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中国太保（601601）研究报告：被低估的深度价值成长股.pdf
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- 2022/05/16
- 376
- 中信建投证券
中国太保（601601）研究报告：被低估的深度价值成长股。寿险行业仍是成长性赛道：与成熟市场相比，我国居民Out-of-pocket医疗支出较高，相关医疗费用补偿机制有待建立；社保面向普惠医疗，且在药品集采制度下、主要负担医保目录内的药品，对高价值进口药品负担比例有限。从长周期来看，社保、惠民保对商业保险的促进作用大于替代作用。我国商业健康险业务模式、盈利能力仍有较大的发展空间：1）拆解近年来赔付率提升的原因，主要系竞争加剧后的费率下降，实际保障成本未有明显提升；而中国台湾地区的商业健康险赔付率提升，主要系健康险产品每单位保额的赔付提升、对应的费率也同步提升，进入商业模式的良性循环期。2）美国...
标签：中国太保
北京银行（601169）研究报告：规模持续扩张，资产质量继续夯实.pdf
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- 2022/05/14
- 249
- 广发证券
北京银行（601169）研究报告：规模持续扩张，资产质量继续夯实。北京银行发布2021年报和2022年一季度报告，2021年全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为3.07%、-1.08%、3.45%；2021Q1分别为2.07%、-2.81%、6.60%，其中拨备计提和规模增长是主要正贡献，成本收入比、息差、其他收支形成负贡献。规模持续扩张，但以低风险权重资产为主。2022Q1末，公司资产总额3.14万亿，位居城商行之首。2021A和2022Q1公司生息资产同比增速分别为5.42%和3.98%。但风险加权系数于2021年下行1.53pct至71.02%，2022Q1继续下行0.05pct至...
标签：北京银行银行资产质量
联易融科技（W-9959.HK）研究报告：助力供应链金融数字化转型.pdf
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- 2022/05/14
- 1799
- 中泰证券
联易融科技（W-9959.HK）研究报告：助力供应链金融数字化转型。公司概要：联易融科技是国内领先的供应链金融科技解决方案提供商。通过将供应链业务流程线上化、自动化来协助核心企业和金融机构的数字化转型，提升供应链融资的效率，提高中小企业融资的可获得性，降低融资成本。公司在中国供应链金融科技解决方案提供商的市场份额排名第一。公司兼具金融及科技双重基因，创始团队从业经验丰富。腾讯是公司第一大股东，创始人宋群为公司的实际控制人。金融行业分析：1、市场环境：政策利好，鼓励供应链金融的创新发展。供应链金融符合支持实体经济及普惠金融的政策导向。供应链金融可视为供应链的配套服务，为供应链的创新发展提供支持，...
标签：联易融科技金融
中金公司（601995）研究报告：内外并举，奋楫前行.pdf
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- 2022/05/14
- 611
- 华泰证券
中金公司（601995）研究报告：内外并举，奋楫前行。公司自设立时即借鉴国际一流投资银行的先进模式和经验，在战略布局、组织架构、人才文化培育等方面遵寻国际优秀实践。同时，公司将国际先进的投资银行、销售交易、财富管理等业务系统性地引入中国，完成众多开创先河的交易。当前，新一代管理层在战略上高屋建瓴，立足“双基六柱”、“中金一家”的战略方向，围绕“数字化”、“区域化”、“国际化”持续进行能力建设，实现稳步快跑。架构以客户为中心，杠杆率和ROA双升中金公司围绕企业客群、机构客群、零...
标签：中金公司
工商银行（601398）研究报告：息差平稳，核心盈利能力回升.pdf
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- 2022/05/14
- 271
- 广发证券
工商银行（601398）研究报告：息差平稳，核心盈利能力回升。Q1单季营收与核心盈利能力增速回升。工商银行发布22年1季报：营收、PPOP、归母净利润同比增长6.5%、6.1%、5.7%，分别较21A变化-0.3pcts、+0.6pcts、-4.6pcts；Q1单季营收和核心盈利能力PPOP同比增速提升，分别为6.5%（vs.21Q4:+6.3%）和6.1%（vs.21Q4:+0.6%），归母净利润（22Q1:+5.7%vs.21Q4:+10.6%）微降，主要是有效税率贡献下降、息差收窄；但成本收入比降低有一定正贡献。经营上看：（1）信贷投放强于去年同期，Q1生息资产较年初增长6.1%（vs....
