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移卡（9923.HK）研究报告：支付稳健增长，到店电商具想象空间.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 334
- 广发证券
移卡（9923.HK）研究报告：支付稳健增长，到店电商具想象空间。移卡是一家以支付收单业务为基础的科技平台。以支付为入口获取客户并发展商户服务，深耕科技赋能中小商户经营，同时为消费者提供第三方支付、商户解决方案和到店电商服务。一站式支付业务经营稳健，业绩稳步提升。2019~2021年GPV分别为1.50/1.46/2.12万亿元，CAGR为12.3%；活跃商户数持续增长，从2017年的162.4万增长到2021年的730.8万；覆盖消费者规模从2018年的1.4亿人扩大到2021年的9.5亿人。商户解决方案以支付业务引流，服务商户全生命周期。依托支付服务积累了海量商户交易和消费者行为数据，深刻...
标签：移卡电商支付
迈为股份（300751）研究报告：HJT设备龙头，向泛半导体平台迈进.pdf
- 6积分
- 2022/06/08
- 1028
- 中信证券
迈为股份（300751）研究报告：HJT设备龙头，向泛半导体平台迈进。丝网印刷龙头，迈向HJT整线设备提供商。公司是全球领先的光伏电池片设备供应商，从2008年开始研制太阳能丝网印刷技术，至2018年公司的丝网印刷整线设备市占率超过70%，跃居全球首位。2019年初，公司开始关注HJT异质结高效电池技术，成功研制了HJT高效电池整线设备，实现了该设备的国产化。公司收入与盈利持续快速增长，2018-2021年营收、归母净利润CAGR分别达+57.7%、+55.6%。22Q1，公司实现营收、归母净利润分别为8.3亿元、1.8亿，同比+32.1%、+49.8%，延续高增长态势。行业分析。（1）光伏下...
标签：迈为股份 HJT 泛半导体半导体
常熟银行（601128）研究报告：小微战略下沉转型初具成效.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 542
- 国信证券
常熟银行（601128）研究报告：小微战略下沉转型初具成效。深耕小微领域，加快异地扩张。常熟银行由农信社改制建立，小微基因深厚，坚持小微战略，个人经营贷规模及占比稳步提升。常熟银行深耕常熟本地的同时，积极布局异地分支，并设立投资管理型村镇银行——兴福村镇银行，通过投资设立或收购村镇银行实现跨省域经营，异地扩张成长空间广阔。博采众长，探索“IPC技术+信贷工厂+移动科技平台MCP”的常熟小微模式。银行开展小微业务关键在于合理控制业务成本，立足这一关键小微业务开展模式百花齐放，演进出三类典型模式：传统IPC与人海战术模式、信贷工厂模式、大数据模式，各...
标签：常熟银行银行
澳华内镜（688212）研究报告：国产软镜设备龙头企业，IPO后加速发展.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 312
- 华安证券
澳华内镜（688212）研究报告：国产软镜设备龙头企业，IPO后加速发展。软镜行业受临床需求、技术创新驱动，下游配置需求高，行业保持较高的景气度。我国是消化道癌高发国家，人们越来越意识到“早发现，早治疗”的重要性，癌症庞大的疾病负担使得40岁以上人群对消化道疾病的重视程度提升，消化内镜由于在临床上具备不可替代的筛查、诊断、治疗功能而日益重要。2019年我国软镜市场约53亿元，我们预计2025年软镜市场将达到106亿元，2020-2025年复合增速约12%。国产企业实现技术突破，国产化率有望持续提升软镜行业技术门槛高，国产化率低，整体约占5%。软镜设备在光学镜头设计、镜体...
标签：澳华内镜软镜内镜 IPO
爱美客（300896）研究报告：制剂龙头公司扬帆医美赛道，丰富产品矩阵稳固业绩增长.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 385
- 山西证券
爱美客（300896）研究报告：制剂龙头公司扬帆医美赛道，丰富产品矩阵稳固业绩增长。国内医美制剂龙头公司，产品矩阵丰富、股权集中。公司目前已经成为透明质酸钠医美制剂领域市占率第一的国内企业。自2009年来相继推出针对面部、颈部横纹修复的溶液类（逸美、嗨体、冭活泡泡针）、凝胶类（逸美一加一、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、濡白天使）、埋线（紧恋）和化妆品四大品类产品，形成明显梯队布局，在产品配方、注射部位、适用范围、注射体验等方面均有明显差异性，可以满足多个细分市场医美消费者需求。丰富大单品矩阵推动公司业绩持续增长。嗨体：产品处于垄断地位，应用范围不断扩大。公司独创颈纹修复赛道率先开启市场教育，并且基于...
