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中国银行研究报告：息差降幅收窄，其他非息高增。中国银行发布2024年度报告，点评如下：24年营收、PPOP、归 母利润同比增速分别为1.2%、-1.1%、2.6%，增速较24Q1-3分别变动-0.48pct、+1.28pct、+2.04pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他 收支、有效税率改善、拨备计提减少为主要正贡献，净息差收窄为主要 拖累。24Q4单季度看，规模扩张、其他收支、有效税率贡献较大。

亮点：（1）息差降幅环比收窄，负债成本管控卓有成效。24年净息差 1.40%，较24Q1-3/23年分别下降1bp、19bp；测算24Q4单季度净息 差1.36%，环比回升3bp。资产端，受LPR下调及存量房贷利率调整 等因素影响，公司人民币资产收益率承压，但外币资产收益率上升，综 合影响下24年生息资产收益率同比下降24bp。负债端，24年计息负 债成本率同比下降6bp，其中存款成本率同比下降10bp，公司持续加 强负债主动管理，存款成本管控卓有成效。（2）不良率回落，拨备覆盖 率回升。24年末不良率1.25%，较24Q3末/23年末分别回落1bp、2 bp，其中对公不良率持续改善，零售不良率上升。24年末拨备覆盖率 200.60%，较24Q3末/23年末分别回升1.74pct、8.94pct。公司总体 资产质量依旧稳健，风险抵补能力夯实。（3）其他非息高增。24年其 他非息同比增长35%，其中24年投资收益414.53亿元，占归母净利 润比例17.4%，公允价值变动损益-15.62亿元，其他综合收益较年初增 长323亿元，占归母净利润比例13.6%。公司主动把握金融市场机遇， 投资收益表现亮眼。

关注：（1）存贷扩张放缓。24年末贷款同比增长8.2%，增速较23年 回落4.87pct，其中人民币贷款同比增长10.84%，外币贷款同比下降 6.87%。负债端，24年末存款同比增长5.7%，增速较23年回落5.17 pct，预计主要是存款竞争加剧。（2）零售不良率上行，前瞻指标波动。 24年末零售不良率0.86%，较24Q3末/23年末分别上行9bp、19bp。 24年末关注率1.47%，较24H1末/23年末分别上升4bp、1bp；逾期 率1.19%，较24H1末/23年末分别变动-2bp、+13bp，关注后续情况。