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从美股科技公司资本开支看国内互联网行业：AIDC行情将如何演绎？.pdf
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- 2025/03/10
- 31
- 光大证券
从美股科技公司资本开支看国内互联网行业：AIDC行情将如何演绎？23年以来美股科技巨头的投资逻辑和AI叙事出现多次变化。23年涨幅较好的Meta、亚马逊股价并非单纯由AI叙事驱动，投资主线在于顺周期业务复苏；微软和谷歌在于AI乐观预期能否在云业务上兑现，亚马逊在戴维斯双击行情下能够容忍AWS营收增速放缓。24年高额资本开支逐渐成为大型云厂商业绩的拖累，云业务营收能否加速增长成为科技巨头最重要的投资主线。复盘2023年至今美股云厂商股价，AIDC叙事大致可以分为三个阶段：1）阶段一：资本开支显著增长，管理层对于AIDC的投资回报率表述积极，驱动股价抬升；2）阶段二：市场开始寻求AIDC商业化落地...
标签： 美股 资本开支 互联网 AI -
美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开支和AI投入，25年增长动力在哪里？.pdf
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- 2025/02/19
- 44
- 光大证券
美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开支和AI投入，25年增长动力在哪里？受24Q4大选影响，科技巨头广告业务普遍加速增长，云服务增速放缓，主要系非AI收入低迷。1）广告：受宏观经济下行影响，2022年广告、电商等顺周期业务的收入同比增速相对承压；2023年以来美国经济软着陆预期增强，强劲的GDP和零售数据支撑广告和电商行业的回暖，Temu、Shein等中国跨境电商的广告支出也成为23年美国广告收入增长的动力。24Q4，谷歌、Meta、微软广告收入加速增长，亚马逊增速放缓。2）云服务：由于云服务订单中长期订单占比较高，企业客户在云服务上的支出更多反映对经济的长期预期，因此云服务行业复苏相对滞...
标签： 美股 AI 资本开支 -
海外科技行业公司2024Q4业绩总结：资本开支增长超预期，云业务增速平稳.pdf
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- 2025/02/14
- 49
- 西南证券
海外科技行业公司2024Q4业绩总结：资本开支增长超预期，云业务增速平稳。业绩概览：净利润增速高于营收，股价走势有所分化。24Q1~24Q4，四大海外科技公司净利润增速明显高于营收，带动2024年各公司EPS持续提升。24Q4，Meta整体业绩超出市场预期，而三大云厂商云业务表现不及市场预期，从而拖累云厂商股价表现，海外四大科技公司24Q4业绩公告次日股价表现分别为Meta（+1.6%）＞亚马逊（-4.1%）＞微软（-6.2%）＞谷歌（-7.3%）。资本开支：同比增速再创新高，整体开支超市场预期。1）24Q4整体资本开支超预期：24Q4，海外四大科技公司合计资本开支约778亿美元，yoy+78...
标签： 科技 资本开支 -
科技“转型牛”投资专题：大潮起东方，AI资本开支的新周期.pdf
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- 2025/02/11
- 62
- 国泰君安证券
科技“转型牛”投资专题：大潮起东方，AI资本开支的新周期。迎接科技“转型牛”，我们正站在国内新一轮AI资本开支周期的起点。中国AI产业的创新突破不仅在于拉近中美AI产业差距，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技企业重估与2025年科技“转型牛”主线确立的基石。另一方面，全球流动性环境的积极变化也正在助推中国启动新一轮科技周期。过去两年，在全球实际利率紧缩，内外部需求不确定性之下，国内不仅经历了持续两年多的Capex下行周期，大国科技博弈和对“产能过剩”的焦虑更是持续压制中国科技...
标签： 投资 AI 新周期 资本开支 -
汽车零部件行业专题报告：投入产出篇—资本开支.pdf
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- 2025/01/23
- 185
- 华安证券
汽车零部件行业专题报告：投入产出篇—资本开支。基于资本开支的分析可以从红利和成长两个维度考虑：1）红利角度：资本开支下滑可能增厚自由现金流，提高公司分红意愿；2）成长角度：资本开支上升可能是板块或公司自身景气度上行、存在新成长机遇，尤其盈利状态更能保障成长的持续性。我们认为对于制造业而言，资本开支的成长属性更重要。制造业企业需要通过资本开支购建生产力维持企业经营，因此资本开支是未来产出的前身，当资本开支上行时存在景气度及成长性同步向上的投资机会。我们选取申万汽车零部件指数中216只成分股划分为8大板块、20个细分赛道，分别为内饰零部件（传统内饰件、座椅及附件、安全系统）、外饰零部件...