标签：工商银行银行
中泰证券（600918）研究报告：深耕山东，布局一线市场的中型券商.pdf
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- 2022/05/12
- 519
- 中信证券
中泰证券（600918）研究报告：深耕山东，布局一线市场的中型券商。深耕山东，布局一线市场的中型券商。中泰证券当前综合实力位于行业第19位左右。中泰证券坚持深耕山东，积极深化一线市场布局，经纪与投资业务合力拉动公司业绩增长。2021年，中泰证券股票经纪和投资业务板块分别贡献营业利润15.91亿和21.31亿元，合计占总营业利润的86.67%。盈利层面，2019年-2021年，中泰证券ROE分别为7.06%、7.73%和9.25%，领先行业平均水平。经纪业务：零售业务聚焦山东，金融科技打造机构业务竞争力。2021年，中泰证券经纪业务手续费收入43.49亿元，占营业收入33%，为公司最主要收入来源...
标签：中泰证券券商证券
中国财险（2328.HK）研究报告：强景气高票息低风险的“类固收+”标的.pdf
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- 2022/05/11
- 196
- 东吴证券
中国财险（2328.HK）研究报告：强景气高票息低风险的“类固收+”标的。中国财险盈利模式探析：强景气高票息低风险的“类固收+”标的，具备给予投资者长期稳健回报的商业模式基础。根据我们建立的财险ROE研究框架，（平均承保杠杆*承保利润率+总投资收益率*平均投资杠杆+其他收益）*（1-实际税率），公司轻资本的承保经营模式和高分红比例成就“类固收+”属性。其中车险承保利润和投资收益中息类收入体现了“类固收+”标的中稳健的固定收益属性，而非车险承保利润和投资收益中买卖价差体现了“类固收+&rd...
标签：中国财险财险
中国财险（2328.HK）研究报告：拐点已现，财险龙头将迎戴维斯双击.pdf
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- 2022/05/10
- 345
- 信达证券
中国财险（2328.HK）研究报告：拐点已现，财险龙头将迎戴维斯双击。财险行业龙头优势明显，市占率和盈利能力双高。财险行业的竞争主要聚焦于降低综合成本率，也就是通过降低赔付率和费用率来提升盈利能力。龙头险企由于有规模优势和大量的经验数据，综合成本率普遍低于行业。目前，国内的财险市场呈现明显的寡头垄断结构：中国财险、平安财险和太保财险三家公司保费市场占有率超过70%，其中中国财险作为其中规模最大、成立时间最长的公司，市场占有率长期保持在32%-40%之间，是财险行业中市场占有率最高的公司。同时，中国财险也凭借规模优势、丰富的经验数据、严格的风险管理和定损理赔以及对直销直控渠道的控制成功将综合成本...
标签：中国财险财险
厦门银行（601187）研究报告：特色经营，行稳致远.pdf
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- 2022/05/06
- 356
- 广发证券
厦门银行（601187）研究报告：特色经营，行稳致远。区域综合经济实力强，经济外向度高。福建GDP位居全国中上游，得益于投资保持较快增长、消费韧性强、外贸对区域经济增长的有力带动，后疫情时期经济恢复较快。厦门作为福建副省级城市、经济特区，对外开放历史悠久且优势明显，台资外资企业对经济贡献度较高，受益于优越的区位条件，丰富的侨商资源，近年来经济总量保持了中高速增长。长期深耕本土：业务网络实现福建省所有地级市全覆盖，各经营区域竞争力较强，21年末厦门市和其他地区分别贡献了45%、55%的贷款余额。持续擦亮两岸金融特色名片：依托台资股东背景及区位优势，两岸金融客群和业务规模持续扩张。打造小微金融特色...
标签：厦门银行
长沙银行（601577）研究报告：非息收入高增，资产质量夯实.pdf
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- 2022/05/05
- 277
- 广发证券
长沙银行（601577）研究报告：非息收入高增，资产质量夯实。盈利保持稳健增长，非息收入表现亮眼。公司发布21年年报和22年一季报：21年、22Q1营收同比分别增长15.8%、12.0%，PPOP同比分别增长17.9%、13.8%，归母净利润同比分别增长18.1%、13.1%，核心盈利指标增速均有所回落，但总体仍维持了双位数增长。从营收结构来看：（1）非息收入表现亮眼，21年、22Q1同比分别增长55.4%、24.9%，一方面得益于零售转型成效显著，在大力发展零售业务、持续强化财富管理业务等带动下，手续费净收入实现了较好增长，另一方面，公司通过波段操作增厚投资收益也对非息收入高增有一定贡献；（...