标签：爱美客医美
光峰科技（688007）研究报告：激光显示核心供应商，应用场景拓展空间广阔.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 353
- 长城证券
光峰科技（688007）研究报告：激光显示核心供应商，应用场景拓展空间广阔。激光显示卖铲人，积极拓展多元场景。光峰科技通过发明ALPD®激光显示技术率先实现激光显示技术产业化，以“核心技术+核心器件+应用场景”为核心战略，向相关厂商销售核心器件的同时对外销售整机，将ALPD®技术应用到影院、家用、车载等细分场景。2021年商用、家用场景均占营收约50%的比重，分别贡献约70%、30%毛利。2022年初疫情反复下商用场景受到冲击，导致公司利润大幅下滑，中短期看疫情缓解后预计释放商用场景业绩弹性，同时家用场景峰米自有品牌属性凸显带动盈利改善，中长期看AR、车...
标签：光峰科技光显示激光激光显示
海天味业（603288）研究报告：稳中求进向前看，排兵布局新起点.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 662
- 华鑫证券
海天味业（603288）研究报告：稳中求进向前看，排兵布局新起点。公司营收从2009年45亿元增至2021年250亿元，归母净利润从2009年7亿元增至2021年67亿元，12年CAGR分别为15%、21%。行业发展空间较大，酱油规模有望过千亿我国调味品规模从2014年2595亿元增至2020年3950亿元，6年CAGR为7%，预计2025年将达到5500亿元。从集中度看，调味品CR10约为25%，其中海天市占率约7%。强渠道构成护城河，已实现全国化扩张品牌：公司拥有强大品牌影响力，2021年以79%渗透率获得中国快消品牌第四。产品：全品类矩阵覆盖，酱油、蚝油、酱料三大核心品类营收合计占比达9...
标签：海天味业
海油工程（600583）研究报告：加快南海深水开发，公司未来增长可期.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 519
- 华金证券
海油工程（600583）研究报告：加快南海深水开发，公司未来增长可期。疫情影响逐渐降低，2022年全球原油需求预计恢复到99.4百万桶/天，仅次于2019年水平。但全球原油供给扩张乏力：OPEC+坚持温和供给、美国页岩油生产商恪守谨慎的资本开支计划、俄罗斯受严重制裁。综合测算，假设俄罗斯受严重制裁导致原油出口受限，全球原油缺口将达1.8百万桶/天，且持续时间较长。我们认为，当前全球闲置产能较低，是因为从2015年起，全球油气行业上游资本开支长期处于低位，较2014年峰值减少近40%水平。当前欧洲“能源危机”、高油价推动的全球高通胀，或将使得未来能源行业投资政策或将从能源...
标签：海油工程
华海清科（688120）研究报告：国产CMP设备龙头，加速替代进程.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 239
- 国盛证券
华海清科（688120）研究报告：国产CMP设备龙头，加速替代进程。国产CMP设备龙头，打破海外垄断。华海清科于2013年4月成立，主要产品为先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的化学机械抛光（CMP）设备，是目前国内唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商。公司的CMP设备总体技术性能已达到国内领先水平，在逻辑芯片、3DNAND、DRAM制造等领域的工艺技术水平已分别突破至14nm、128层、1X/1Ynm，均为当前国内大生产线的最高水平。公司研制的CMP设备集先进抛光、终点检测、超洁净清洗、精确传送系统等关键功能模块于一体，所产主流机型已成功填补国内...
标签：华海清科 CMP
美团（W-3690.HK）研究报告：精耕细作时代，论美团的模式韧性与空间.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 388
- 东吴证券
美团（W-3690.HK）研究报告：精耕细作时代，论美团的模式韧性与空间。引言：2022年互联网行业政策转向迹象明显，而在估值亟待修复的一众企业中，我们认为基本盘防御力较强、兼具一定成长潜力的美团将具备更强的韧性。为了更加充分论证美团的价值，本文主要基于公司基本盘，尝试回答市场关心的两大问题：（1）为何实物电商行业新秀频出，后来者可以居上，而美团登顶后却很少受到竞争者的冲击，有着更强的韧性？未来是否会受到新进入者的威胁？（2）美团基本盘还有多大成长空间？韧性：信息属性&物流基点不同，龙头韧性不同。本文尝试从零售业信息流和物流的维度说明为何服务电商龙头竞争格局优于实物电商龙头。（1）信息...
