交通银行（601328）研究报告：息差稳定，资产质量夯实.pdf

交通银行（601328）研究报告：息差稳定，资产质量夯实。2022 年 4 月 29 日交通银行发布 2022 年一季度报告，我们点评如下：

业绩释放相对稳健。2022Q1 公司营收、PPOP、归母净利润同比增长 7.70%、1.34%、6.33%，整体业绩释放较为稳健。从业绩贡献拆分来 看，规模扩张、有效税率构成主要正贡献，其他收支和拨备计提形成负 贡献（见图 2），其他收支中主要是公允价值变动损益受市场波动影响 下降较多。

 规模维持高增，息差稳定。2022Q1 末公司生息资产同比增长 9.92%， 增速环比上升 1.34 个百分点，规模维持高增。资负结构上，生息资产 中贷款占比基本稳定。计息负债中存款占比结束延续四个季度的降势， 回升 0.4pct 至 68.8%。息差上，2022Q1 公司披露净息差 1.56%，整 体息差与上年末持平（1.56%），同比 21Q1 上升 2bp，环比 21Q4 单 季度下降 3bp。资产端，在降息、疫情反复等因素影响下，贷款收益率 有所下行，同时金融资产收益率受市场波动影响较大；负债端，21Q1 存款同比增长 8.31%，增速较上年末提升 1.94pct，其中活期存款占比 环比下行 2.67pct 至 38%，得益于存款定价机制改革成效显现，预计 存款成本整体稳定，同时 Q1 同业存单收益率下行幅度较大，在一定程 度抵消了定期存款占比上升对净息差的负面影响。未来随着宏观经济 环境趋稳，存款定价机制改革成果进一步释放，通过资产端、负债端两 手抓，净息差有望保持稳定。

资产质量夯实。22Q1 末不良贷款率 1.47%，较上年末下行 0.01pct， 拨备覆盖率 166.66%，较上年末上行 0.16pct。受疫情反复影响，本期 不良新生成率、逾期率均有所上行，分别为 0.73%、1.40%。由于资产 质量保持向好态势，交通银行信用成本持续下行，22Q1 末信用成本为 0.91%，较上年末继续下行 0.2pct。2022 年是交通银行资产质量三年 攻坚战的收官之年，结合当前复杂多变的国际国内宏观环境，预计其将 进一步加大管控力度，持续夯实资产质量，增厚拨备。