标签：长沙银行资产质量
中信银行（601998）研究报告：新零售战略清晰，基本面改善.pdf
- 6积分
- 2022/05/05
- 749
- 广发证券
中信银行（601998）研究报告：新零售战略清晰，基本面改善。“新零售”亮相，零售业务跑出加速度。中信银行“新零售”以财富管理为牵引，旨在打造客户首选的财富管理银行。具体发展路径上，（1）板块融合：调整零售组织架构，新设财富管理部，作为零售客户经营核心部门，加大一线理财经理等战略资源配置。（2）全行联动：以财富管理为交汇点，各项业务相辅相成，打造“财富管理-资产管理-综合融资”价值循环链。（3）集团协同：依托中信集团“金融全牌照+产业全覆盖”的独特优势，以协同助力业绩提升和价值循环链建设。（4）外部...
标签：中信银行
青岛银行（002948）研究报告：资产质量大幅改善，信用成本高位下行.pdf
- 5积分
- 2022/05/05
- 214
- 广发证券
青岛银行（002948）研究报告：资产质量大幅改善，信用成本高位下行。青岛银行披露2022年一季报，22Q1营收、PPOP同比负增5.7%、12.3%，归母净利润同比正增21.7%。从22Q1业绩驱动来看，拨备计提和规模增长是主要正贡献，息差和成本收入比是主要负贡献（详见正文图表）。非息收入占营收比重降至28.4%，中收占营收比重降至15.4%，一方面，资本市场低迷导致代理业务收入有所下滑，中收同比仅增长1.3%。另一方面，受汇率波动影响，汇兑损益同比负增较多，拖累其他非息同比负增17.3%。信用减值损失同比负增30.4%，测算信用成本为1.53%，同比降幅超过1pct，反哺业绩。资产负债规模...
标签：青岛银行资产质量
交通银行（601328）研究报告：息差稳定，资产质量夯实.pdf
- 5积分
- 2022/05/05
- 538
- 广发证券
交通银行（601328）研究报告：息差稳定，资产质量夯实。2022年4月29日交通银行发布2022年一季度报告，我们点评如下：业绩释放相对稳健。2022Q1公司营收、PPOP、归母净利润同比增长7.70%、1.34%、6.33%，整体业绩释放较为稳健。从业绩贡献拆分来看，规模扩张、有效税率构成主要正贡献，其他收支和拨备计提形成负贡献（见图2），其他收支中主要是公允价值变动损益受市场波动影响下降较多。规模维持高增，息差稳定。2022Q1末公司生息资产同比增长9.92%，增速环比上升1.34个百分点，规模维持高增。资负结构上，生息资产中贷款占比基本稳定。计息负债中存款占比结束延续四个季...
标签：资产质量交通银行
江苏银行（600919）研究报告：资产质量改善，息差继续扩张.pdf
- 5积分
- 2022/05/05
- 159
- 广发证券
江苏银行（600919）研究报告：资产质量改善，息差继续扩张。对公需求强劲，业绩高增不改。江苏银行发布22年1季报：营收、PPOP、归母净利润同比分别增长11.0%、14.0%、26.0%，分别较21A变化-11.5pcts、-10.6pcts、-4.7pcts；Q1单季营收（22Q1:11.0%vs.21Q4:17.1%）和归母净利润（22Q1:26.0%vs.21Q4:31.5%）增速出现回落，但核心盈利能力PPOP增速（22Q1:14.0%vs.21Q4:13.6%）保持稳定；业绩增速放缓其原因主要是拨备释放边际放缓、手续费收入增长放缓，而有效税率显著下降和息差扩张也有一定正贡献。需要注...
标签：江苏银行资产质量
浦发银行（600000）研究报告：风险化解初见成效，Q1经营效益回正.pdf
- 5积分
- 2022/04/29
- 340
- 广发证券
浦发银行（600000）研究报告：风险化解初见成效，Q1经营效益回正。去年Q4表现低于预期后，22Q1经营效益回到正增长区间。浦发银行发布21年报和22年1季报：1季度营收、PPOP、归母净利润同比增速探底回升，分别为+1.0%（vs.21A：-2.8%）、-0.3%（vs.21A：-6.0%）、+3.7%（vs.21A：-9.1%）。单季度来看，21Q3是业绩低点，21Q3、21Q4、22Q1单季归母净利润增速为-25.9%、-15.6%、3.7%；Q1业绩回到正增长主要是拨备释放，息差扩张和季节性成本收入比降低也有贡献。经营上看，我们看到：（1）增长向风险化解让位，生息资产增长3.1%（v...
标签：浦发银行

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