标签：美团精耕细作
荣昌生物（688331）研究报告：自免+肿瘤双新星，打造创新医药护城河.pdf
- 7积分
- 2022/06/08
- 285
- 华安证券
荣昌生物（688331）研究报告：自免+肿瘤双新星，打造创新医药护城河。荣昌生物专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的发现、开发与商业化，覆盖自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域。公司核心管理层平均拥有逾20年行业经验，且具备全球化视野。2021年为公司商业化元年，自免领域新星泰它西普和ADC维迪西妥单抗获批上市，两款药均纳入国家医保目录，目前国内商业化进展顺利。且维迪西妥单抗已实现海外License-out，泰它西普积极开展海外试验。公司计划在2025年末将原液生产能力增加至8.6万升以满足商业化需求。泰它西普和维迪西妥单抗正快速放量，RC28为潜在FIC泰...
标签：荣昌生物医药生物肿瘤
税友股份（603171）研究报告：竞争壁垒稳固，稀缺的税务SaaS龙头蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 363
- 中银证券
税友股份（603171）研究报告：竞争壁垒稳固，稀缺的税务SaaS龙头蓄势待发。公司B端、G端业务双覆盖，稀缺性较强。公司是税务信息化领域少有的覆盖ToB企业财税以及ToG税务系统建设的厂商。公司B端以“亿企赢”为品牌，打造成熟的SaaS模式，目前企业用户近600万，续费率达85%。ToG业务多次中标金税四期社保费、自然人电子税务局等项目，龙头位臵稳固。税务信息化领域对于技术以及人才的标准相对较高，外来厂商切入难度较大，公司护城河稳固，稀缺属性明显。疫情下整体收入持续增长，经营韧性突出。公司ToB业务面向中小企业客群，在疫情导致企业倒闭率提升的客观因素下，公司收入维持增...
标签：税友股份 SaaS
天宜上佳（688033）研究报告：加速碳基材料业务发展，构建公司新增长极.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 275
- 国盛证券
天宜上佳（688033）研究报告：加速碳基材料业务发展，构建公司新增长极。渗透率提升+新增+替换推动碳碳热场下游需求高增，行业持续高景气度。在硅片快速推动大尺寸化的背景下，石墨热场的成本和性能劣势逐步凸显，碳碳热场材料有望进一步提升渗透率。从需求角度看，当前光伏硅片规划/建设中产能超过300GW，对应新增热场部件需求约为7000吨；替换需求方面，按照老产能贡献产量为200GW，对应热场的替换需求约为3500吨/年。保守估计新增产能于未来三年逐步释放，则预计2022年，新增+替换合计对于碳碳热场的需求约为5800吨。当前行业扩产主要以金博股份、天宜上佳、美兰德、西安超码等头部厂商为主，产能增速匹...
标签：天宜上佳碳基
伟星新材（002372）研究报告：零售为先，多元发展，行稳致远.pdf
- 5积分
- 2022/06/08
- 324
- 西部证券
伟星新材（002372）研究报告：零售为先，多元发展，行稳致远。筚路蓝缕，成就家装管道龙头。公司是一家从事塑料管道研发、制造和销售的企业，2010年登陆深交所，主营PPR、PE、PVC等塑料管材管件。公司以工程业务起家，现已发展成为“零售、工程双轮驱动”和“同心圆产品链”的高科技、服务型、国际化一流企业。家装流量小B化，公司深耕渠道获成长。近几年疫情期间，我们观察家装流量小B化趋势愈发明显，以整装公司为代表的小B渠道流量明显上升，门店纯C端流量下降，小B客户重品牌和服务（配送、安装），我们认为未来几年小B渠道的发展将引发建材家居企业增长分化。PP...
标签：伟星新材零售
卧龙电驱（600580）研究报告：传统业务强者恒强，新能源业务客户持续开拓.pdf
- 6积分
- 2022/06/08
- 1026
- 中信证券
卧龙电驱（600580）研究报告：传统业务强者恒强，新能源业务客户持续开拓。公司：电机行业国内龙头，向全球第一的目标进发。公司是国内电机行业龙头，经三十余年外延并购、近年来剥离非核心业务后，形成新能源汽车电机、低压工业电机、日用微特电机、高压大型电机四大产品矩阵。公司引入事业部和股权激励机制内生发展动能，以全球第一为长期目标。高效电机市场迎爆发，长期增量来自结构性替换。2021年11月22日，工信部、市场监管总局联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》，提出提升在役高效节能电机占比至20%以上。我们认为随着相关文件的落地，高效节能电机市场短期将进入爆发期，预计未来2年的增速达40%...
标签：卧龙电驱新能源能源

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