宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航.pdf

宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航。宋城演艺是中国演艺第一股，主营业务为主题公园和文化演艺的投资、开发、经 营，公司目前在国内已开业运营 8 个重资产项目和 3 个轻资产项目。公司重资产 项目前期投入更为经济，宋城单平米投资额仅 3000 万-6000 万，远低于可比景 区，重资产项目转固后，客流增长降低待摊成本占比。 收入端，宋城属于演艺与主题乐园相结合模式，采取室内演艺，灵活化选址，极 端天气对表演场次安排影响较小，可控性强，同时容量易扩大承接客流弹性。成 本端，宋城演艺管理效率高，人工成本低。凭借对舞台的极致打磨，宋城演艺形 成从作品创作、编排，到舞台搭建以及推广宣传全产业链覆盖，标准化异地复制 能力更强。复购端，公司剧本编排能力决定高扩张成功率。公司的产品兼具艺术 性与大众审美，并且根据不同地域特色做差异化区分，剧本不断迭代升级，保证 用户留存和复购，在新开千古情项目时有望实现更快爬坡。

旅游复苏趋势下，新项目有望持续贡献增长

2023 年 7 月 1 日，上海宋城焕新开业，上海千古情景区在开业活动的刺激下预售 火爆，一票难求，截止 2023 年 7 月底，预售票总数超过 40 万张，预计上海宋城 有望重启爬坡。公司战略布局粤港澳大湾区，佛山项目由轻转重，预计 2024 年 春节开业。轻资产项目方面，推进速度快，一般在签约后两年左右能够正式开 业，迅速正向吸纳现金流，持续贡献利润增长。