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友邦保险研究报告：首次覆盖：百年寿险，砥砺前行。百年寿险巨擘，业绩稳健增长。友邦保险深耕亚太市场，拥有百年历史，是泛亚地区最大 的独立上市人寿保险集团。公司业务覆盖18个市场，2024年 税后营运利润创历史新高，同比增长6.3%至66.05亿美元；新 业务价值同比增长18%至47.12亿美元；价值率提升至 54.5%，展现强劲增长动能。2024年资本充足率达257%，远超 监管要求，财务状况稳健。

高质量代理+高价值产品，构筑竞争优势

公司代理人渠道持续优化，2024年新业务价值同比增长 15.2%，新业务价值率达67.6%，持续行业领先。伙伴分销渠道 通过与亚太地区多家领先银行建立长期战略性合作关系触达高 价值客群，并与区域性银行合作实现当地市场覆盖，新业务价 值同比增长28%。公司长期践行“最优代理”策略，MDRT会员 数连续10年全球第一。产品端以长期保障型为主，从客需出 发首创个性化定制产品，盈利稳定，续保率达95%，高价值产 品组合进一步提升盈利能力。

聚焦亚太市场，分享发展红利

友邦在中国内地推进“分改子”战略，市场拓展加速， 2024 年新业务价值率达56.1%，远超行业均值。中国香港市场 复苏，2024 年新业务价值同比增长23%，价值贡献重回集团内 各地区首位。“泰新马”市场价值率高（2024年公司在泰国市 场NBV 高达99.5%，远超其他地区），增长潜力值得期待。一方 面，较高的新业务价值率表明公司在这些地区定价能力较强， 竞争优势较大；另一方面，通过多市场布局有助于集团分散风 险，提高经营稳定性。