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巨星传奇公司研究报告：下一站，巨星.pdf
- 6积分
- 2025/12/25
- 40
- 华源证券
巨星传奇公司研究报告：下一站，巨星。第一站，快速成长的巨星传奇，基于时间的能力修炼。1）周同学IP的塑造：“周同学”IP以周杰伦为原型设计为二次元风格化身，由公司与杰威尔音乐共同开发。公司通过制作《周游记》系列真人秀节目扩大IP影响力，目前公司在快手平台创立“周同学”官方账号的粉丝数量超过4800万。2）刘畊宏的塑造：2021年，公司孵化刘畊宏IP。2022年，运营团队抓住疫情期间居家健身需求快速增长的契机，从传统艺人经纪模式下的品牌活动、广告代言、节目演出切入，通过打造“刘教练”超级头部健身IP实现升级突破，并延伸至电商...
标签：巨星传奇
中原传媒公司深度报告：教材护城河壁垒深厚、数字智能转型加速.pdf
- 4积分
- 2025/12/25
- 41
- 银河证券
中原传媒公司深度报告：教材护城河壁垒深厚、数字智能转型加速。区域全链布局，数字化转型加速。公司是河南省人民政府控股的国有企业，股权结构稳定。公司通过多家子公司构筑覆盖出版、发行、印刷、物资供应的全产业链闭环，拥有全品类出版资质以及河南省新华书店独家发行资质。近年来，公司积极探索数字化转型，依托两大国家级实验室，拥抱AI技术，积极打造"河南省中小学智慧教育平台"，实现教育教学全环节的数字化探索，推动商业模式从"纸质教辅"向"智慧教育平台"升级。主营业务壁垒坚固，支撑业绩韧性。发行出版为公司的支柱业务。其中：发行业务2024年营收80.5...
标签：中原传媒传媒
布鲁可公司研究报告：三维度共同构建长期增长基础，扩圈&出海驱动新成长.pdf
- 4积分
- 2025/12/22
- 51
- 国金证券
布鲁可公司研究报告：三维度共同构建长期增长基础，扩圈&出海驱动新成长。质价比x渠道密度x用户生态共同奠定布鲁可长期增长基础。我们认为授权IP类产品的竞争本质或是产品力、渠道力和用户力的竞争。布鲁可在这三方面已经逐步形成良性正循环，奠定品牌势能与规模长期增长的坚实基础。产品力方面，公司拥有72个授权IP、925个在售SKU，不仅产品矩阵丰富并且在材质、结构设计与模具精度上深度打磨，在各个价格段具备突出的质价比优势，为终端动销与品牌口碑夯实基础；渠道力方面，线下渠道密度扩张聚焦下沉市场，精准触达校边店核心用户，替代高价广告构建高效品牌体验入口，并引流用户参与BFC赛事等线上生态活动，也可反...
标签：布鲁可
赤子城科技公司研究报告：出海社交龙头，聚焦“灌木丛”产品矩阵策略.pdf
- 5积分
- 2025/12/18
- 60
- 光大证券
赤子城科技公司研究报告：出海社交龙头，聚焦“灌木丛”产品矩阵策略。赤子城科技是中国领先的全球化社交娱乐平台。公司以泛人群社交业务为主，为以中东北非地区为主的全球不同文化背景的用户提供多样化精细化的社交体验。2022年以来公司通过整合并购与内部孵化双轮驱动，在社交赛道取得显著进展，并进一步拓展游戏等创新业务。25H1公司实现营收31.81亿元，同比增长40%，SUGO与TopTop收入同比增速均超100%；盈利能力同步提升，25H1公司实现归母净利润4.89亿元，对应净利率15.4%。公司社交业务覆盖泛人群与多元人群两大领域。1）泛人群社交业务是公司核心主营业务，2024...
标签：赤子城科技
哔哩哔哩公司研究报告：内容扩圈与流量变现的双击.pdf
- 5积分
- 2025/12/17
- 192
- 财通证券
哔哩哔哩公司研究报告：内容扩圈与流量变现的双击。哔哩哔哩是中国领先的在线视频与内容社区平台，自2009年以ACG内容起家，逐步拓展至泛知识、泛生活等多元领域的综合性社区。公司基于PUGV+OGV+直播的内容生态不断推动用户群体破圈，并通过社区互动文化与品牌活动留存用户，截至3Q2025，MAU达到3.76亿（YoY+8%），正式会员第12个月的留存率达到80%。用户高忠诚度加速向高质量商业价值转化，公司通过游戏、增值服务、广告等模式变现。1）游戏业务始于其浓厚的二次元基因，目前正迈向多元化全品类布局，2024年6月发布的《三国：谋定天下》作为公司首款非二次元SLG产品大获成功，成为公司历史上最...
