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思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益.pdf
- 4积分
- 2024/03/13
- 335
- 国泰君安证券
思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益。供给大幅出清，教育行业龙头率先受益。①“双减”后学科类培训机构压减率已达九成，中小玩家转型困难，多数选择直接注销关停，目前供给仍然恢复非常缓慢；②率先完成合规化的龙头业务重启，受益于格局改善，市占率有望大幅提升；③教育行业在受经济冲击明显的时间窗口，将体现出更显著的韧性，预计国内居民的教育需求仍将景气；④深圳地区小初高学生规模逐步扩容，目前广东省义务教育阶段非学科培训机构占全国比例仅5%，仍有提升空间。素质教育受政策鼓励，高中业务正常开展。①2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》进一步明确，定义校外培训为以中小学生和...
标签：思考乐教育教育教培
卓越教育集团研究报告：扎根粤港澳，推进合规化.pdf
- 4积分
- 2024/03/07
- 308
- 国泰君安证券
卓越教育集团研究报告：扎根粤港澳，推进合规化。供给大幅出清，教育行业龙头率先受益。①“双减”后学科类培训机构压减率已达九成，中小玩家转型困难，多数选择直接注销关停。教育业固定资产投资增速仍未、出清仍在继续；②率先完成合规化的龙头业务重启，受益于格局改善，市占率有望大幅提升；③教育行业在受经济冲击明显的时间窗口，将体现出更显著的韧性，预计国内居民的教育需求仍将景气。④广深地区小初高毕业生人数稳步增长且在全国渗透率逐步提升，目前广东省义务教育阶段非学科培训机构占全国比例仅5%，仍有提升空间。素质教育受政策鼓励，高中业务正常开展。①2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿...
标签：卓越教育集团教育
光线传媒研究报告：中国动画电影的领航者.pdf
- 5积分
- 2024/03/04
- 524
- 信达证券
光线传媒研究报告：中国动画电影的领航者。动画电影制作发行领域，光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布局等，较追光动画有自身的战略打法优势。光线动画电影：多厂牌布局打造爆款。2019年上映的动画影片《哪吒之魔童降世》票房成绩50.35亿元，成为中国影史动画电影票房冠军。于2022年建立光线动画制作团队，提供动画制作产能。光线传媒在动漫领域的布局具有显著的发展优势：通过投资绑定外部优秀制作团队、成立独立厂牌持续提高产能、全产业链布局形成的强大竞争力。同时光线动画战略上更偏向于“多点投资出爆款”的策略。而追光动画更偏向于通过较强的工业生产能力，打造平均高质量水平的动画影片，风...
标签：光线传媒传媒动画电影
粉笔研究报告：公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现规模化增长.pdf
- 5积分
- 2024/03/01
- 427
- 东吴证券
粉笔研究报告：公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现规模化增长。职业考试培训服务龙头,需求上行业绩亮眼：公司是中国公考行业培训机构龙头，主要业务包括考试培训和图书销售。公司以线上业务起家，凭借着“粉笔980”等线上核心课程积累了较好的行业口碑，2023年以来线下线下恢复经营明显，同时OMO模式打通为未来业务扩张提供更多基础。2023全年公司预计实现收入/经调整净利润分别不少于30亿元/4.2亿元，增幅不少于6.8%/119%。公考培训需求旺盛，头部公司共同做大市场：2024年国考报名人数突破300万人创新高，省考各地仍在报名中，就业压力大使得公务员和事业单位等工作受到更...
标签：粉笔公考培训培训
有道研究报告：技术驱动教育业务，深入布局AI+教育.pdf
- 5积分
- 2024/02/27
- 581
- 中银证券
有道研究报告：技术驱动教育业务，深入布局AI+教育。有道是技术驱动的领先教育公司。有道成立于2006年，次年即推出旗舰产品“有道词典”，后续开启基于优质内容和前沿科技的教育服务。目前主营业务：学习内容服务、智能硬件、在线营销。截至2023年3月底，网易持有公司55.0%股权，公司CEO和多位董事会成员均为计算机科学专业出身。有道较早就开始研究AI/OCR/NMT/TTS等技术在教育课程和智能硬件中的应用，致力于用前沿科技赋能教育领域。学习服务覆盖广，素质教育和高中课程为重心。有道在素质教育的多个细分领域均有所布局，其中人文素养、棋类和编程课程收入占比较大；有道围棋的AI...
