招商银行（600036）研究报告：科技赋能，具备护城河的零售标杆银行.pdf

上传者：楚留香
时间：2023/02/20
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招商银行（600036）研究报告：科技赋能，具备护城河的零售标杆银行。三十余年厚积薄发，终成零售标杆银行。招行是目前资产规模最大的股份行， 2022 年末资产规模达 10.1 万亿元。招行 2004 年开始零售转型，2014 年实施“轻型银行”战略转型，2018 年以来探索数字化时代的 3.0 模式，构建大财富管理价值循环链，打造最好财富管理银行。董事会领导下的行长负责制是机制保障，保证了招行管理层及战略的稳定，为零售战略实施的根基。

深耕零售，多点开花，盈利能力突出。2021 年零售业务税前利润占比达 52.4%，年末零售客户达 1.76 亿户，居股份行首位。信用卡业务优势突出，2021 年末信用卡流通户数 6974 万户，信用卡贷款余额 8403 亿元，仅次于建行；该年信用卡收入为 867.5 亿元，占营收的 26.2%。财富管理业务的王者，2021 年末私行 AUM 达 3.4 万亿元，居国内首位，零售 AUM 突破 10 万亿；该年大财富管理收入 521.3 亿元，占营收的比例接近 16%。截至 2021 年末，个贷占比 52%，存款活期占比 66.3%，零售业务优势带来了较低的存款成本及较高的贷款收益率，该年净息差达到 2.51%。较高的息差及财富管理优势造就了招行强劲的盈利能力，ROE 达 17.0%，领跑同业。

对公业务及科技优势渐显。一体两翼战略下对公与同业业务并驾齐驱，打造齐全客户体系，对公业务税前利润规模已经位居股份行首位，招行零售强且对公业务亦较强。招行信息科技投入持续增长，2021 年达 132.9 亿元，营收占比达 4.4%，赋能零售、对公等业务发展，剑指最强金融科技银行。