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大麦娱乐公司深度报告：演出&IP双轮驱动，轻装上阵布局泛娱乐。大麦娱乐是阿里巴巴旗下主要从事内容制作、宣传和发行、知识产权（IP）衍 生授权及商业运营、院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控 股公司。

大麦：线下泛娱乐强β+大麦平台强α，构建现场文娱生态，增长潜力可期。演 出服务持续高景气，演唱会、音乐节等延续高增，大型演出推动演出市场营收 高景气。据中国演出行业协会 2019/2023/2024 年 5000 人以上大型营业性演出 获得票房 39.6/178.0/296.4 亿元，呈现稳步走高的积极趋势。旅游演艺“量 增”，大型演出“价增”，以剧场演出为代表的线下娱乐呈现多元化发展。2025 年以来多地出台文旅奖励政策细则，刺激文娱产业快速发展。公司深耕一级票 务市场，具备全流程服务能力与基础设施布局，稳坐行业龙头。积极拓展体育、 旅游演艺等新品类，厂牌矩阵化运营，专注内容产出，打造综合性泛娱乐服务 平台，潜在市场空间巨大。国际化方面，公司立足港澳，以东南亚和日韩为起 点，积极开拓国际市场，创造新增长曲线。

IP 衍生：IP 全链路开发为核心，阿里鱼为载体，平台化运营打造未来增长引 擎。受 “谷子热” 等新消费浪潮驱动，中国 IP 授权行业成长动能强劲，未来 前景广阔。2024 年中国年度授权商品零售总额/年度授权金达 1550.9/59.9 亿 元，同比增长 10.7%/9.4%，连续多年保持增长。公司依托阿里系资源打造阿里 鱼平台，全链路开发、平台化运营，一站式打通 IP 授权上下游。上游来看，公 司 IP 库储备丰富，头部 IP 持续扩容，深度绑定三丽鸥、宝可梦、Chiikawa 等 热门 IP。下游来看，淘宝+天猫赋能，IP 运营能力强，潜在客户众多。