中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光.pdf

中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光。中公教育：国内全品类职业教育培训龙头。公司前身成立于 1999 年，2019 年 1 月自深交所重组上市。公司以国内数亿知识型人群为服务对象，主营业务 横跨公共服务岗位招录考试培训、学历提升、职业资格和职业能力培训等 3 大 板块，提供超过 100 个品类的综合就业培训服务。截至 2023 年 6 月末，公司 已有 1035 家直营网点覆盖全国 319 个地级市，形成了垂直一体化快速响应能 力驱动的企业平台，成为国内全品类职业教育培训的龙头机构。

招录考培市场需求旺盛，2021 年市场规模超 300 亿元：据 Frost&Sullivan， 职业考试培训市场中，招录类考试培训市场 2021 年已达 305 亿元，其中公职 人员类/事业单位类/教师招录类市场分别达到 121/116/68 亿元，预计 2026 年 增长至 505 亿元，CAGR 将达 10.6%。2024 年国考招录/报名人次新高，培训 需求旺盛。2024 年国考招录人数为 3.96 万人，同比+7%；实际参考人数达 225.2 万人，同比+48%；参加考试人数与录用计划数之比约为 57:1。

退费问题顺利推进，现金流回正：“退费”问题出现后，公司主动调整产品 结构保证实收，并压缩网点精简人员。公司直营分支机构数量、员工人数从 2021 年 6 月末的 1859 家/4.53 万人压缩至 2023 年 6 月末的 1035 家/1.30 万 人，期间费用从 2020Q3 的 4.7 亿元/月收缩至 2023Q3 的 1.3 亿元/月，现金支 付压力有所缓解。2023 年 9 月 6 日，中公教育与湖南省财信信托（湖南财信 现为公司第三大股东）签订了《信托贷款合同》，公司向财信信托借款不超过 18 亿元，用于补充公司流动资金，尽快解决存量退费问题。待“退费”问题深度 解决后，公司培训人次及经营业绩有望进一步恢复。