标签：哔哩哔哩
影石创新公司研究报告：智能影像创新先锋，全景无人机打造新增长曲线.pdf
- 5积分
- 2025/12/13
- 144
- 国投证券
影石创新公司研究报告：智能影像创新先锋，全景无人机打造新增长曲线。创新引领全球智能影像市场：影石以帮助人们更好地记录和分享生活为使命，从全景相机起家成功拓展至运动相机、手持摄影设备等智能影像设备。影石已建立多元化的渠道体系，线下渠道涵盖AppleStore、BestBuy、Sam'sClub、Costco、MediaMarkt等知名零售商。凭借行业领先的产品力和本土化内容营销，影石有望持续提升在全球智能影像市场的份额。全景相机、运动相机有望持续破圈：全景相机、运动相机不仅是用户记录生活的设备，也正在成为用户进行内容创造的工具。根据弗若斯特沙利文，2017~2024年全球全景相机出货量C...
标签：无人机
三七互娱公司研究报告：新征途、新起点、新三七.pdf
- 5积分
- 2025/12/13
- 91
- 招商证券
三七互娱公司研究报告：新征途、新起点、新三七。全球化布局深化，本地化运营构筑核心竞争力。公司作为中国游戏出海龙头，已成功实现从简单产品输出到深度本地化运营的战略转型。标杆产品《Puzzles&Survival》凭借创新的"三消+SLG"玩法融合和精准的区域化运营策略，在全球市场取得突破性成功，长期稳居欧美等主流市场畅销榜前列。公司通过"自研+代理"双轮驱动，建立了覆盖SLG、MMO、卡牌、模拟经营等多品类的出海产品矩阵，并针对不同区域市场实施差异化运营策略。目前公司出海储备产品丰富，涵盖生存、三国、玄幻等多种题材，为海外业务持续增长提供强劲动力。...
标签：三七互娱
读者传媒公司深度研究：内容生态升级，加速布局第二增长曲线.pdf
- 5积分
- 2025/12/09
- 93
- 华龙证券
读者传媒公司深度研究：内容生态升级，加速布局第二增长曲线。依靠甘肃省政府，老牌出版行业国企实力雄厚。读者传媒起源甘肃人民出版社。作为依托国民级IP《读者》成长起来的老牌出版国企，在传统出版业承压的背景下，正展现出显著的转型韧性。公司以“品牌价值多维转化”为核心战略，在稳固教材教辅基本盘的同时，积极开拓新媒体电商、数字出版、文创文旅等新增长点。公司砥砺前行二十年，曾连续多年入选“全国文化企业30强”提名企业，其“读者”品牌被世界品牌实验室评为“中国500最具价值品牌”。主营业务短期承压，盈利韧性逐步显...
标签：传媒公司读者传媒内容生态
大麦娱乐公司深度报告：演出&IP双轮驱动，轻装上阵布局泛娱乐.pdf
- 5积分
- 2025/12/02
- 146
- 麦高证券
大麦娱乐公司深度报告：演出&IP双轮驱动，轻装上阵布局泛娱乐。大麦娱乐是阿里巴巴旗下主要从事内容制作、宣传和发行、知识产权（IP）衍生授权及商业运营、院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控股公司。大麦：线下泛娱乐强β+大麦平台强α，构建现场文娱生态，增长潜力可期。演出服务持续高景气，演唱会、音乐节等延续高增，大型演出推动演出市场营收高景气。据中国演出行业协会2019/2023/2024年5000人以上大型营业性演出获得票房39.6/178.0/296.4亿元，呈现稳步走高的积极趋势。旅游演艺“量增”，大型演出“价增&...
标签：娱乐演出
玄机科技公司研究报告：手握《秦时明月》IP常青树，AI与自研引擎驱动价值重估.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 67
- 开源证券
玄机科技公司研究报告：手握《秦时明月》IP常青树，AI与自研引擎驱动价值重估。《秦时明月》、《斗罗大陆》、《鬼刀》等知名IP数字内容创作者中国超级动漫IP创造者玄机科技原创/为客户创作《秦时明月》、《斗罗大陆》、《鬼刀》等知名IP，通过原创三维数字内容产品授权与数字内容制作服务产生营利。主要客户包括腾讯、优酷、哔哩哔哩等网络视频平台。其中表达“侠”及诸子百家精神的《秦时明月》被翻译成7种语言，在全球42个国家和地区发行推广，成为中国文化向外推广输出典范。腾讯系、光线影业入股成为前五大股东。人工智能时代合作Gritworld粒界科技自研国产引擎，构筑技术壁垒。2025年1...