标签： 汽车零部件 资本开支 -
海外科技行业公司2024Q3业绩总结：资本开支维持高位，云业务竞争加剧.pdf
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- 2024/11/08
- 186
- 西南证券
海外科技行业公司2024Q3业绩总结：资本开支维持高位，云业务竞争加剧。业绩概览：利润端优化明显，业务表现分化加剧。从24Q3整体业绩来看，海外四大科技公司合计实现收入3533亿美元，同比增长14%，净利润合计实现820亿美元，整体净利率约23%，同比+2.8pp，环比+1.6pp。24Q4业绩指引方面，微软营收指引低于市场预期，经营利润指引超出市场预期，智能云业务指引不及市场预期；谷歌暂无指引；亚马逊收入指引中值不及市场预期，经营利润指引中值高于市场预期；Meta营收指引中值高于市场预期。组织提效：组织架构持续优化，经营效率显著提升。从组织优化结构来看，人员优化周期有望结束，逐步聚焦内部结构...
标签： 资本开支 -
全球油气公司资本开支和发展战略专题研究报告.pdf
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- 2024/09/23
- 1536
- 东吴证券
全球油气公司资本开支和发展战略专题研究报告。全球上游资本开支增长有限，2024E全球原油产量增幅有限。根据IEA预测，2024E全球上游资本开支增速约9%，绝对值仍低于疫情前水平。我们将国际主要油气公司拆分为三大类：欧美系综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲&南美洲地区国家石油公司。2024E，综合资本开支和原油产量来看： 欧美系综合能源公司整体维持稳产的政策，其中欧洲油气公司稳产为主，而雪佛龙和埃克森美孚预计2024E有油气产量的提升。 美国页岩油公司原油有增产但幅度放缓，高油价时期大中型企业之间并购行为频繁，行业集中度提升； 沙特阿美加大上游资本开支力度...
标签： 油气 资本开支 -
快递行业24年中报总结：需求高增，资本开支负增.pdf
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- 2024/09/04
- 245
- 华西证券
快递行业24年中报总结：需求高增，资本开支负增。宏观经济环境总结：以年度为单位，当前总体经济增长中枢、人均可支配收入增速、以及人均消费支出占收入比例均低于2019年。以季度为单位，二季度增速在环比回落。以月度为单位，8月体现制造业（制造业PMI）和消费（社零增速）景气度的指标相较7月均出现一定程度回调。24上半年供给端竞争创造快递超额增长：效率比较优势是电商超额增长的主逻辑，而竞争推动24上半年电商渠道效率继续优化（包括电商平台货币化率下降、快递价格下降）。从统计数据看，24年1-7月快递增速>电商增速>社零增速，电商跑赢同期社零增速的主因是线上渗透率的提升，快递跑赢同期电商增速的...
标签： 快递 资本开支 -
微软资本开支与ROIC分析.pdf
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- 2024/08/14
- 165
- 国信证券
微软资本开支与ROIC分析。微软FY24Q4季度及FY25仍延续高资本开支，主要满足AI和云产品的增长需求。资本开支上行会提升技术和产能，但也会带来短期财务压力。资本开支增加后大约五个季度对利润产生影响，三个季度后影响现金流。可指示微软的建设周期各指标的时间跨度。微软的折旧及摊销费用也是一直在上升的，在费用影响下可以明显看到虽然短期内ROIC虽然有一定波动，但是长期来看是有明显下滑的。复盘历史股价，从微软开始大幅度投入微软云，到云收入放量期间，对股价的影响只影响了2-3个季度，调整幅度只有12%。基于历史数据，当费用影响现金流的时候，股价可能有所反应，但云收入放量后，市场对这个问题的担忧就会明...