标签：有道 AI 教育
美登科技研究报告：电商SaaS领军者，丰富产品矩阵拓增量.pdf
- 4积分
- 2024/02/23
- 383
- 国泰君安证券
美登科技研究报告：电商SaaS领军者，丰富产品矩阵拓增量。差异化布局错位竞争，公司盈利能力优于同业。公司与光云科技同在电商SaaS行业，光云科技主要提供订单管理、商品管理服务，公司则是营销管理、订单管理，二者定位存在差异。从盈利能力来看，公司毛利率稳定在70%左右，领先同业6-10pct，对费用管控相对更严，始终保持30%以上的扣非后归母净利润率，盈利能力优势明显。公司通过收购、自研丰富产品矩阵，完善产业链布局以获增量。2020年6月，公司收购威海领新100%股权，新增产品“我打”，进军订单管理领域；2023年10月，公司收购杭州客数100%股权、成都西阿爱木70%股权...
标签：美登科技电商SaaS SaaS 电商
新东方研究报告：王者归来，厚积薄发.pdf
- 5积分
- 2024/02/20
- 541
- 招商证券
新东方研究报告：王者归来，厚积薄发。随着教育培训行业供给出清，政策红线不断明确，头部公司基本面不断修复。新东方积极布局新业务，配合公司新建产能，并有效控制成本，我们看好公司业绩修复的可持续性。公司K9业务调整影响逐步出清，经营性现金流净额/非国际准则经调整净利率分别于FY22Q4/FY23Q1转正。我们将新东方集团的发展分为三个阶段：1）1993-2006年，专注语言培训，完成经验及品牌原始积累；2）2007-2021年，K12发展后来居上，巩固教培龙头地位；3）2022-至今，养精蓄锐，多元探索新业务。从历史发展来看，公司品牌积淀深厚，管理经验丰富，业务拓展能力强。截至FY24Q1留学业务考...
标签：新东方
Canva专题：普通用户的设计百宝箱.pdf
- 5积分
- 2024/02/19
- 598
- 国联证券
Canva专题：普通用户的设计百宝箱。Canva，中文名“可画”，一个在线设计平台，用于创建社交媒体图片、演示文稿、海报、文件、视频等视觉设计。它最大的特色就是简单易上手的操作方式。零门槛多平台海量素材库广受欢迎：秉承“赋予世界设计的力量”的使命，Canva可画为用户提供零门槛的设计编辑工具(网页端/App/小程序)，海量免费精美设计模板和千万级版权素材内容。每月1.5亿来自全球190多个国家的活跃用户通过Canva可画，创造工作和生活中使用的设计。至今他们已经在Canva可画上发布了超过170亿个设计，平均每秒就有200个设计被创建。正版素材，...
标签： Canva 设计
科德教育研究报告：“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明显.pdf
- 5积分
- 2024/02/19
- 263
- 开源证券
科德教育研究报告：“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明显。人口基数决定未来十年中等教育适龄人口将持续增加，同时因未跟上产业变革步伐公办中职持续萎缩，民办中职占比增加。需求端，根据韩国和中国台湾的发展经验，伴随经济发展和就业需要，中职毕业生的升学率将持续提升，升学率已成为中职学校吸引生源的重要因素。政策端，由原先的强调职普五五分流到提倡就业与升学并重，鼓励民间资本和企业参与中职办学。公司已成功平移其优质升学资源至中职院校，2023年公司现有校区已基本满员，2023年秋招后在校人数约11000人，秋招前约6500人，同比增速约69%。2023年公司整体本科升学率超6...
标签：科德教育教育
柠萌影视研究报告：爆款基因与第二增长曲线.pdf
- 6积分
- 2024/02/19
- 353
- 广发证券
柠萌影视研究报告：爆款基因与第二增长曲线。稳定产出头部版权剧，产能有望加速。柠萌是国内稀缺的稳定产出头部版权剧的内容公司，热门剧集占比达70%、豆瓣7.5分以上的占比达40%、原创剧本占比达50%，2017-2023年每年至少有一部版权剧的播放量名列全网Top30。因此柠萌版权剧的单集收入及利润率都位于行业领先水平，实现100%预售。公司的核心竞争力源于体系化的7阶段剧集开发流程，4位出身于SMG的联合创始人由上至下把控关键节点，确保项目在计划的品质、预算及时间表内完成。IP势能驱动产量提升，2024年公司计划开机12-16个连续剧项目。围绕剧集IP价值最大化，打造第二增长曲线。（1）延伸剧集...
