2025中国银行个人金融全球资产配置白皮书.pdf

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  • 时间:2025/01/17
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2025中国银行个人金融全球资产配置白皮书。回顾篇:2024 年世界百年变局继续演进,美欧通胀下行,央 行开启降息周期,全球资产迎来曙光。全球股市普遍上涨,美 股迭创历史新高,中国股市定位调整,政策加力信心提振,市 场筑底成功。黄金进入主升浪,中债牛市继续,美债熊尾徘徊, 铜铝上涨原油微跌,美元又现一枝独秀,非美分化,人民币指 数保持稳定。我行策略积极应对,过去六年战略配置绩效极佳, 抓住 15 次战术配置机会,战略配置与战术择时阿尔法凸显。

宏观篇:2025 年,全球仍在复苏通道,通胀回落但仍不确定, 美元降息继续推进,中美或迎宽松共振。中国经济稳中求进、 积极有为,CPI 有望温和上行,PPI 触底回升或转正。货币政 策适度宽松,灵活适度,精准有效;财政政策更加积极,适度 加力、提质增效。美国经济逐渐回归“常态”,面临“特朗普 不可能三角”挑战,“不确定性”升温。欧洲经济通胀下行降 息推进,延续弱势复苏格局。

权益篇:2025 年美元降息持续推进,财政政策更加积极,货 币政策适度宽松,创新支持股市货币市场工具,封堵股市下行 空间。中国资产估值优势明显,海内外投资者增配 A 股成为 可能。中国股市定位调整,深化资本市场改革,政策开弓没有 回头箭,投资者信心提振,慢牛格局正在形成,2025 年 A 股 锦绣未央。中国港股进入技术性牛市,基本面和流动性双重改 善,有望迎来业绩改善和估值提升的戴维斯双击。美国股市, 对利好过度反应而对风险因素反应不足,特朗普不可能三角或 加剧资产波动,耐心等待风险释放再视情况配置。欧洲、日本 股市或表现一般,英股表现或优于欧股,新兴市场虽受益流动 性宽松,但受特朗普政策影响表现分化。

债券篇:基于美国通胀趋势向下和经济软着陆预期,美联储降 息继续推进,预计降息 50—100 个基点,美债票息高、汇率稳, 配置价值较高。中国经济温和复苏但基础不牢固,在适度宽松 的货币政策基调下,债市利率中枢大概率继续下移,化债持续 推进,降准降息仍有空间,预计 10 年期国债收益率震荡区间 为 1.4%~1.9%,中债牛市或意犹未尽。

外汇篇:全球通胀下行经济增长疲弱,降息继续推进,美国经 济大概率软着陆,非美经济表现各异,非美货币或继续分化。 美国经济下行但强于欧洲经济,特朗普关税政策支撑美元强势, 美元中枢或将上移。非美货币中英镑、澳元因受美国关税政策 影响小,货币政策偏鹰汇率略强于欧元、加元、日元。人民币, 内部政治经济稳定但外部冲击扰动或延续双向波动。

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