标签： 微软 资本开支 ROIC -
海外科技行业公司2024Q2业绩总结：资本开支增长强劲，云与广告持续发力.pdf
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- 2024/08/13
- 148
- 西南证券
海外科技行业公司2024Q2业绩总结：资本开支增长强劲，云与广告持续发力。收入端稳健增长，利润端表现出色。24Q2四大科技公司合计实现营业收入3365亿美元，同比增长13%，净利润合计实现726亿美元，整体净利率近22%，较24Q1环比增加0.3pp。科技厂商在成本和费用端积极优化，使得利润空间逐步释放，从组织提效成果来看，22Q4-23Q4Meta盈利能力提升明显，22Q4-24Q2亚马逊和谷歌改善效果次之，微软则基本保持平稳。资本开支加速增长，算力需求有望延续。24Q2资本开支方面，微软（$190亿）＞亚马逊（$164亿）＞谷歌（$132亿）＞Meta（$85亿），微软投资力度领先，四大科...
标签： 资本开支 广告 -
固废处理行业分析：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！.pdf
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- 2024/06/17
- 870
- 东吴证券
固废处理行业分析：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！要素价格改革中，滞后30年的公用价格改革启航！痛点：行业发展与价格机制现状的深刻矛盾，市场化机制亟待建立！结论：促进可持续成长+估值天花板大幅打开水务：供水提价增厚盈利，污水顺价改善现金流模式理顺，价格改革驱动长期成长&估值翻倍以上固废：C端付费理顺改善现金流，企业经营存超额收益长期有α，驱动价值重估燃气：价格改革推进盈利机制理顺，1.8倍气量空间释放，估值存提升空间电力：电改深化理顺电力系统各环节的投资回报模式，激发活力驱动长期成长&盈利恢复稳定估值提升
标签： 固废处理 资本开支 C端付费 ·环保工程 -
2023年全球油气企业资本开支及经营状况分析.pdf
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- 2024/04/25
- 352
- 中信期货
2023年全球油气企业资本开支及经营状况分析。
标签： 油气 资本开支 -
上游油气行业资本开支与经营状况分析.pdf
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- 2024/02/02
- 839
- 中信期货
上游油气行业资本开支与经营状况分析。第一章IOCs经营状况与现金支出简析；第二章NOCs经营状况与现金支出简析；第三章美国油企经营状况与现金支出简析；第四章典型企业资本开支拆解。
标签： 油气 资本开支 -
利柏特（605167）研究报告：工业模块制造领先企业，有望受益下游化工、海油资本开支高增.pdf
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- 2023/06/15
- 297
- 中泰证券
利柏特（605167）研究报告：工业模块制造领先企业，有望受益下游化工、海油资本开支高增。装配式“工业模块”制造商，业绩稳增。公司股权集中，控股股东为上海利柏特投资有限公司。2021年，公司在上海证券交易所主板上市，为国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业，主营业务包括工程服务和工业模块设计制造。业务结构看：2022年，公司工程服务/工业模块设计与制造/其他业务营收占比分别77.0%/22.5%/0.5%。其中，工程模块设计与制造业务发展迅速。2018-2021年，该业务收入由3.18亿元持续增至5.31亿元，CAGR+18.6%。2022年受统计口径影响，该业务...
标签： 利柏特 资本开支 化工 -
电力行业2023年度策略：商业模式优化，迎接资本开支大年.pdf
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- 2022/12/12
- 417
- 国泰君安证券
电力行业2023年度策略：商业模式优化，迎接资本开支大年。012022年复盘：转型与修复的开章。行业整体与子板块均有明显超额受益，行业转型与盈利修复的持续性机会不可忽视。02需求波动放大，保供根源在于价格政策需求波动放大，电力供需格局持续偏紧，火电加速核准支撑保供，价格政策激励有望跟进，行业催化可期。03重回成长：火电新一轮资产扩张周期煤价非核心要素，资产扩张是行业获得盈利和估值溢价的关键；新能源投资边界条件改善，转型加速将迎投融资大年。04子行业投资机会：能源转型加速，成长vs价值电力供需偏紧激发电力价值全面释放，转型带动长维度成长进入加速之年。
标签： 电力 资本开支 商业模式
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