标签： IP
泡泡玛特公司研究报告：从潮玩巨头到全球IP生态平台的进化之路.pdf
- 5积分
- 2025/11/24
- 372
- 信达证券
泡泡玛特公司研究报告：从潮玩巨头到全球IP生态平台的进化之路。核心观点：泡泡玛特已成功跨越潮玩产品公司阶段，进化为一个以“]IP体系运营”为核心壁垒的全球性情感消费生态平台。其商业模式兼具高成长性、高盈利性和强壁垒三大特征。我们看好公司凭借（1）系统化的IP创造与运营能力；（2）高效的全球化扩张与本地化执行；（3）持续的产品与业态创新，不断突破增长天花板。当前公司正处在业绩高速成长期，预计2025-2027年归母净利润CAGR将接近30%。关键增量认知与市场差异：（1）IP体系化体系是核心壁垒，而非单一IP：市场常担忧公司对Molly等头部IP的依赖。我们认为，其真正的...
标签：泡泡玛特 IP
哔哩哔哩公司研究报告：用户长期价值沉淀使得品效广告双高增.pdf
- 4积分
- 2025/11/20
- 261
- 东方证券
哔哩哔哩公司研究报告：用户长期价值沉淀使得品效广告双高增。事项：哔哩哔哩发布三季报。25Q3公司收入达76.9亿元（yoy+5.2%），较彭博预期高0.3%。Non-Gaap归母净利润达7.9亿元（yoy+233%），较彭博预期高18%。用户长期价值沉淀使得效果、品牌广告双高增。25Q3收入达25.7亿元（yoy+23%），较彭博预期高2.3%。主要系：1）品牌广告表现优异：花火商单参与“潮流起飞”效果转化项目；2）多模态大模型提升广告分发效率；3）AIGC工具应用促进广告封面由AI生成，ECPM提升。我们预期25Q4广告收入达29亿（yoy+23%），主要系我们认为后...
标签：哔哩哔哩广告
传音控股：新兴市场手机王者，多元化全球化高端化打开空间.pdf
- 6积分
- 2025/11/20
- 150
- 开源证券
传音控股：新兴市场手机王者，多元化全球化高端化打开空间。手机业务：深耕非洲基本盘，发力高端化与AI化，开启全球增长新周期公司在非洲手机市场占据龙头地位。面对其他厂商的竞争，公司凭借智能机与功能机双市场的稳固基本盘、成熟的渠道与营销体系以及本土化产品技术，打造竞争壁垒，并通过产品高端化升级巩固优势。未来非洲经济向好、人口结构年轻化以及移动网络的普及将推动功能机向智能机的转换，为公司带来可观的增量空间。在东南亚、南亚等其他新兴市场，公司通过多品牌与精准的价格带策略成功抢占主要国家份额。未来随着与高通专利纠纷的解决、品牌智能机ASP提升以及产品高端化、AI化趋势深化，公司有望将业务拓展至全球更多区域...
标签：传音控股手机
哔哩哔哩研究报告：看好广告业务增长，但游戏收入前景的不确定性令我们维持“中性”评级.pdf
- 4积分
- 2025/11/19
- 238
- 摩根大通
哔哩哔哩研究报告：看好广告业务增长，但游戏收入前景的不确定性令我们维持“中性”评级。在公司发布2025年3季度业绩后，我们看好：1）广告收入保持23%的稳健同比增长，驱动因素是广告主数量增长（同比增长16%），其中新广告垂直领域（如消费电子/家居装修）的广告同比增长60%以上。在2025年4季度的“双十一”促销期间，广告收入同比增长30%，2）尽管销售和营销费用同比下降，日活用户数仍保持9%的健康增长，彰显了内容吸引力。得益于强大的自制内容，付费会员人数也同比增加16%。3）营业利润率由2025年2季度的7.8%进一步提升至2025年3季度的9%...
标签：哔哩哔哩游戏
腾讯音乐研究报告：扩展可提升利润的线下业务，优质内容战略缓解竞争.pdf
- 4积分
- 2025/11/19
- 153
- 摩根大通
腾讯音乐研究报告：扩展可提升利润的线下业务，优质内容战略缓解竞争。腾讯音乐再次披露良好业绩，2025年3季度收入/净利润分别同比增长21%/33%。不过，隔夜ADR下跌8.4%（而中概互联网指数基金下跌0.7%），反映出市场对线下业务稀释利润率以及来自汽水音乐的竞争加剧感到担忧。我们认为市场反应过度，原因是：a）随着腾讯音乐从纯粹的在线音乐分销商转型为稳健的粉丝经济运营商，其业务结构自然会出现变化。不过，如果利润率较低但仍为正的业务增速超过现有核心业务，集团层面利润率就会被稀释，但从盈利角度看集团利润仍在进一步改善。此外，线下活动的战略价值不仅限于直接变现，这是因为它们带来了大规模线上参与并有...
标签：音乐腾讯

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