标签：柠萌影视影视
小红书专题报告：“买手电商”根植社区生态，原生商业系统成长可期.pdf
- 7积分
- 2024/02/19
- 2251
- 广发证券
小红书专题报告：“买手电商”根植社区生态，原生商业系统成长可期。小红书电商业务：“买手电商”差异化突围，根植于社区生态，需求至上、信任为本、重视选品。小红书23年对电商业务进行了较大调整，直播+电商业务共同成立为一级部门交易部，对直播电商重视度提升；在董洁、章小蕙等头部买手直播带货取得亮眼表现后，正式确立“买手电商”，消费者与品牌以买手为纽带，在站内形成“种草-拔草-再种草”闭环。“买手电商”模式根植于小红书“种草”基因，不同于传统带货主播流量至上，小...
标签：小红书电商
完美世界研究报告：多款重磅IP大作，期待新品上线.pdf
- 5积分
- 2024/02/18
- 426
- 广发证券
完美世界研究报告：多款重磅IP大作，期待新品上线。公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元，预计实现扣非归母1.9-2.3亿元。游戏业务全年实现归母净利润4.8-5.2亿元，同比下降69.84%至67.33%，主要受游戏产品研发周期影响；影视业务实现归母净利润0.9-1.3亿元，同比上升35.05%至95.08%。组织结构调整，扁平化管理提升效率。2023年公司组织结构调整，平行工作室管理提升效率。2023年12月，公司改变“项目中心—工作室—孵化中心”三层研发架构，保留项目中心下的游戏工作室。各工作室之间资源倾斜较为平衡...
标签：完美世界 IP
新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花.pdf
- 6积分
- 2024/02/05
- 837
- 国盛证券
新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花。公司概况：国内多元化教培龙头，转型已显成效。新东方成立于1993年，以留学考试培训起家，逐步实现K12全学科、国内考试培训、留学咨询等教培业务全覆盖。2021年“双减”政策出台后公司及时剥离K9学科业务，并积极向非学科教培、智慧教育服务、直播电商、文旅等新业务转型。转型调整后传统教培业务逐步恢复+新业务快速起量，业绩步入快速修复轨道，FY2023/FY2024H1公司营收达29.98/19.70亿美元（yoy-3.46%/+42.41%），NonGAAP归母净利润达2.59/2.39亿美元（yoy+124.75%/+...
标签：新东方教培
三七互娱研究报告：新渠道新增量，游戏龙头再启航.pdf
- 6积分
- 2024/02/04
- 609
- 国联证券
三七互娱研究报告：新渠道新增量，游戏龙头再启航。小游戏、出海成为国内游戏市场的重要增量，公司基于强发行能力和先发优势，有望长期受益于新游戏产品线释放。紧抓行业变革趋势，成就国内游戏龙头公司是A股上市公司中营收、业绩规模最大的游戏龙头。成立十余年来，公司成功把握住了四次行业变革带来的发展机遇：1）早期转型联合运营，2013年成为国内第二大页游平台；2）2013起先发布局移动游戏，成功实现“页转手”；3）2018年后把握短视频流量红利，智能化系统增厚发行壁垒；4）2020年以来拓宽游戏品类，布局小游戏、出海增长机遇。发行优势持续巩固，研发+投资保持新游供给公司自页游时代起积...
标签：三七互娱游戏
华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务.pdf
- 5积分
- 2024/01/31
- 261
- 方正证券
华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务。华图山鼎拟依托华图教育相关资产战略转型，布局非学历培训业务。2019年华图教育收购上市公司山鼎设计30%的股权（山鼎设计现已更名为华图山鼎），2023年7月公司实控人易定宏、伍景玉夫妇建议公司拓展职教领域业务；同年9月底，华图山鼎全资子公司华图教育科技成立，其主营业务为职教领域下的非学历培训业务，主要包括公务员、事业单位、医疗等岗位招录考试的培训。华图教育：非学历教培龙头之一，2023年以来盈利能力持续修复。华图教育成立于2003年，以非学历考试培训为主营业务，2012-2018H1累计拥有230万人次参与面授培训及170万人...
标签：华图山鼎教培战略转型

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