浦发银行（600000）研究报告：风险化解初见成效，Q1经营效益回正.pdf

浦发银行（600000）研究报告：风险化解初见成效，Q1经营效益回正。去年 Q4 表现低于预期后，22Q1 经营效益回到正增长区间。浦发银行 发布 21 年报和 22 年 1 季报：1 季度营收、PPOP、归母净利润同比增 速探底回升，分别为+1.0%（vs. 21A：-2.8%）、-0.3%（vs. 21A：-6.0%）、 +3.7%（vs. 21A：-9.1%）。单季度来看，21Q3 是业绩低点，21Q3、 21Q4、22Q1 单季归母净利润增速为-25.9%、-15.6%、3.7%；Q1 业绩 回到正增长主要是拨备释放，息差扩张和季节性成本收入比降低也有贡 献。经营上看，我们看到：（1）增长向风险化解让位，生息资产增长 3.1% （vs 21Q1:1.2%）、贷款增长 1.5%（vs. 21Q1:3.6%）；（2）对公贷款投 放加速，对公贷款同比增加 2.6%（vs. 21Q1:+5.0%）。（3）轻型银行转 型推进，零售贷款同比减少 0.3%（vs. 21Q1:+1.4%），但信用卡贷款同 比增加 1.4%；市场动荡背景下 AUM 较年初减少 2.3%至 3.78 万亿元。

息差维持稳定。21Q1-3、21A、22Q1 测算净息差分别为 1.73%、1.73%、 1.71%，息差总体保持稳定。资产端来看，Q1 收益率环比下行 10BP， 结构上，贷款和投资类资产在生息资产中所占比重分别减少 1.0pcts 和 1.2pcts，同业资产占比有所增长（+2.9pcts）；负债端计息负债成本下 行 8BP，结构上看，存款增长较好（所占比重稳定-0.2pcts），市场化负 债占比有所增加，同业负债和发行债券所占比重分别变化-2.7pcts 和 +3.1pcts。

浦发银行公司全力以赴化解存量风险，连续九个季度实现不良“双降”。21 年 9 月末、12 月末、22 年 3 月末公司不良贷款率分别为 1.62%、1.61%、 1.58%，连续九个季度实现“双降”；21Q1-3、21A、22Q1 测算不良净 生成率为 1.85%、1.77%、0.97%。90 天以上不良偏离度维持稳定，21 年末为 90%。3 月末关注类贷款率 2.17%，与上年末持平。拨备覆盖率 升至 145%，环比提升 4.1pcts。公司正全力以赴化解存量风险，2021 年全年处置不良资产同比增 10%，其中现金清收 360 亿元，创历史新 高。