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中国东方教育公司研究报告：模式升级固本培元，职教龙头弄潮服务消费新风口。深耕职教近四十年，多品牌构筑技能培训版图。中国东方教育是国内领先的 职业技能教育集团，旗下布局新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌。 2019 年在港股上市。公司覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽 车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业。

技能培训行业：职教万亿扩容，中职调整寻机。我国职业教育行业处于万亿 扩容黄金期，受政策持续加码与产业需求拉动双轮驱动，2025-2029 年预计 维持 17%复合增速，2029 年市场规模有望突破 2 万亿元。此前中职赛道经历 数年调整，2010-2024 年在高中招生占比从 51%下滑至 34%，但考虑中级技能 人才产业刚需、部分普高适配度较低学生回流，后续普高比有望寻找新平衡。

成熟专业：疫后盈利能力率先修复，收入后提速打开利润增长空间。2024 年以来公司积极调整，关停并转低效校区、推进五省职教产业园建设、升级 课程结构，带动 2025H1 公司经调净利率 19.0%/+5.0pct；预计伴随更多职教 园区投入使用以及 15 个月课程占比走高，利润率有望接近 2016 年高值 24%。 此外受益于成熟专业招生复苏，2025H1 集团新培训人数同增 7%；部分学生 回流职教趋势下，我们分析 2026-27 年新招生人数仍有望维持在 7-8%增速。

新兴专业：梯队培育美育、宠物、康养等服务消费潜力专业。美业方面，艾 媒咨询数据显示 25 年我国生活美容市场预计已达 3800 亿元规模，且美业赛 道与餐饮类似，基层岗位呈现“年轻、重实操、强技术”特征，同时伴随下 游业态连锁化提速（例如连锁理发店优剪 2024 年已突破 1590 家门店），有 望复制烹饪成功经验。公司美业品牌 25H1 平均培训人次达 0.6 万，超 2024 全年。预计在持续扩校和扩招背景下，27 年美业收入有望提升至 7 亿体量。 此外，宠物与康养专业下游业态均为高景气度、具备长期发展潜力，目前宠 物专业已试点招生。以上悦己、银发经济相关专业有望成为增长新动能。