券
东方甄选公司研究报告：从直播电商向全渠道品牌零售商的跨越转型。东方甄选为新东方集团重点打造的直播电商品牌，背靠集团资源，领导团队和人才储备充足，集团教育业务线下资源可充分嫁接。新东方创始人俞敏洪拥有绝对话语权且深入公司经营，公司领导团队均有长期的新东方集团任职背景，新东方集团内部高管储备充足，2025年12月孙进接任东方甄选CEO，其擅长标准化运营和团队管理。教育业务丰富的师资团队可为东方甄选提供充足的优质主播资源。公司以生鲜农产品为核心大力发展品牌零售，2026上半财年自营产品GMV占比超50%，App用户和会员体系持续扩容。公司已逐步成为销售高品质、高性价比的农业及其他产品的知名在线平台，...
标签：零售商直播电商
奈飞流媒体巨擘：纵向协同，横向扩张.pdf
- 6积分
- 2026/01/28
- 137
- 广发证券
奈飞流媒体巨擘：纵向协同，横向扩张。从DVD租赁到流媒体，Netflix实现了全球扩张，创始人为公司注入了技术基因。Netflix在2010年以前，定位为线上DVD租赁服务商，通过包月收费模式和线上租赁邮寄到家的轻资产模式，与传统线下DVD租赁巨头（数千家门店，收取高昂滞纳金）的模式形成区隔。Netflix在美国DVD订阅用户从2000年~30万人提升至2010年的~2千万人。随着介质向流媒体转变，2007年开始逐步转向流媒体，2013年开启全球化进程，2017年全球会员数超1亿，海外会员首次超过美国；2025年末Netflix会员数已达3.25亿，海外占2/3。先发优势和持续高昂的投资构筑了...
标签：流媒体媒体

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