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赤子城科技公司研究报告：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒。赤子城是全球化社交娱乐头部玩家。公司凭借超 20 个本土化运营中心的深度布局，形成了独特的灌木丛产品矩阵，为全球150多个国家和地区的超 10 亿用户提供服务。以中东北非为核心、辐射全球。公司业务分为核心社交业务与创新业务两大板块。管理层均拥有十余年移动互联网出海经验，股权结构由创始人团队锁定核心控制权。

核心社交业务是公司的营收基本盘，分为泛人群社交与多元人群社交两大赛道。核心社交25H1收入同比增长37%，占比达89%，其中泛人群社交占比总收入约79%。①泛人群社交形成MICO（直播社交旗舰平台）、YoHo（语音社交核心平台）、TopTop（游戏社交）、SUGO（陪伴社交平台）四大产品矩阵，覆盖直播、语音、游戏社交、音视频匹配等全场景，其中中东北非市场收入占比超 70%，25 年上半年该区域收入同比增长超 60%，SUGO、TopTop 成为核心增长引擎，25H1营收与利润均实现翻倍级增长。公司计划未来未来 3 年争取打磨 2 款旗舰产品 （月流水超千万）。②多元人群社交通过收购蓝城兄弟完成布局，形成Blued、Heesay、Finka 的产品组合，海外以 Heesay 为核心重点拓展东南亚市场。

创新业务是公司第二增长曲线，涵盖自研精品手游、出海短剧、社交电商、流量变现四大方向。25H1创新业务收入同比增长72%，收入占比达 11%。①自研精品手游业务：以休闲类轻量化为赛道，迎合全球休闲游戏轻量化玩法爆量趋势。当前旗舰产品《Alice's Dream》月流水峰值近千万美金，已进入稳定盈利期，公司计划将《Alice's Dream》的成功经验迁移到新产品，打造长生命周期爆款。②出海短剧业务以自研产品 DramaBite 为核心，作为阿拉伯地区首个本土短剧平台，侧重中东、东南亚、拉美等新兴地区。相比其他竞对布局成熟的欧美市场，中东市场付费率高于行业头部竞品。③社交电商以荷尔健康为核心，聚焦 HIV 防治及性健康垂直赛道，构建了产品销售、健康服务、保险业务的全周期变现路径。AI方面，AI技术已实现公司业务全周期赋能，形成了 Boomiix 多模态算法模型、SoloAware AI 社交感知引擎、Aippy AI 创意内容社区的完整技术闭环。